Мировой рынок на прошлой неделе занимали правительственный кризис в Италии и предстоящие президентские выборы во Франции. "Мексиканский" след, правда, еще дает о себе знать — европейские инвесторы продолжают избавляются от "хрупких" валют — итальянской лиры и испанской песеты, падает бразильский реал. На азиатских рынках, доверие к которым со стороны иностранных инвесторов было подорвано "заодно" с Мексикой, неразбериха усугубилась еще и слухами о плохом состоянии здоровья Дэн Сяопина, и центральные банки многих государств были вынуждены прибегнуть к масштабным интервенциям, чтобы не допустить провала национальных валют.
Заметно, что нестабильность развивающихся рынков вызвала исход инвестиций в немецкую марку и японскую иену, а не в доллар: США вызвались подержать своего географического соседа, и дальнейшее их вовлечение в экономические проблемы Мексики, также как и слухи о значительных убытках одного из крупнейших банков страны, понесенных по позициям доллар/песо, не подняли интерес к американской валюте. Еще один удар доллару нанесла информация о сокращении в декабре на 1,2% розничных продаж и уточнение аналогичных данных за ноябрь — рост не на 1,2%, а всего лишь на 0,2%. Сообщение об уточнении вызвало сомнения и по поводу достоверности американского ВНП в IV квартале 1994 года. Ситуация несколько выровнялась, когда Федеральный резерв сообщил о росте в декабре индекса использования промышленного потенциала до 85,4% — это близко, по мнению многих аналитиков, к предельному уровню и могло привести к усилению инфляционных ожиданий и, соответственно, подтолкнуло бы ФРС к повышению процентных ставок. Впрочем, по некоторым оценкам, учитывая данные о пассивности потребителей, ФРС будет в этом вопросе сдержаннее, и ставка вырастет меньше, чем ожидалось — где-то на 50 пунктов.
В результате на прошлой неделе марка продолжала консолидацию в коридоре 1,5250-1,5410 марок за доллар и в прошлую пятницу побывала на рекордно высоких уровнях по отношению к другим евровалютам. Наметились и тенденции на следующие месяц-полтора. Теперь, по расчетам, возможны попытки марки прорваться в район 1,5250, а если этот уровень будет пройден — то к 1,5150-70. Усиливается риск прорыва и к большим высотам — к 1,48 и даже выше. Это произойдет, если ФРС решится на повышение ставок: разница в ставках по доллару и марке станет еще заметнее, а это прямой довод к повышению привлекательности американской валюты. Но если Федеральный резерв поднимет свою ставку, то и у Бундесбанка эквивалентно расширится "операционное" поле, а уж подъем ставки по марке после более чем годового периода ее снижения может "занести" доллар на еще невиданные уровни в районе 1,35. Впрочем, по итогам последнего заседания Совета Бундесбанка ставки остались без изменения. Покупки доллара в
ближайшее время оптимальны на уровне 1,5250-1,53, однако если курс провалится ниже 1,5220 — стоит поспешить выйти из игры с минимальными потерями. Продавать доллар целесообразно на уровне 1,5360-80, разместив стоп-лосс выше 1,5410.
Японская иена на прошлой неделе вновь попыталась пробить чрезвычайно важный в техническом отношении уровень 65,20 по отношению к немецкой марке, однако безуспешно. На следующей неделе мы ожидаем плавного спада в район 63,80-64, а если этот уровень будет пройден, то и дальше — к 63,20. Экономические последствия землетрясения в Кобе для страны восходящего солнца еще не определились до конца — по оценкам, ущерб достигает 1% ВВП Японии. Однако это не привело к сколько-нибудь значительным продажам иены: все предсказывают среднесрочный рост ВВП в результате оживления отраслей, задействованных в восстановлении; а бюджетные траты вряд ли будут непосильными для экономики страны — как правило, они не превышают 10% суммы ущерба. Правда, капиталовложения в строительство способны взвинтить долгосрочные процентные ставки, но многие считают, что этого не произойдет. Оптимальной стратегией на ближайшее время считается покупка доллара за иены, принимая во внимание усиленное сейчас внимание Японии по ограничению ее роста на уровне 98. Фондовики же могут сосредоточится на акциях компаний стройкомплекса — беспроигрышное вложение ввиду грядущих заказов на восстановление Кобе.
Английский фунт понемногу приходит в себя после недавнего падения. На прошлой неделе несколько вырос кросс фунт/марка, и одновременно усилились позиции фунта против доллара. Во вторник управляющий Банком Англии Рупэр Пенан-Ри сказал, что за счет прошлогоднего повышения ставок шансы Британии удержать рост инфляции в рамках 1-4% выросли, однако будут ли они расти и дальше неизвестно: "Возможно, замедление развития экономики произойдет самостоятельно; не исключено, что потребуется вмешательство, заключающееся в повышении процентных ставок", — отметил г-н Пенан-Ри. Между тем, дальнейшее поведение "кабеля" во многом зависит именно от этого. Пока такая возможность не исключена, фунт будет сохранять свою привлекательность для спекулянтов и инвесторов. Сейчас он уверенно держится на уровне 1,57 по отношению к доллару и на 2,4050-2,41 к немецкой марке. Технический анализ показывает наличие сильного сопротивления на уровне 1,5620, а основные ордера на покупку фунта за доллар располагаются в районе 1,5640-1,5660, и на ближайшие 2-3 недели можно с уверенностью прогнозировать стабильность английской валюты в коридоре 1,56-1,5820, ну, максимум 1,5920. Для кросса фунт/марка по-прежнему сильным уровнем сопротивления является 2,3960, однако за последние несколько дней стало очевидно, что общая тенденция сменилась в пользу английской валюты. В дальнейшем фунт вероятнее всего откатится к 2,4050 и стабилизируется на 2,4080-2,4180. В долгосрочном плане возможно его повышение до 2,4550, где находится важный в техническом отношении уровень, выход на который и определит поведение фунта на последующие 2-3 месяца. Стратегия спекулятивных операций может остаться прежней — покупка фунта на "провалах" с целью получения небольшой, но быстрой прибыли на скачках вверх.
Швейцарский франк ведет себя довольно стабильно с явно затухающей амплитудой дневных колебаний. Сильный уровень поддержки образовался, по-видимому, в районе 1,28, а сопротивление — на 1,2960 и, если исходить из общей ситуации на рынке, то в ближайшее время вряд ли следует ожидать скачкообразных изменений этих соотношений. Некоторые изменения произошли, однако, на рынке швейцарский франк/марка. Последняя несколько подорожала и даже побила уровень 0,8420 франков за марку, который специалисты считали сильным сопротивлением. Далеко она все же пойти не смогла и остановилась на 0,8430.
Французская валюта вскоре может оказаться в фокусе внимания — дрейфуя по отношению к доллару вместе с маркой, франк уже достаточно близко подошел к границе разрешенного ему коридора ERM, за пределами которого должны начаться совместные интервенции Бундесбанка и Банка Франции. И можно предположить, что в ближайшее время франк значительно вырастет по отношению к марке — с 3,4550 к 3,4350.
Кросс-курсы немецкой марки
| 12.01 | 13.01 | 14.01 | 15.01 | 16.01 | 17.01 | 18.01 | 19.01 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,4045 | 2,4040 | 2,4045 | 2,4065 | 2,4005 | 2,4007 | 2,4092 | 2,4064 |
| Иена/марка | 64,55 | 64,25 | 64,24 | 64,27 | 64,23 | 64,67 | 64,95 | 65,14 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8382 | 0,8399 | 0,8400 | 0,8406 | 0,8388 | 0,8391 | 0,8412 | 0,8423 |
| Французский франк/марка | 3,4596 | 3,4537 | 3,4540 | 3,4520 | 3,4562 | 3,4569 | 3,4550 | 3,4559 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Японская иена | Фунт стерлингов | Французский франк | Швейцарский франк |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 12 32 (+6 32)/5 16 32 (+6 32) | 4 24 32 (+8 32)/4 28 32 (+8 32) | - | - | - | 2 16 32 (+8 32)/3 (+8 32) |
| 1 неделя | 5 16 32 (+2 32)/5 20 32 (+2 32) | 4 24 32 (+4 32)/4 28 32 (+4 32) | 2 5 32 (-1 32)/2 9 32 (-1 32) | 6 4 32 (+6 32)/6 8 32 (+6 32) | 5 9 32 (-1 32)/5 14 32 (-1 32) | 3 20 32 (+4 32)/3 24 32 (+4 32) |
| 1 месяц | 5 28 32 (+8 32)/6 (+8 32) | 4 26 32/4 31 32 | 2 5 32 (-2 32)/2 9 32 (-2 32) | 6 (+4 32)/6 4 32 (+4 32) | 5 14 32/5 18 32 | 3 22 32/4 2 32 |
| 2 месяца | 6 (+4 32)/6 4 32 | 4 29 32/5 2 32 | 2 5 32 (-3 32)/2 10 32 (-3 32) | 6 10 32 (+4 32)/6 14 32 (+4 32) | 5 17 32 (+1 32)/5 22 32 (+1 32) | 3 26 32/4 2 32 |
| 3 месяца | 6 8 32 (+6 32)/6 12 32 (+6 32) | 4 31 32/5 4 32 | 2 6 32 (-3 32)/2 10 32 (-3 32) | 6 16 32 (+4 32)/6 20 32 (+4 32) | 5 23 32 (-4 32)/5 28 32 (-4 32) | 3 31 32 (+1 32)/4 3 32 (+1 32) |
| 6 месяцев | 6 22 32 (+6 32)/6 26 32 (+6 32) | 5 7 32 (-1 32)/5 12 32 (-1 32) | 2 8 32 (-3 32)/2 12 32 (-3 32) | 6 30 32 (+6 32)/7 2 32 (+6 32) | 6 3 32 (-5 32)/6 6 32 (-5 32) | 4 6 32 (-2 32)/4 11 32 (-2 32) |
| 1 год | 7 13 32 (+5)/7 17 32 (+5 32) | 5 22 32 (-2 32)/5 27 32 (-2 32) | 2 13 32 (-14 32)/2 17 32(-4 32) | 7 26 32 (+6 32)/7 30 32 (+6 32) | 6 21 32 (-3 32)/6 25 32(-3 32) | 4 14 32 (-5 32)/4 22 32 (-5 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — изменения за неделю). Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу. Высокие ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 3916 (+159) | |
| Английский фунт | 0,6348 (-0,0065) | 0,6352 (-0,0065) |
| Бельгийский франк | 31,45 (-0,18) | 31,49 (-0,18) |
| Голландский гульден | 1,711 (-0,011) | 1,712 (-0,011) |
| Датская крона | 6,0146 (-0,0469) | 6,0196 (-0,0469) |
| Итальянская лира | 1613,6 (-10,4) | 1614,6 (-10,4) |
| Канадский доллар | 1,422 (+0,0068) | 1,423 (+0,0068) |
| Немецкая марка | 1,5254 (-0,0112) | 1,5264 (-0,0112) |
| Норвежская крона | 6,678 (-0,063) | 6,683 (-0,063) |
| Финская марка | 4,72 (-0,0711) | 4,75 (-0,0731) |
| Французский франк | 5,2745 (-0,033) | 5,2895 (-0,023) |
| Шведская крона | 7,425 (-0,0625) | 7,435 (-0,0625) |
| Швейцарский франк | 1,281 (-0,009) | 1,282 (-0,009) |
| Японская иена | 99,12 (-0,53) | 99,22 (-0,53) |
| ЭКЮ** | 1,2438 (+0,0079) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 19 января.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 12 января