Замедление темпов роста крупнейших экономик мира и затянувшийся дефицит свободных средств привели в прошлом месяце рынок слияний и поглощений к существенному упадку. Тем не менее, несмотря на неясные перспективы, многие российские инсайдеры в августе продолжали скупать акции своих компаний — правда, в основном в рамках реализации опционных программ.
В проекте журнала "Деньги" по мониторингу инсайдерских сделок использована информация, которую в августе официально раскрыли 500 крупнейших по капитализации российских эмитентов.
Ставка на экспансию
Движение российского фондового рынка по наклонной в прошедшем месяце привело к ощутимым потерям в его капитализации. С учетом переоценки возникших рисков некоторые инвестбанки снизили свои прогнозы по индексу РТС на конец года, в среднем убавив около 200 пунктов. Что же касается рынка слияний и поглощений, то общая картина не вызывает сомнений в том, что прогнозы объема сделок на рынке M&A как в мире, так и в России тоже не оправдаются.
Например, по сообщению агентства Bloomberg, в прошедшем месяце мировой объем сделок слияний и поглощений стал наименьшим с сентября 2004 года. По оценкам агентства, в минувшем месяце было объявлено сделок M&A на $145 млрд. Среди крупнейших сделок, зафиксированных в прошлом месяце в мире, эксперты Bloomberg назвали поглощение швейцарской Xstrata Plc компании Lonmin Plc — третьего по величине производителя платины в мире — за £5 млрд ($9,8 млрд). Приобретение российским Новолипецким металлургическим комбинатом американской John Maneely Co. за $3,5 млрд также вошло в список крупнейших мировых сделок августа.
Немного позднее, в начале сентября, НЛМК сообщил о подписании соглашения по приобретению за $400 млн у группы акционеров активов компании Beta Steel — независимого американского производителя стали и проката. По информации НЛМК, эта компания приобретается с целью дальнейшей вертикальной интеграции активов John Maneely Co. Закрытие сделки может состояться в четвертом квартале этого года, сейчас она находится на рассмотрении регулирующих органов США.
Горнодобывающий дивизион "Северстали" — компания "Северсталь-ресурс" — в августе сообщил о намерении приобрести бизнес американской компании PBS Coals Corporation путем покупки компании Penfold Capital Acquisition Corporation после объединения PBS и Penfold. Цена сделки составит 8,3 канадского доллара ($7,95) за акцию с полной оплатой денежными средствами, что соответствует стоимости предприятия в $1,3 млрд. А компания "Мечел" в конце августа подала заявку в антимонопольные органы Германии о приобретении контрольного пакета акций металлотрейдера HBL Holding GmbH. Участники рынка оценивают стоимость сделки в $20 млн.
Как и в течение всего этого года, в августе объемы на российском рынке M&A продолжали поддерживать крупнейшие по стоимости сделки с активами, принадлежащими Михаилу Прохорову и Владимиру Потанину. В частности, 1 августа акционер Montebella Holdings Limited стал владельцем 7,396% акций ОАО "ГМК "Норильский никель"", а ЗАО "Объединенные инвестиции" вышло из состава акционеров компании, снизив свою долю в обыкновенных акциях на ту же величину. В тот же день "Объединенные инвестиции" также полностью вышли из состава акционеров другого актива бизнесменов — ОАО "Полюс Золото", снизив свою долю в обыкновенных акциях с 7,396 до 0%. При этом у компании появился новый совладелец, Applecourt Holdings Limited, с такой же долей акций.
Неделей позднее у "Норникеля" произошла еще одна смена акционеров. United Company RUSAL Limited полностью вышла из состава акционеров "Норильского никеля", снизив свою долю в акциях ГМК с 5,01 до 0%. Одновременно с этим акционер Gershvin Investments Corp. Limited, владевший 19,99% компании, увеличил свою долю в акциях ГМК на ту же величину — до 25%.
Стоит отметить, что обе сделки с бумагами "Норильского никеля" носили технический характер. Акции ГМК, перешедшие на баланс Montebella Holdings Limited, по-прежнему остаются за "Интерросом". Компания же "Русал", владеющая 25% акций "Норникеля", сконцентрировала их на балансе своего офшора — Gershvin Investments.
Игра на своих
Как не раз отмечалось в обзорах журнала "Деньги", чем более негативная конъюнктура складывается на фондовых рынках, тем активнее топ-менеджмент скупает акции своих предприятий. Правда, на этот раз подавляющее большинство покупок инсайдеров пришлось в основном на начало месяца. При этом за август индекс РТС потерял более 14%. Так что, скорее всего, далеко не все сделки менеджмента были проведены по самым выгодным ценам.
Так, к примеру, член совета директоров ЛУКОЙЛа Игорь Шеркунов приобрел в последний день июля более 860 тыс. акций компании. На день покупки, которая обошлась господину Шеркунову почти в 1,7 млрд руб., сделки с акциями ЛУКОЙЛа в РТС проходили по цене в среднем $83 за акцию. А в начале сентября данное приобретение могло обойтись акционеру и в $62,6 за акцию.
Другой представитель топ-менеджмента ЛУКОЙЛа, Леонид Федун, являющийся не только вице-президентом нефтяной компании, но и председателем совета директоров банка "Петрокоммерц", в начале августа вышел из состава акционеров банка, снизив свою долю участия с 1,3125 до 0%. Согласно данным РТС, рыночная стоимость данного пакета на момент сделки составляла более $8,6 млн. Стоит напомнить, что не так давно, в мае, еще один акционер банка, член совета директоров банка "Петрокоммерц" Юрий Цховребов, который одновременно является председателем совета директоров страховой группы "Капиталъ", тоже полностью вышел из состава акционеров банка.
При этом следует отметить, что Леонид Федун вышел лишь из прямого владения акциями "Петрокоммерца". Как известно, крупнейший бенефициар банка — Reserve Invest Holding (Cyprus) Limited, который владеет почти 88% его акций, контролируется Stenham Trustees Limited. По данным различных источников, этот траст управляет активами в том числе Вагита Алекперова и Леонида Федуна. Исходя из этого можно предположить, что свой контроль над "Петрокоммерцем" Леонид Федун изменил в незначительной степени.
В составе акционеров "РусГидро" (ГидроОГК) в августе появились три топ-менеджера компании, ранее ее акциями не владевшие. Пакет в размере 0,0127% от уставного капитала перешел под контроль заместителя председателя правления "РусГидро" Василия Зубакина, который ранее являлся членом правления РАО ЕЭС. Рыночная стоимость данного пакета акций на момент сделки составляла свыше $1,6 млн. Приобретенные доли других топ-менеджеров, члена совета директоров "РусГидро" Бориса Аюева и председателя совета директоров Вячеслава Синюгина, оказались гораздо скромнее — их рыночная стоимость в совокупности составила чуть больше $8 тыс.
Практически все акции, которые приобретал топ-менеджмент российских компаний в начале августа, существенно потеряли в цене к концу этого месяца. Однако среди августовских сделок оказались и бесспорно доходные для акционеров.
Так, довольно крупную сделку, исходя из ее рыночной стоимости, провел генеральный директор "Полиметалла", член совета директоров компании Виталий Несис. Как сообщила компания 1 августа, топ-менеджер, владевший 0,3175% акций "Полиметалла", увеличил свою долю на 0,6349%. Как пояснили в компании, эта сделка состоялась 24 июля 2008 года в рамках досрочной реализации второго и третьего траншей программы акционирования сотрудников "Полиметалла" и его дочерних обществ. А участники программы акционирования получили право на досрочный выкуп всех акций, причитающихся им по заключенным с ними договорам (поначалу планировалось, что реализация второго транша произойдет в феврале 2009 года, а третьего — в феврале 2010-го), в связи со сменой контролирующего акционера, случившейся в июне 2008 года. Таким образом, Виталий Несис досрочно реализовал свой опцион, что обошлось ему в 2 млн руб., в то время как рыночная стоимость приобретения на день покупки составила свыше $16 млн.
Две другие выгодные сделки осуществили акционеры ОАО "Лебедянский". В конце августа, в день завершения сделки по покупке 75,53% сокового бизнеса ОАО компанией PepsiCo, два члена совета директоров, Галина Ложкова и Константин Волошин, также смогли реализовать свои опционы. Исходя из долей акционеров и стоимости акций в опционной программе, Галина Ложкова заплатила за акции 10 руб., а Константин Волошин — 100 руб. На момент этих сделок рыночная стоимость приобретенных пакетов акций составила свыше $82 тыс. и $820 тыс. соответственно. Кроме того, эти акционеры смогут в будущем воспользоваться офертой PepsiCo и выручить за приобретенные пакеты немного больше — $88 тыс. и $880 тыс.