Российские валютные рынки всегда отличались нестабильной конъюнктурой, но вчерашнего провала марки, конечно, не ожидал никто. Марка, которая еще в четверг поднялась к рублю на 123 пункта, только за одну сессию скатилась с 3461 до 3260 руб./DM (то есть на 201 рубль) — и это на фоне ее уверенного роста на мировых валютных рынках. Но переполоха по этому поводу не было — финансисты посчитали, что курс упал из-за несогласованности участвующих в сессии дилеров, которые не успели приспособиться к новой схеме торгов на ММВБ, действующей со вчерашнего дня, и где-то допустили ошибки. Если так, то сегодня биржевой курс немецкой валюты должен выправиться.
В принципе, решение о переходе на новый механизм торгов по немецкой марке было вызвано стремлением биржевого совета ММВБ снизить вероятность искусственного воздействия на котировки и исключить вероятность формирования курса, не отвечающего текущему состоянию конъюнктуры рынка.
Новые правила проведения сессий по марке существенно отличаются от ранее действующего механизма торгов. Вкратце Ъ уже описывал (18 марта) суть новой схемы, в которой применяется так называемый механизм модернизированного (или франкфуртского) фиксинга. Главное следствие его работы в том, что отныне объемы предварительных заявок на покупку и продажу валюты уже не будут иметь решающего воздействия на динамику курса, поскольку курс фиксинга (средневзвешенный курс торгов) будет формироваться в первую очередь за счет баланса между ценами спроса и предложения. Таким образом исключается возможность искусственного завышения курса за счет подачи необоснованно крупных заявок с последующим их снятием.
В целом стоит отметить, что введение в действие нового механизма расценивается биржевым советом ММВБ лишь как база для перехода на давно планируемую электронную систему торгов и развитие регионального сегмента биржевого валютного рынка. Таким образом, новая система торгов по немецкой марке, также как и торгов по тенге и белорусскому рублю, является по сути экспериментом, с помощью которого который предполагается оценить эффективность различных схем валютной торговли и выбрать наиболее оптимальные по каждому виду валют.
Первые торги по новым правилам закончились с результатом, которого руководство биржи вряд ли ожидало. Сомнительно, впрочем, что такое падение марки предвидели и сами дилеры. Скорее всего, кто-то из них по привычке пытался торговать по старым правилам, не учитывая особенности новой схемы. Правильно ли это предположение, выяснится уже сегодня: если марка резко пойдет вверх, значит ее падение было вызвано ошибкой дилеров.
Кстати, прецедент, когда ошибка дилеров ММВБ привела к самым неожиданным итогам торгов, уже имеется. Например, в прошлом году на вторичных торгах по ГКО облигации погашаемого на следующий день выпуска были перепроданы по 14 с чем-то процентов от номинала, что принесло их покупателю доходность, превысившую 172 000% годовых. Тогда один из дилеров ошибся при вводе данных в компьютер...
ОКСАНА Ъ-ЛЕБЕДЕВА