Недавно АО "Приморская судоходная компания" (в прошлом Приморское морское пароходство) зарегистрировало вторую эмиссию акций на сумму около 220 млн рублей. Естественно было бы предположить, что новая эмиссия может остановить рост котировок АО и даже их толкнуть их вниз. Однако более подробный анализ показал, что выпуск на рынок новых акций не должен сильно изменить его конъюнктуру. Акции пароходства являются довольно привлекательным объектом инвестирования, особенно для долгосрочных стратегических инвесторов.
Приморское морское пароходство было образовано в 1969 году, два года назад преобразовано в АО "Приморская судоходная компания". Это — крупнейшая судоходная компания на Дальнем Востоке, располагающая 39 танкерами различного водоизмещения. В последнее время специализируется на обслуживании российских экспортеров нефти и импортеров, оперирующих на севере российского Дальнего Востока. В ноябре 1994 года ПСК получила прямой займ в $75 млн, необходимый для приобретения четырех танкеров. Этот проект финансировали ЕБРР, английский Hill Samuel Bank Ltd, голландские Mees Pierson NV и Nederlandse Scheepshypotheekbank NV.
Развернувшийся в начале 1994 года ажиотажный спрос на акции пароходств сменился взвешенным подходом к покупке тех или иных акций предприятий этой отрасли со стороны отечественных и отдельных зарубежных инвесторов. Тем не менее этот рынок в наибольшей степени контролируется самими пароходствами (пароходства имеют достаточно собственных средств для финансирования), и в наименьшей степени поддается раскачке со стороны спекулянтов. Что касается рынка акций Приморской судоходной компании, то он благодаря раннему акционированию предприятия сформировался одним из первых. С бумагами компании активно работают ведущие брокерские компании, и эти акции можно считать вполне ликвидными. В последнее время котировки бумаг Приморской судоходной компании резво скачут вверх — рост составляет около 17% за месяц в долларовом эквиваленте. По некоторым данным, одним из самых больших пакетов ПСК — около 11% — владеет инвестиционная группа CS First Boston, что позволяет ей оказывать существенное влияние на рынок акций пароходства.
Недавно АО "Приморская судоходная компания" зарегистрировало вторую эмиссию акций номиналом 20 руб. на сумму 221,22 млн рублей. Компания планирует разместить новую эмиссию до конца года. По всей видимости, двухкратное увеличение уставного капитала ПСК повлечет снижение курса ее акций, однако это падение не будет похоже на характерные для приватизированных предприятий обвалы котировок. Даже формальное сравнение размера кредита и новой эмиссии показывает что увеличение уставного капитала может лишь снизить темп роста курса акций ПСК, так как реальная стоимость капитала компании (39 танкеров) намного выше уровня ее капитализации. Также в пользу пароходства говорит наличие собственных средств, образующихся за счет поступления валютной выручки от перевозки грузов. Это позволяет проводить ПСК независимую финансовую политику, не прибегая к значительным займам, что косвенно объясняет стабильность роста курса акций пароходства. Хотя нельзя не отметить, что окупаемость инвестиций в пароходств занимает продолжительное время. Построенные морские суда начинают приносить прибыль только через 15 лет, что делает актуальным вложение в акции пароходств долгосрочных инвестиций.
Тем не менее, АО "Приморская судоходная компания", несмотря на капиталоемкость вложений, представляет для российских и зарубежных фирм достаточно выгодный объект для инвестиций. С одной стороны, покупка акций пароходства позволит торговым и промышленным предприятиям наладить цепочку доставки грузов, звеном которой является морской или речной транспорт. О привлекательности ценных бумаг пароходства можно судить и по действиям того же ЕБРР или CS First Boston. С другой стороны, предыдущий период, характеризующийся высокой спекулятивной прибылью от операций с акциями, похоже, прошел, и в ближайшем будущем (через некоторое время после эмиссии) последует стабилизация. Поэтому спекулятивно настроенные инвесторы могут не беспокоиться. Тем более что пока на рынке ощущается дефицит акций ПСК, и купить их довольно сложно.