Все идет к тому, что в ближайшее время Федеральное казначейство должно начать выдачу постоянных налоговых освобождений в обмен на казначейские обязательства. Министерство финансов и Госналогслужба уже выпустили соответствующий совместный документ, и даже бланки налоговых освобождений уже отпечатаны. О том, что обмен может начаться совсем скоро, говорили на недавнем семинаре в Минфине и ответственные сотрудники казначейства. Рынок КО еще не отреагировал на эти события, но многие брокеры сходятся во мнении, что начало выдачи освобождений несомненно вызовет увеличение объемов операций с казначейскими обязательствами.
Первый подъем рынок казначейских обязательств пережил в первой декаде февраля, когда Министерство финансов точно в срок погасило сразу несколько серий ценных бумаг на крупные суммы. С тех пор объемы операций с казначейскими обязательствами стабильно росли, а курсы этих ценных бумаг последовательно снижались. По некоторым оценкам, в течение первой недели марта с КО было заключено сделок на 400-500 млрд руб. При этом необходимо отметить, что активизация рынка происходила в тот момент, когда потенциал казначейских обязательств не был реализован еще в полной мере.
Пока в обмен на КО Министерство финансов выдает только временные налоговые освобождения, что означает лишь предоставление отсрочки налоговых платежей и приостановку начисления пени и штрафов по налоговой задолженности. Теперь же владельцам КО должны начать выдачу постоянных налоговых освобождений. Задержка состоит лишь в том, чтобы обучить персонал в территориальных управлениях казначейства. После этого владельцы КО смогут получить налоговое освобождение (именную бумагу, предположительно синего цвета) после наступления даты начала погашения обязательства той или иной серии. Правда, надо иметь в виду, что налоговыми освобождениями можно будет заплатить налоги (по большей части это будет НДС и налог на прибыль), перечисляемые в федеральный бюджет. Кроме того, Министерство финансов вынашивает идею запретить осуществлять налоговыми освобождениями текущие платежи. Возможно, что по отдельным сериям КО будут введены и определенные лимиты обмена на налоговые освобождения.
Однако последнее скорее из области предположений. Реальность же такова, что рынок казначейских обязательств может еще более активизироваться после начала обмена за счет усиления спроса на КО со стороны крупных промышленных предприятий. Эти компании вынуждены платить большие налоги (в отличие от банков, как правило, умело скрывающих прибыль), и для них возможность обменять КО на налоговое освобождение крайне выгодна. Купив ценную бумагу на рынке ниже номинальной стоимости (чем дальше дата начала погашения, тем ниже рыночная стоимость КО), их затем можно обменять на освобождение по текущей цене, которая заведомо выше номинала. Теоретически, доходность подобных операций может превышать 400% годовых.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ