Коротко

Новости

Подробно

Новая волна

Журнал "Коммерсантъ Секрет Фирмы" от , стр. 28

"Секрет фирмы" представляет третий ежегодный рейтинг быстрорастущих компаний. Оказалось, что 2007 год произвел серьезные перестановки в верхних строчках.


Текст: Владислав Коваленко


Таблицы: Светлана Горбачева, Татьяна Комарова, Юлия Семеркина


В этом году первая двадцатка нашего рейтинга выглядит более "интернационально" с точки зрения отраслевого состава. По итогам 2006 года бал правили производители и продавцы автомобилей, которых в топ-20 насчитывалось аж пятеро. Однако 2007-й проредил их когорту: в двадцатке лидеров удержались лишь трое — неизменная N2 "Тойота мотор", ТагАЗ (N6) и "Рольф" (N18). Автомобилисты были вынуждены потесниться, чтобы освободить места в "стратосфере" тяжелой промышленности и строительству ("Севзапэлектросетьстрой", "Миракс"), а также транспорту ("Национальная логистическая компания"). Подтянулись и розничные сети: двадцатку лидеров пополнили "Ашан" и питерская "О'Кей".

В целом 350 компаний, входящих в рейтинг, хорошо держат строй. Их совокупная выручка в 2007 году выросла на 29%. Конечно, эта цифра не так впечатляет, как рекорд 2005 года — 47% по сравнению с 2004-м. Но зато она немного побольше, чем 27-процентный прирост позапрошлого года. Такая динамика, кстати, вполне бьется с ускорением роста ВВП. В 2006 году валовый продукт увеличился на 6,7%, а в прошлом — уже на 8,1%.

Практически для всех отраслей 2007 год был урожайным. Это сказалось на общих результатах — впервые в рейтинге нет ни одной компании с отрицательным среднегодовым приростом. Впрочем, если присмотреться внимательнее, можно разглядеть, что в рейтинге наметились знаковые перемены.

Лекарство роста


Стоимость "черного золота" была наиболее мощным допингом, на котором росла большая часть участников нашего исследования. Действительно, если по итогам 2006 года нефть подорожала всего на $2 (до $62,4 за баррель), то в 2007-м она выросла в цене почти в два раза.

Нефтяникам от этого, правда, радости немного. От четверти до половины выручки они отдают в госбюджет. Так, "Роснефть" в прошлом году заплатила в виде налогов, акцизов и пошлин $24 млрд из $49,2 млрд выручки. Высокая налоговая нагрузка не позволяет нефтяникам инвестировать достаточные средства в разведку новых месторождений, и это сокращает влияние на выручку так называемых активных источников роста. Вот уже три года, по данным Минпромэнерго, рост добычи нефти в России едва превышает 2%, тогда как, например, в 2004-м отечественные нефтяники выкачали на 8,9% больше, чем годом ранее.

Присутствие в топ-10 самых быстрорастущих сырьевиков сразу четырех нефтяных компаний — обманчивый знак их благополучия. Такая резвость обеспечена скорее инвестиционной, нежели коммерческой активностью. Так, "Роснефть", перескочившая за прошедший год с 59-го на 28-е место с невероятными для нефтянки темпами роста 42% в 2007-м, обязана своему успеху консолидацией активов ЮКОСа.

Самый молодой нефтяник рейтинга — "Объединенная нефтяная группа" алюминиевого короля Олега Дерипаски — держится благодаря интенсивной накачке активами двумя-тремя годами ранее. Впрочем, 21-процентный прирост за 2007-й смотрится уже не так впечатляюще, как 139-процентный среднегодовой за последние четыре года. Владислав Паулюс, покинувший кресло генерального директора ОНГ в январе 2008 года, так и не смог обеспечить компании доступ к достаточному количеству нефтяных месторождений. Возможно, вины Паулюса в том нет. Просто Дерипаска решил сыграть по-крупному, точнее, сыграть крупную свадьбу с компанией, очень похожей на его собственную по духу,— "Русснефтью". Распыляться на отдельные месторождения смысла уже не было.

Михаил Гуцериев собрал свою "Русснефть" из множества мелких нефтяных пазлов, но забыл включить в картинку один невидимый, но самый главный для этого сектора элемент — надежный административный ресурс. Осенью 2006 года ФНС начала расследовать факты неуплаты налогов "дочками" "Русснефти", в мае 2007-го следственный комитет МВД обвинил главу "Русснефти" в незаконном предпринимательстве. В настоящий момент опальный нефтяник находится в международном розыске. Заявку на приобретение его активов подал Олег Дерипаска.

Было ваше, стало наше


Пока нефтяники сливались друг с другом и финансировали госбюджет, бюджет, на радость компаниям потребительского сектора, финансировал население — по крайней мере немалую его часть, работающую в государственных организациях. Ведь рост доходов россиян — один из двух основных "пассивных" источников роста компаний, не задействованных прямо или косвенно в добыче, продаже или переработке всего, что лежит под землей. В 2007-м среднестатистический россиянин, по данным Росстата, зарабатывал 12,6 тыс. руб. в месяц — на 23% больше, чем годом ранее. На те же 23% выросли расходы жителя нашей страны на потребление. Еще один источник финансирования потребительского бума и еще одна надежда производителей потребтоваров и розничных сетей — кредитование. По подсчетам ЦБ РФ, сумма кредитов, выданных гражданам российскими банками, за 2007 год выросла на 53% — до 2,9 трлн руб.

Наибольшую выгоду из этого зарплатно-кредитного потока удалось выжать производителям и продавцам автомобилей. Несмотря на то что их количество в топ-20 нашего рейтинга, как уже упоминалось выше, сократилось с пяти до трех, показатели этой почти русской тройки относительно других компаний первой двадцатки улучшились. Так, ТагАЗ поднялся с восьмого места на шестое, а крупнейший авторитейлер "Рольф" — с 18-го на 15-е. Только "Тойота" осталась на своей прошлогодней позиции, да и то потому, что дорогу ей перебежал новичок рейтинга — "Новые торговые системы" (НТС). Если бы не он, "Тойота мотор" оказалась бы на первом месте не только в отраслевом, но и в общем зачете.

Расклад, по мнению аналитиков, вполне справедливый. "В течение последних шести лет, вплоть до августа 2008 года, автомобильный рынок в России был одним из самых динамичных секторов экономики,— замечает Стэнли Рут, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям автомобильной отрасли PricewaterhouseCoopers в России.— Наблюдался стабильный ускоряющийся рост как в сегменте производства (особенно производства иностранных брэндов), так и в сегменте продаж. Компании обоих секторов демонстрировали стабильный рост, существенно превышающий средний рост экономики".

Розничным сетям приходится сложнее. У продавцов продуктов питания и мобильных телефонов, например, скорость роста выручки близка к максимальной. По большому счету у этих компаний в запасе только один источник ее роста, да и тот "активный",— региональная экспансия. Неудивительно, что наилучшие результаты в нашем рейтинге показывают две категории сетей: либо с солидным инвестором, либо с солидным объемом публичных займов. Типичный представитель инвестиционно обеспеченных сетевиков — "Детский мир", принадлежащий АФК "Система". В 2007-м компания открыла 32 магазина (сейчас их 107) и по итогам года переместилась в общем зачете с 13-го на восьмое место.

Настоящий метеорит нашего рейтинга НТС — из тех, кто избрал путь публичных заимствований. В августе 2007 года компания разместила облигационный заем на 1 млрд руб. Оригинальная бизнес-модель и вовремя полученные деньги позволили НТС стать абсолютным чемпионом во всех отраслевых категориях (подробнее о ней читайте на стр. ???).

По мнению аналитика ИГ "Капиталъ" Марины Самохваловой, среди основных драйверов роста розничных сетей в 2007 году — развитие формата гипермаркета (X5 Retail Group гипермаркеты принесли в 2007 году на 60% больше выручки, чем в 2006-м), географическая экспансия (региональные торговые площади X5 Retail Group увеличились на 88%).

Мобильные операторы, еще несколько лет назад с удивлением обнаружившие, что проникновение сотовой связи в России превысило 100%, в 2007 году убили сразу двух зайцев. С одной стороны, они еще не исчерпали возможностей роста за счет поглощений. По словам Владимира Рябоконя, вице-президента "Вымпелкома", в прошлом году его компания потратила на поглощения более $300 млн, большая часть из которых ушла на покупку иркутского GSM-оператора "Северная корона".

С другой стороны, сотовики сделали хороший задел на будущее: приобрели лицензии на оказание услуг в формате 3G. Основной заработок операторы по-прежнему получают от голосовых услуг — например, у МТС этот показатель в 2007 году составил 70%. Однако неголосовые услуги все больше перетягивают одеяло: по данным годовой отчетности МТС, выручка от них в прошлом году выросла на 40%. По итогам года на "альтернативные услуги" пришлось 14,2% выручки (против 12,3% в 2006-м). Поэтому на связь в формате 3G, дающем большой простор для такого трафика, у операторов особые надежды.

"До конца 2008 года мы планируем развернуть сеть 3G в 40 российских городах,— говорит Владимир Рябоконь.— О промышленной эксплуатации сети 3G в нескольких российских регионах мы заявили в начале сентября 2008 года, так что подводить какие-то первые итоги рано. Но опыт европейских операторов показывает, что ежемесячный доход 3G-оператора от одного пользователя выше, чем у GSM-оператора".


Начальники транспортного цеха


Если 2007 год благоприятствовал быстрорастущим компаниям, то уже сейчас очевидно: 2008-й полюбит далеко не всех.

"Основным фактором, определившим развитие рынка розничной торговли в текущем году, стал мировой глобальный финансовый кризис, который не обошел стороной и Россию,— говорит Марина Самохвалова.— Среди последствий кризиса для российского ритейла можно отметить проблемы с привлечением средств для рефинансирования долгов, что привело к дефолту нескольких розничных сетей, в частности "Алпи" и "Марты"".

Некоторые наиболее резвые "спортсмены" пали жертвами передозировки долгами. Например, к середине 2008 года задолженность "Евросети", поднявшейся в нашем рейтинге с девятого на седьмое место в общем зачете и второй по скорости роста среди ритейлеров, составила примерно 22 млрд руб.— по расчетам СФ, она в семь раз превышает прибыль компании. Неудивительно, что, столкнувшись с кризисом ликвидности и отказом банков перекредитовывать должника, владельцам крупнейшего в России продавца телефонов пришлось расстаться с бизнесом. Его новым и, возможно, не окончательным владельцем стал Александр Мамут.

Мировой финансовый кризис уже отразился и на автомобильном рынке России. "Недостаточная ликвидность банковского сектора, высокая инфляция и общая неуверенность на рынке повлекут за собой рост кредитных ставок и ужесточение требований к заемщику, что если не уменьшит объемы выдаваемых кредитов, то наверняка замедлит темпы их роста,— считает Стэнли Рут.— Учитывая тот факт, что на текущий момент около 55% новых автомобилей продается в кредит, снижение объема автокредитов уменьшит продажи и негативно скажется на выручке автодилеров".

На результатах нашего следующего рейтинга наверняка отразится и еще одна любопытная особенность итогов "забега-2007". Практически все лидеры не смогли повторить в прошлом году свои среднегодовые темпы прироста. В то же время есть целая плеяда компаний, которые за последний год выросли гораздо быстрее, чем в среднем за пять лет. Состав этой группы новых акселератов весьма однороден — промышленные строители ("Мосэлектротягстрой", "Севзапэлектросетьстрой") и транспортники (FESCO, "Совкомфлот", НМТП).

"Рост выручки компаний транспортного сектора — следствие развития промышленного производства и экспортно-импортных поставок,— считает Андрей Полудницын, аналитик Альфа-банка по транспорту и инфраструктуре.— Поэтому рост ВВП в 2007 году — основной фактор, повлиявший позитивно на транспортные компании". Аналогичное замечание справедливо и в отношении промышленных строителей: производственные компании начали больше инвестировать в основной капитал.

Так что если государство не увлечется введением запретительных экспортных пошлин, которые, по мнению Полудницына, серьезно влияют на скорость развития отечественных перевозчиков, и рост ВВП в 2008 году не слишком затормозится, то автопроизводителям и рознице придется серьезно потесниться на пьедестале быстрорастущих компаний.

32 987 млрд руб. составил объем ВВП в 2007 году в номинальном выражении

64% — на столько подорожала нефть за прошлый год



Комментарии
Профиль пользователя