Concorde Capital--"Т.М.М."
Инвестиционная компания Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций компании "Т.М.М." (тикер FSE: TR61 GR). Компания показала значительное улучшение финансовых показателей в январе-сентябре 2008 года по сравнению с аналогичным периодом 2007 года: продажи выросли в три раза, до 480,8 млн грн, EBITDA увеличилась в 10 раз, до 204,1 млн грн, а чистая прибыль увеличилась в 47 раз, до 190,9 млн грн. Улучшение финансовых показателей компании произошло в основном из-за ввода в эксплуатацию жилого комплекса премиум-класса "Триумф". Кроме того, компания "Т.М.М." увеличила приток денежных средств от продаж жилой недвижимости на 62% в январе-сентябре 2008 года по сравнению с аналогичным периодом 2007 года.
Инвестиционная компания "Ренессанс Капитал Украина" на данный момент не поддерживает рекомендацию по акциям "Т.М.М.". "Т.М.М." сообщила об увеличении объемов сметного выполнения строительства в стоимостном выражении на 35% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 411 млн грн за девять месяцев 2008 года (рост в январе-сентябре прошлого года составил 17% в годовом сопоставлении). Портфель проектов "Т.М.М." на текущий момент включает 11 объектов общей площадью 0,4 млн кв. м в Киеве, Житомире и Ялте. Среди крупнейших проектов на стадии строительства находятся комплексы "Сонячна брама" (Киев, 230 тыс. кв. м), "Авиатор" (Киев, 30 тыс. кв. м) и Green Town (Харьков, 30 тыс. кв. м). В июне 2008 года компания завершила строительство жилого комплекса "Триумф" в центре Киева. По данным "Т.М.М.", стоимость ее портфеля проектов увеличилась на 1,8%, до $1,49 млрд в I полугодии. Компания CB Richard Ellis провела оценку 35 проектов общей площадью 3,29 млн кв. м по состоянию на 30 июня 2008 года. Самое значительное повышение стоимости было зафиксировано у жилого комплекса "Триумф" (на $41,5 млн — до $114,2 млн), поскольку объект был завершен и введен в эксплуатацию. "Т.М.М." также включила в оценку новый бизнес-центр на ул. Уборевича (Киев), оценив его в $31,2 млн. Компания сообщила о росте объемов строительства на фоне общего замедления на украинском строительном рынке. Несмотря на снижение потребительского спроса, компания не меняла сроки строительства проектов и планирует направить $250 млн на капиталовложения до июня 2009 года, в основном за счет поступлений от продажи жилья в завершенных проектах и операционных доходов. Следует признать, что бизнес-модель компании защищена от проблем на ипотечном рынке ("Т.М.М." работает в сегменте элитной недвижимости, где большая часть сделок осуществляется за денежные средства без участия банков). Благодаря этому объем продаж "Т.М.М." удвоился в I полугодии по сравнению с аналогичным периодом 2007 года до 20,73 млн кв. м, чистая выручка за январь-июнь 2008 года достигла 400 млн грн. Принимая во внимание низкий уровень долговой нагрузки (соотношение финансовый долг/собственный капитал — 0,3), аналитики "Ренессанс Капитал Украина" не ожидают значительных проблем с обслуживанием долга. Тем не менее, с точки зрения аналитиков, в следующем году "Т.М.М." снизит объемы строительства на фоне общей ситуации на строительном рынке.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.