"Арта"--Полтавский ГОК
ИК "Арта" понизила таргетную цену по акциям Полтавского ГОКа (тикер: PGOK) с 80 грн за акцию до 75 грн ($15,47), рекомендация покупать (потенциал роста 300%). Причина пересмотра справедливой цены связана с неблагоприятной конъюнктурой на рынке металлургического сырья. В частности, экспортные цены на квадратную заготовку в портах Черного моря варьируют в диапазоне $620-640, что уже вплотную приблизилось к себестоимости производства при текущих ценовых уровнях сырьевой продукции. Мы ожидаем некоторой стабилизации ценовой динамики на металлы в краткосрочной перспективе за счет того, что металлотрейдеры исчерпают запасы продукции на складах и выйдут на рынок с предложениями о покупке. Тем не менее мы не исключаем некоторого падения спроса на продукцию меткомбинатов в среднесрочной перспективе и соответственно на продукцию горнодобывающих предприятий. Падение спроса, а также малая рентабельность производства продукции, очевидно, создадут предпосылки для того, чтобы металлурги переложили часть потерь от падения цен на добывающую промышленность, в частности производителей руды и угля. Более того, существуют риски снижения маржи за счет внутренних факторов. Несмотря на то что мы сдержанно оцениваем перспективы повышения налоговой нагрузки на добывающие предприятия, тот факт, что такой проект нашел поддержку в профильных правительственных учреждениях, не позволяет не учитывать такой риск при построении модели. Мы позитивно оцениваем полугодовой финансовый результат компании в его качественном выражении (рост маржи и маржи EBITDA), а также достаточно высокую среднегодовую цену тонны руды (до 100$), что свидетельствует об ограниченном использовании трансфертного ценообразования.
ИК "Велес Капитал" рекомендует держать акции Полтавского ГОКа с целевой ценой 53 грн ($10,93). По закрытию дня 16 сентября стоимость акций Ferrexpo (тикер: FXPO.L) на LSE составляла 1,63 фунта стерлингов. Падение за три месяца составило 60,7%, что и явилось причиной для сообщения об исключении акций компании из расчетного индекса FTSE 100. Вместо Ferrexpo в расчет индекса предполагается ввести акции горнорудной компании Fresnillo, снижение стоимости которых за такой же период происходило значительно медленнее. Так акции Fresnillo за 3 месяца текущего года (с 12 июня) потеряли 31,29%, что почти в два раза меньше потерь компании с украинскими активами. По состоянию на 13 сентября акции Ferrexpo показывали незначительный внутридневной рост. Скорее всего, сказываются предпринятые меры по сохранению стоимости акций в попытках не допустить дальнейшего снижения путем собственного выкупа и уменьшения free float. Однако удержать акции от дальнейшего падения в случае исключения из индекса не удастся. Особенно в условиях кризиса в металлургическом секторе, который по всей видимости затянется и в следующем году. В добавок, те инвесторы, которые еще не полностью вышли из активов на массовых продажах бумаг, примут факт как сигнал к полному выбросу оставшихся акций. Это повлечет еще большее снижение котировок. Резкое уменьшение на негативных новостях 22 сентября (дата исключения из индекса) стоимости акций в Лондоне приведет к продажам бумаг на украинском фондовом рынке и снижению котировок уже на отечественной площадке, что может привести к снижению капитализации компании на 20-30%. Выходом из такой ситуации может быть согласие Ferrexpo на предложения от заинтересованных в партнерстве китайской China Minmetals, южнокорейской Posco или индийской Tata Steel по разработке Еристовского, Белановского и Галещинского месторождений железной руды, которые находятся в Полтавской области. Такая сделка весьма выгодна не только западным инвесторам, страдающим нехваткой руды, но и украинской компании, так как взамен на предоставление права разрабатывать месторождения Ferrexpo получит возможность иметь стабильных покупателей железорудного сырья, что немаловажно сейчас, при постоянном росте цен на железную руду, который и привел к снижению спроса во всем мире.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.