Несмотря на то что фьючерсные котировки, обвальное падение которых продолжалось с середины марта, в начале этого месяца достигли казалось бы нижней границы сопротивления (на протяжении прошедшей недели котировки МТБ не снижались ниже отметки, зафиксированной 4 апреля), падение спот-курса доллара на ММВБ спровоцировало дальнейшее снижение срочных котировок. Вчера котировки фьючерсных контрактов с разными сроками исполнения уменьшились еще на 50-250 пунктов.
На протяжении последнего двухнедельного интервала, предшествующего неожиданному изменению направления динамики спот-курса, котировки фьючерсного рынка, еще 4 апреля достигшие нижнего значения с начала года, приостановили обвальное снижение и колебались в точном соответствии с изменением темпов роста курса на ММВБ.
Оценивая причины отсутствия четкой тенденции изменения фьючерсных котировок, участники рынка сходятся во мнении, что это определяется прежде всего чисто спекулятивным характером рынка. По мнению директора расчетной фирмы "Северный брокер и К", в связи с продолжающимся снижением доходности на всех основных секторах денежного рынка — валютном, ГКО и МБК, фьючерсный рынок МТБ переходит в фазу весенне-летней стагнации. При этом многие хеджеры, использовавшие закупочные позиции для страхования от инфляции, временно уходят с рынка, поверив пока выполняющимся обещаниям правительства к середине года снизить инфляцию до уровня 5-6%. В свою очередь, оставшиеся на рынке спекулянты, предпочитают вести краткосрочные игры, направленные на выбирание положительной вариационной маржи. Однако если осенние фьючерсы упадут до значений, позволяющих проводить эффективное хеджирование "сезонного" роста спот-курса, возвращение хеджеров на рынок представляется неизбежным.
Вместе с тем, если абстрагироваться от спекулятивных настроений участников рынка, погода на срочном рынке во многом определяется динамикой спот-курса доллара. В частности, по оценкам директора расчетной фирмы "БКЦ" Андрея Мармута, искусственно заниженные темпы роста курса доллара на ММВБ являются основным фактором, определяющим динамику фьючерсных котировок.
Неожиданное изменение направления динамики курса доллара на ММВБ привело к возобновлению падения фьючерсных котировок еще накануне претерпевших заметное повышение. В результате котировки фьючерсных контрактов, снизившись вчера на 50-250 пунктов, побили рекорд снижения, установленный 4 апреля.