Несмотря на снижение курса доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи в ходе трех торговых сессий, состоявшихся на прошлой неделе, рентабельность размещения денежных средств на валютных депозитах несколько повысилась. Это объясняется тем, что форвардные котировки доллара падали более медленно, нежели его спот-курс.
После резкого замедления темпов роста курса доллара кардинально изменился и рейтинг привлекательности для инвестора различных инструментов российского финансового рынка. Рентабельность размещения денежных средств на валютных депозитах резко понизилась, на рублевых — возросла. Тем не менее в результате отдельных конъюнктурных изменений на российском валютном рынке привлекательность валютных инструментов может и повышаться. Так было и на прошлой неделе, когда курс доллара на торгах ММВБ в течение трех дней подряд снижался более быстро, нежели котировки форвардных контрактов. Такую динамику демонстрировали, к примеру, котировки PROFI USD, соответствующие лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции Межбанковского финансового дома. С другой стороны, резко расширяются возможности для краткосрочных спекуляций с валютой — к примеру, скупки долларов на пике их падения и продаже спустя несколько дней после роста котировок.
В то же время снижение курса доллара на торгах ММВБ оказало влияние и на рублевые инструменты. В частности, по свидетельству специалистов компании "Капитал-Стратегия" — одного из наиболее активных операторов на рынке казначейских обязательств (КО), — на прошлой неделе на рынке КО наблюдался рост спроса на "короткие" серии (начало погашения в апреле--июле) ценных бумаг с одновременным падением их доходности. После длительного периода падения котировок более "длинных" серий казначейских обязательств на прошлой неделе их курс также начал повышаться, однако в сравнении с апрельскими и июльскими ценными бумагами — более плавно.
Рентабельность операций с другими рублевыми инструментами на фоне общего снижения кредитных ставок также плавно снижается. В этих условиях оптимальной стратегией практически для любого инвестора является скупка (размещение денег на депозит) рублевых финансовых инструментов с относительно более длительным сроком обращения (три-четыре месяца) и продажа активов, срок обращения которых истекает в течение ближайшего месяца. Если к тому же для операций с рублевыми активами задействовать валютные кредиты (их реальная доходность находится в настоящее время в отрицательной области), эффект от подобного рода сделок окажется еще более существенным.