Фундаментальные факторы оценки компаний сейчас не работают, зато вопрос о том, сколько придется заплатить за вывод страны из кризиса, становится для властей все более актуальным.
Направленный в конгресс США законопроект о выкупе активов, связанных с ипотекой, предусматривает затраты федерального бюджета в размере $700 млрд. Среди прочего этот документ разрешает и увеличение максимального размера национального долга США — с $10,6 трлн до $11,315 трлн.
Поскольку все эти средства предполагается взять у простых американских налогоплательщиков, правительство США пытается в очередной раз воззвать к сознательности граждан. По словам президента США Джорджа Буша, рассматриваемый пакет экстренных мер — "мера рискованная, но мы надеемся в конечном итоге на возврат этих средств". По его мнению, "в долгосрочной перспективе у американцев есть причины для доверия к экономической мощи США... эта страна является лучшим местом в мире для инвестиций и ведения бизнеса".
Выступая в Белом доме со специальным обращением к нации, Джордж Буш со ссылкой на мнение ведущих экономических экспертов правительства заявил, "что без немедленных действий со стороны конгресса Америка может сползти к финансовой панике и начнет разворачиваться бедственный сценарий". По словам президента США, это означает закрытие банков, еще большее падение рынка ценных бумаг и рост безработицы, когда "миллионы американцев смогут потерять работу".
Впрочем, несмотря на открывшуюся вдруг бездну, ни один из участников рынка до конца не был уверен в том, что власти Америки все же отважатся на фактическую национализацию средств населения. Хотя именно выкуп "плохих" активов у финансовых компаний, по мнению министра финансов США Генри Полсона, способен поднять на ноги крупные банки, которые вновь смогут предоставлять кредиты для поддержания экономического роста.
А вот в России государство пошло на это, похоже, без особых колебаний. Так, банк ВТБ, действующий как агент государства на финансовом рынке, уже объявил о согласии выступить в качестве приобретателя рискованных портфелей, если государство готово взять эти риски на себя и профинансировать такие сделки.
По словам главы Минфина Алексея Кудрина, российские власти могут начать выкуп акций компаний, в том числе компаний с госучастием, на сумму до 500 млрд руб., если их недооцененность будет сохраняться продолжительное время.
По мнению участников рынка, совмещение двух таких факторов, как вливание ликвидности на рынок, которое власти уже осуществили, и buy back (обратный выкуп) акций квазисуверенных компаний, таких как "Роснефть" и "Газпром", способно существенно улучшить ситуацию на российском рынке. И хотя сами игроки это не признают, участники рынка считают, что выкуп акций на рынке уже имел место, и именно это вкупе с 1,5 трлн бюджетных рублей, размещенных на балансах Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка, и помогло рынку компенсировать недавние колоссальные потери.
Теперь главной проблемой для российской экономики становится быстро набирающая обороты инфляция. Предпринятые ЦБ и Минфином шаги для разрешения ситуации с дефицитом ликвидности, в том числе снижение на 4% норматива обязательных отчислений в Фонд обязательного резервирования банков, по оценкам главы ЦБ Сергея Игнатьева, могут привести к увеличению инфляции на 1-2 процентных пункта. По данным Росстата, с начала 2008 года инфляция в России уже достигла 10,2%. При этом последний официальный прогноз правительства по росту инфляции составлял 10,8% на конец 2008 года.
Малоприятные последствия вызовет и другая антикризисная мера российского правительства. Речь идет об изменениях, связанных с уплатой налога на добавленную стоимость. Минфин РФ спешно подготовил поправку к законодательству, позволяющую компаниям уплачивать НДС не раз в квартал, а в рассрочку — в течение трех месяцев равными частями. Новый порядок должен вступить в силу уже 1 октября 2008 года. Это позволит российским банкам и их клиентам не выплачивать единовременно в бюджет в октябре НДС в размере свыше 500 млрд руб.
Поскольку налоговые послабления государства являются индикатором трудностей, возникающих у предприятий при выполнении обязательств перед бюджетом, этот фактор может повлиять на кредитные страновые рейтинги. Не так давно агентство Standard & Poor`s уже пересмотрело прогноз по суверенным кредитным рейтингам Российской Федерации, изменив его с "позитивного" на "стабильный". Меры правительства, связанные с НДС, это повод для возможного пересмотра уже не прогноза, а самого рейтинга. Безусловно, международные резервы страны, которые на минувшей неделе составили $559,4 млрд, способны оказать существенную поддержку российской экономике, а их рост будет способствовать повышению рейтингов. Однако помощь сейчас требуется многим, а в случае понижения объема резервов, по мнению S&P, страновые рейтинги РФ будут испытывать "давление".
