Concorde Capital--"Азовсталь"
Инвестиционная компания Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций "Азовстали" (тикер ПФТС: AZST) в ожидании решения о выплате дивидендов компании в размере около $1 млрд. Данный вопрос собрание акционеров рассмотрит 25 октября. Для материнской компании группы Metinvest B.V. денежные поступления в виде дивидендов могут стать источником для финансирования новых поглощений, которые, по прогнозам аналитиков, будут уже в ближайшем будущем. В 2008 году четыре компании, подконтрольные "Метинвесту" (Северный ГОК, Центральный ГОК, Ингулецкий ГОК, Харцызский ТЗ), уже приняли решение о выплате дивидендов. В контексте распространения решений о выплатах становятся понятными причины одно- и двухпроцентных допэмиссий акций, которые проводили компании группы в начале этого года. Согласно украинско-нидерландской конвенции, дивиденды не подлежат двойному налогообложению (налог уплачивается только в Украине), если компания--резидент Нидерландов инвестировала в компанию в Украине больше $300 тыс. После увеличения уставного фонда "Азовстали" на 0,23% инвестиции нидерландской Metinvest B.V. в эту компанию составили $339 тыс. Косвенно на позитивное решение о выплате указывает и то, что в сентябре повестка дня собрания акционеров была дополнена вопросом о выплате дивидендов за четыре предыдущих года самим "Метинвестом". Очевидно, что, если бы мажоритарный акционер не имел намерений распределять предыдущие прибыли через дивиденды, он бы не вносил этот вопрос. В случае стопроцентного распределения прибыли на дивиденды доходность на акцию составит около 110%.
Инвестиционная группа "Сократ" сейчас пересматривает рекомендацию по акциям "Азовстали". Ранее была рекомендация покупать с целевой ценой $1,51. Весьма интересны планы группы "Метинвест" относительно выплаты дивидендов акционерам "Азовстали". Собрание акционеров 25 октября рассмотрит внесенные в повестку дня вопросы о распределении прибыли за 2007 год, а также части нераспределенной прибыли за каждый из годов с 2002-го по 2006-й. Максимально возможная сумма выплат составляет 5,66 млрд грн, или 1,35 грн на акцию (более 120% от цены акции). При оценке минимальных выплат итоговым стали 30-60 коп. на акцию, что в несколько раз меньше максимума. Проблема в том, что активы "Азовстали" неликвидны и останутся такими в ближайшем будущем, что вряд ли позволит компании выплатить всю сумму сразу или в течение нескольких месяцев после собрания, а объявлять дивиденды с расчетом на будущие прибыли или реализацию менее ликвидных активов может быть рискованно. На конец 2007 года "Азовсталь" располагала денежными средствами объемом 425 млн грн, но к концу I полугодия 2008 года они уменьшились до 315 млн грн. Огромной статьей активов является дебиторская задолженность: 3,8 млрд грн на конец 2007 года, 5,7 млрд грн — на конец I полугодия. Однако на конец 2007 года 2,4 млрд грн (62%) дебиторской задолженности были за поставки металлопродукции трейдерам группы "Метинвест". Старший аналитик Дмитрий Хорошун уверен, что увеличение дебиторки за I полугодие на 1,9 млрд грн также обусловлено поставками металлопродукции трейдерам. Трейдеры сейчас находятся в крайне сложных условиях из-за резкого спада на рынке стали. Определенную долю продукции трейдеры продадут, что-то пойдет на покрытие их убытков, а часть будет выплачена "Азовстали". Таким образом, из-за задолженности трейдеров "Азовсталь" может считать ликвидной лишь небольшую долю — 25%, или 1,4 млрд грн. Однако еще 0,94 млрд грн из дебиторки — это задолженность трех ГОКов группы "Метинвест" за поставку металлопродукции, в том числе помольных шаров. Аналитик считает задолженность ГОКов самой ликвидной из всей дебиторки "Азовстали", потому что ГОКи сейчас высокоприбыльны и при желании должны быть способны погасить задолженность. Таким образом, 1,2 млрд грн (29 коп. на акцию, дивидендная доходность — 26%) "Азовсталь" сможет собрать сама и с помощью ГОКов, еще 1,4 млрд грн (33 коп. на акцию, еще 30%) могут вскоре вернуться от трейдеров. Разумеется, акционеры "Азовстали" также могут решить вообще не выплачивать дивиденды.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.