По всей видимости, в ближайшие месяцы наиболее привлекательным с точки зрения доходности будет рынок казначейских обязательств. По состоянию на начало текущей недели операции именно с этими ценными бумагами приносили максимальную прибыль. Единственная проблема этого сегмента денежного рынка — неорганизованность.
В начале текущей недели наиболее доходным было приобретение казначейских обязательств (КО). К примеру, компания "Трал" продает КО, погашение которых начинается в мае, за 77% от номинала. Таким образом, прибыль (с учетом процентов, выплачиваемых Министерством финансов при погашении КО) потенциального покупателя этих ценных бумаг может достигнуть 55,8%.
При этом в валюте прибыль может составить 11%. Для этого одновременно с приобретением указанных ценных бумаг достаточно заключить форвардный контракт на покупку валюты через три месяца. Напомним, что для подобных расчетов эксперты Ъ используют котировки PROFI USD, которые соответствуют лучшим позициям по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции Московского финансового дома. Дело в том, что в отличие от остальных форвардных и фьючерсных котировок доллара PROFI USD рассчитываются на любую дату. Остальные форвардные котировки — лишь на 15-е число каждого месяца.
Необходимо, однако, еще раз отметить, что инфраструктура рынка казначейских обязательств практически не сформирована. Дело в том, что подавляющее большинство участников вторичного рынка этих ценных бумаг предпочитают скупать казначейские обязательства. По всей видимости, это объясняется именно высокой доходностью этих ценных бумаг — предприятия, которые являются первичными владельцами КО, готовы продавать их с огромными дисконтами. Что же касается остальных участников вторичного рынка казначейских обязательств — банков и финансовых компаний, то среди них лишь единицы объявляют цены продажи. К примеру, в начале текущей недели продажу КО вели Рато-банк, компания "Трал" и ассоциация "Банки Сибири".
Что же касается остальных финансовых инструментов, то в начале недели весьма рентабельным было приобретение трехмесячных ГКО 31-й серии. При погашении этих ценных бумаг в середине мая прибыль может составить 32,7%. Не менее эффективным остается размещение средств на валютных депозитах с одновременным приобретением форвардного контракта на продажу валюты по истечении срока депозитного договора (см. таблицу).