Известнейшая компания АО "Автомобильный всероссийский альянс" 7 апреля проводит годовое собрание акционеров. Это событие стало формальным поводом для анализа AVVA в рубрике Company Profile. Исследования, проведенные Ъ, показали, что AVVA может отказаться от последующей продажи акций и от планов по строительству завода в ближайшие нескольких лет, сосредоточившись на ведении кратко- и среднесрочных операций на финансовом рынке. По крайней мере, можно сделать вывод о том, что заявленные в проспекте эмиссии компании планы пока далеки от реализации.
Хотели как лучше...
Существующая в рамках Нижнекамской российской финансово-промышленной группы компания "Автомобильный всероссийский альянс" создавалась для привлечения средств инвесторов под строительство завода по производству модели ВАЗ-1116 (проектная мощность завода — 300 тыс. автомобилей в год). Первоначальный уставным капиталом AVVA, полностью оплаченный учредителями, среди которых АвтоВАЗ, ЛогоВАЗ, Объединенный банк, РФФФ, администрация Самарской области, составил 10 млрд рублей. В конце 1993 года президент АО "АвтоВАЗ" Владимир Каданников и генеральный директор "Автомобильного всероссийского альянса" Борис Березовский заявили о подписании меморандума между "АвтоВАЗом", AVVA и компанией General Motors относительно совместной разработки технико-экономического обоснования строительства в городе Тольятти нового автомобильного завода. Практически в то же время французский банк Banque National de Paris выделил AVVA кредит в сумме $150 млн.
По расчетам президента "АвтоВАЗа" Владимира Каданникова (Ъ от 15.03.95), начало строительства сборочного завода обошлось бы в $800 млн. Поэтому, даже с учетом кредита, AVVA должна была получить еще средства, и для этих целей была осуществлена эмиссия акций на общую сумму 3 трлн руб. С помощью выпуска акций предполагалось собрать не менее $300 млн, под которые компания рассчитывала получить еще один кредит $300 млн. С такими фондами можно было приступать к строительству, продолжая сбор средств населения. Высоких дивидендов, как известно, AVVA не обещала, но обещала лотерею, в которой должны были разыгрываться автомобили "Жигули". Добавим также, что на фондовом рынке AVVA запомнилась как первый эмитент предъявительских акций: ее ценные бумаги были оформлены в виде свидетельств о депонировании.
...а получилось как всегда
В январе 1994 года, с началом котировок акций AVVA на ЦРУБ, на частных вкладчиков обрушилась агрессивная реклама. Курс новых акций превысил номинал (10 тыс. рублей) почти на 70%. На руку эмитенту сыграло и снижение активности торговли ваучерами. Отчет компании о прибыли и убытках свидетельствует, что AVVA получила более 8,6 млрд рублей прибыли от продажи акций (имеется в виду эмиссионный доход). Словом, начало размещения акций было очень удачным. Однако уже в июле (см. рисунок) курс бумаг AVVA начал снижаться. Котировки проявляли некоторую нестабильность и ранее, но она, скорее, была вызвана всплесками популярности акций — во время проведения розыгрышей автомобилей курс незначительно поднимался. На этот раз началась реструктуризация портфелей инвесторов — на рынке появились более доходные бумаги того же АО "МММ". Впоследствии, когда летом прошлого года МММ объявило об обнулении котировок, это стало еще одним ударом для акций AVVA — впрочем, кризис поразил весь рынок предъявительских бумаг.
Все это привело к тому, что следующий отчет о прибылях и убытках компании был уже не столь оптимистичным — доход от размещения акций за III квартал 1994 года составил всего лишь около 1 млрд руб. Совершенно очевидно, что судьба акций "Автомобильного всероссийского альянса" оказалось решенной недобросовестными компаниями, самокотировавшими и играющими на своих предъявительских бумагах.
Что же дальше?
Дальнейшая перспектива бумаг AVVA, с точки зрения кратко- и среднесрочных вложений, вызывает глубокие сомнения. Хотя котировки бумаг AVVA сейчас достигли своего "дна", найти решение, кардинально меняющее ситуацию, практически невозможно — их авторитет подорван как публикациями прессы, так и несостоятельностью предъявительских бумаг. Известны несколько вариантов поведения компаний, оказавшихся в подобном положении: возврат собранных денег акционерам, изменение профиля компании (смена инвестиционной стратегии на финансовую), продолжение деятельности компании и исчезновение учредителей компании.
На взгляд экспертов Ъ, в случае AVVA наиболее вероятен второй вариант. Во-первых, для начала строительства завода явно не хватает средств. Во-вторых, AVVA должна будет выполнять условия инвестиционного конкурса акций АО "АвтоВАЗ", который она выиграла в августе прошлого года, получив 15% акций автозавода. И, наконец, в третьих, динамика основных показателей баланса компании свидетельствует о том, что AVVA уже практически перестроилась на ведение краткосрочных финансовых операций. Полученный от них доход только за III квартал 1994 года вырос в два раза. Правда, надо иметь в виду обещание "главного акционера" AVVA г-на Каданникова, что строительство завода все же начнется на средства от деятельности AVVA и на доходы от проекта "АвтоВАЗа" по сборке в Тольятти и продаже автомобилей GM.
Тем не менее вполне вероятно, что на апрельском собрании акционеров руководство "Автомобильного всероссийского альянса" объявит о том, что компания сменит стратегию использования привлеченных средств. Конечно, последнее слово здесь останется за акционерами.