Аналитики "Ренессанс Капитала" понизили теоретическую цену акций "Акрона" с $82,8 до $68,9. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Прогноз цены был снижен, несмотря на высокие результаты, которые компания продемонстрировала в первом полугодии текущего года. Консолидированная выручка составила $933 млн против $550 млн в прошлом году, а чистая прибыль достигла $301 млн против $84 млн год назад. Рентабельность по EBITDA составила 46% по сравнению с 25% годом ранее, а EBITDA увеличилась на 190%, до $427 млн. Однако руководство компании прогнозирует коррекцию цен на удобрения в четвертом квартале в связи с мировым финансовым кризисом. Снижение цен уже было зафиксировано в сентябре. По данным агентства Bloomberg, стоимость карбамида в порту Южный составляла $358 за тонну в первом квартале, затем выросла в среднем до $761 за тонну в третьем квартале, но в настоящее время равна $535 за тонну. Эксперты не сомневаются, что снижение стоимости азотных удобрений на фоне снижения цен на нефть продолжится и дальше. В результате была понижена оценка средней цены карбамида на 2008 год до $500 за тонну и до $425 за тонну в 2009 году. В результате прогноз выручки на 2008 год был снижен на 17%, до $1,78 млрд. На 2009 год прогноз был скорректирован на 13%, до $1,96 млрд. Более существенно были снижены прогнозы по EBITDA (на 24% и 29% соответственно) и чистой прибыли (на 27% и 33%). На фоне снижения показателей у экспертов вызывает сомнения способность холдинга генерировать денежные средства, которая пострадает от снижения цен на карбамид и аммиачную селитру и замедления роста цен на NPK-удобрения. Другим негативным фактором в оценке компании является корректировка стоимости финансовых инвестиций в акции "Сильвинита" и "Апатита" примерно в четыре раза.
По словам аналитика Банка Москвы Юрия Волова, падение цен на нефть на мировых рынках вызовет снижение стоимости газа, который является основной расходной статьей в производстве азотных удобрений (в Западной Европе на него приходится до 90% затрат). Снижение себестоимости производства приведет к снижению цен на удобрения. "Для российских компаний будет нанесен двойной удар: с одной стороны, закупочные цены упадут, а с другой — из-за либерализации внутреннего рынка газа цены на голубое топливо продолжат расти",— считает эксперт. Еще одним неблагоприятным фактором стало снижение объемов производства "Акрона" в первом полугодии 2008 года на 22 % по сравнению с уровнем годичной давности.
Об отзыве рекомендации на пересмотр объявили и аналитики Альфа-банка с целью отразить в ней возможное ухудшение ситуации в четвертом квартале. "Продолжающееся падение цен на сельхозпродукцию, начавшееся этим летом, окажет давление на цены удобрений",— отмечают эксперты. Цены на кукурузу, сою и пшеницу упали вдвое по сравнению с пиковыми значениями начала года и снова достигли уровней 2007 года. "Цены на удобрения остались высокими, однако мы ожидаем их коррекции в ближайшие месяцы",— подчеркивают аналитики.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.