С тех пор, как осенью прошлого года стало известно о желании нефтяной компании "ЛУКойл" обменять акции своих дочерних компаний на единую акцию холдинга, фондовые брокеры потеряли сон и аппетит. Слухи об определении коэффициентов конвертации были настолько противоречивыми, что многие участники рынка терялись в догадках: покупать акции холдинга, сбрасывая акции "дочек", или поступать с точностью до наоборот. На несколько месяцев рынок оказался дестабилизированным. Вчера корреспонденту Ъ из заслуживающего доверия источника удалось узнать механизм обмена ценных бумаг, который, скорее всего, и будет принят на собрании акционеров 21 апреля.
Выпуск единой акций, точно так же, как и составление соответствующей западным нормам бухотчетности и независимый аудит запасов нефти, необходим "ЛУКойлу" в связи с его планами выхода на западный рынок капиталов (напомним, что уже в конце этого года нефтяная компания намерена продать на американском и европейском фондовом рынках 15% своих акций). Обусловлена же конвертация кардинальной структурной перестройкой холдинга, подразумевающей полное поглощение дочерних компаний.
Как удалось выяснить из разговоров с участниками фондового рынка, до сих пор существовало по крайней мере четыре варианта определения коэффициентов конвертации ценных бумаг "ЛУКойла": по запасам нефти на акцию, по активам на акцию, по номиналу акций и по соотношению их рыночных курсов. Первые два варианта казались наиболее справедливыми, однако можно с уверенностью сказать, что применены они не будут. Их использование подразумевает проведение долгих независимых аудиторских проверок, а у "ЛУКойла" на это просто нет времени (план конвертации должен быть разработан к апрельскому собранию акционеров). Что же касается обмена акций исходя из их номинальной стоимости (к слову, разной почти у всех компаний "ЛУКойла"), то этот план, похоже, никогда всерьез и не рассматривался.
Таким образом, остается четвертый вариант, который не очень нравится брокерам, но который, скорее всего, будет утвержден 21 апреля. Эту информацию корреспонденту Ъ удалось получить из источника, близкого к руководству нефтяной компании, просившего его не называть. В частности, этот источник сообщил, что коэффициенты конвертации будут определены исходя из соотношения средних курсов акций дочерних компаний и холдинга за определенный период. Какой конкретно временной интервал имеется в виду, сказать довольно сложно. Вероятнее всего, средний курс будет рассчитываться за время от момента начала котировок на вторичном рынке до появления слухов о конвертации, то есть до конца 1994 года. Очевидно, по крайне мере, что сегодняшняя ситуация на рынке учитываться уже не будет. Можно также предположить, что из-за отсутствия на рынке единой котировки за основу будут взяты данные компании "НИКойл".
По информации Ъ, одновременно с обменом акций "ЛУКойл" планирует провести дополнительную эмиссию ценных бумаг, в результате которой уставный капитал компании вырастет примерно в 1,5 раза. Возможно, будет изменен и номинал акций холдинга, если это потребуется после расчета коэффициентов.
Итак, ситуация с обменом более менее прояснилась, и уже можно с определенной степенью точности говорить о том, кто проиграет, а кто окажется в выигрыше. Судя по динамике курса акций холдинга и его дочерних компаний за последние полгода, а также сегодняшней ситуации на рынке, в худших условиях окажутся владельцы акций АО "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз" и АО "ЛУКойл-Урайнефтегаз". По самым грубым расчетам акцию холдинга будут давать за три акции "Лангепаснефтегаза" и пять акций "Урайнефтегаза". В то же время, исходя из сегодняшних котировок, акции того же "Лангепаса" дешевле акций холдинга всего в два раза. Следовательно, выгоднее продать их на вторичном рынке, купив затем акцию самого "ЛУКойла". Аналогичная ситуация сложилась и с акциями "Урайнефтегаза". Можно предположить, что в ближайшее время курс бумаг обоих эмитентов начнет падать.
Что же касается акционеров "Когалымнефтегаза", то они получат акции холдинга из расчета примерно 1:1,5 (одна акция "дочки" за 1,5 акции материнской компании). Сегодняшнее соотношение курсов этих компаний обратное — 1,5 акции "Когалымнефтегаза" за 1 акцию холдинга, что делает обмен выгодным и позволяет прогнозировать рост котировок ценных бумаг.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ