Аналитики UBS понизили оценку целевой стоимости ADR ЛУКОЙЛа с $96,6 до $94,2. Вместе с тем рекомендация покупать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра стала опубликованная финансовая отчетность за второй квартал 2008 года по US GAAP. Выручка компании благодаря росту мировых цен на нефть увеличилась по сравнению с тем же периодом 2007 года на 59% до $32,09 млрд, превысив прогноз аналитиков на 3,7%. Однако значения EBITDA и чистой прибыли оказались существенно ниже прогнозных. EBITDA составила $6,2 млрд (рост на 59%) против $7,056 млрд прогнозных, чистая прибыль составила $4,1 млрд (рост на 64%) против $4,78 млрд ожидаемых. Исходя из новых данных аналитики понизили прогноз чистой прибыли на 2008 год на 7% до $15 млрд, на 2009-й — на 1,4% до $12,9 млрд, на 2010-й — на 1,2% до $14,6 млрд.
Аналитики Альфа-банка понизили расчетную цену акций ЛУКОЙЛа с $173,7 до $135, рекомендация покупать сохранена без изменения. Пересмотр оценки был спровоцирован снижением прогнозов цен на нефть на 2008 и 2009 годы до $111,7 за баррель и $109,2 за баррель соответственно. Отрицательное влияние на оценку также оказало повышение премии за риск на 100 базисных пунктов на фоне обострения политического противостояние между Россией и Западом. Безрисковая ставка была повышена с 5,3% до 5,7%, что привело к увеличению средневзвешенной стоимости капитала с 10,2% до 11,3%. "Ключевые для рынка риски связаны с макроэкономикой. Инвесторы все меньше готовы к риску и все больше беспокоятся по поводу потенциальной распродажи в США,— отмечают аналитики Альфа-банка.— Военные действия на Кавказе также не оказывают поддержки. Несмотря на привлекательные котировки, инвесторы в последнее время не склонны увеличивать вложения в российские нефтяные акции". На фоне увеличившихся рисков, по мнению аналитиков, фундаментальные показатели отошли на второй план, поэтому опубликованные ЛУКОЙЛом результаты за второй квартал 2008 года не окажут существенного влияния на котировки. Однако после того как ситуация стабилизируется, инвесторы вновь станут обращать внимание на показатели компании. Важным фактором роста для ЛУКОЙЛа в среднесрочной перспективе станет развитие проектов в Тимано-Печорском регионе и на Каспийском море. "В текущем году нефтедобыча останется на прежнем уровне или немного сократится, но в следующем году увеличится на 5% благодаря сильно запоздавшему вводу в эксплуатацию Южно-Хыльчуюского месторождения",— подчеркивают аналитики. В 2009 году начнется добыча на Первом Каспийском нефтяном месторождении, после чего в 2012 году начнется добыча на Филановском месторождении. В результате добыча нефти в общей сложности составит к 2012 году 2,2 млн баррелей в сутки против 1,93 млн баррелей в сутки в 2007 году.
По словам аналитика "Велес Капитала" Дмитрия Лютягина (покупать, $129,63), сдерживающим фактором для роста чистой прибыли ЛУКОЙЛа во втором квартале была высокая доля закупаемых компанией нефтепродуктов для своих автозаправочных станций в США. Затраты на покупку нефтепродуктов увеличились во втором квартале на 77% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Давление на показатели оказал рост налоговых отчислений на 63,6%, а также уплата экспортных пошлин, поднявшаяся на 52,6%. "На эти три затратные статьи приходится 80,1% суммарных затрат, за счет этого рост общих операционных затрат во втором квартале составил 57,6% по сравнению со вторым кварталом 2007 года",— отмечает аналитик. Из-за особенностей налогообложения экспортные пошлины рассчитываются исходя из цен на нефть двух- и трехмесячной давности, поэтому третий квартал для нефтяных компаний может быть гораздо хуже второго. В частности, если во втором квартале очищенная от пошлин нефть стоила $508,7 за тонну, то на текущий момент ее стоимость на 14,5% ниже ($434,6 за тонну). "Это не позволит ЛУКОЙЛу в третьем квартале показать такую же эффективность, как в первом полугодии",— отмечает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.