Concorde Capital--Ferrexpo
Инвестиционная компания Concorde Capital подтвердила рекомендацию покупать для акций Ferrexpo (тикер LSE: FXPO). Целевая цена акций компании находится на пересмотре. 9 октября ИК Concorde Capital получила комментарии представителей Ferrexpo по поводу продажи 20,79% ее акций кипрской компании RPG Industries по цене 83 пенса за акцию (ниже рыночной цены приблизительно на 25-30%). В компании уточнили, что Ferrexpo не участвовала в данной трансакции и мотивы RPGI для покупки акций горнорудной компании остаются для нее неизвестными. В Ferrexpo добавили, что продажа 20,8-процентного пакета акций не будет иметь негативных последствий для компании и не повлияет на ее операционную деятельность и планы развития. В данный момент RPGI ведет переговоры по продаже приобретенных акций компании New World Resources, в которой ей принадлежит 64%.
Инвестиционная группа "Сократ" пока не поддерживает рекомендации по акциям Ferrexpo. Оценка компании затруднена неопределенностями в оценке будущего мировой экономики. Еще летом, когда практически все сырье казалось перспективным, цена акций достигла 455,5 пенса. Но с тех пор не только скорректировались цены на энергетическое сырье на 40-50%, но и начали снижаться объемы производства стали, что имеет прямое влияние на оценку перспектив Ferrexpo. Неудивительно, что акции упали на 82%, до минимальной за все время цены 83,5 пенса. Старший аналитик ИГ "Сократ" Дмитрий Хорошун считает, что если кредитный кризис продолжит усиливать свое влияние на реальную экономику, то будут пересмотрены даже самые долгосрочные перспективы и оценки. При этом в следующие несколько лет мировой экономике предстоит пережить дефляцию многих активов и ожиданий, и даже самые стабильные компании могут начать испытывать потребность в наличности на самых неожиданных направлениях. В этом отношении весьма поучителен пример margin call основного акционера Ferrexpo, компании Fevamotinico (по сути, самого Константина Жеваго), который форсировал продажу 20,8% акций. Учитывая глобальную разгрузку кредитного плеча, переоценку активов и пересмотр ожиданий роста, аналитик считает, что Ferrexpo может отодвинуть сроки начала разработки своих новых месторождений (Еристовского, Белановского и Галещинского) на несколько лет. Действительно, менеджмент и наблюдательный совет решили в начале 2008 года ускорить воплощение программы по трехкратному увеличению объемов производства, для чего разработали план по привлечению стратегического инвестора в новые месторождения (вклад до 50% в общий объем капитальных вложений в $4-5 млрд). Выбор инвестора постепенно подходит к решающему моменту, после отсева большого количества претендентов был составлен короткий список. Однако вполне возможно откладывание этих планов Ferrexpo даже на достаточно поздней стадии. Риски усилились, и компания, как и претенденты на роль ее стратегического партнера, может решить подождать несколько лет. Акции Ferrexpo торгуются с очень низкими показателями. Так, EV/production (стоимость компании, деленная на объем произведенного в 2007 году концентрата) упала до $95 на тонну, EV/EBITDA по показателям последних 12 месяцев составляет 2,8. Более того, в IV квартале 2008 года и I квартале 2009 года финансовые показатели Ferrexpo вполне могут повышаться — это означает, что EV/EBITDA по краткосрочным ожиданиям может быть еще ниже. Однако рынок, очевидно, смотрит дальше и не видит пока причин для покупки акций компании по среднесрочным ожиданиям.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.