Metallgesellschaft AG (MG) — компания со 113-летней историей. Три последних года были для нее крайне тяжелыми. Началось все в 1992 деловом году, когда спад доходов компании составил DM1,8 млрд (при обороте около DM26 млрд). Как и многие другие западные концерны, MG активно торговала на сырьевых биржах, прежде всего США. В 1993 году MG решила улучшить свое положение с помощью высокорискованных хеджинг-контрактов с сырой нефтью. Объемы нефтяных спекулятивных контрактов MG составили к осени 1993 года около 160 млн баррелей (это равно недельному производству нефти странами OPEC). После резкой ссоры между правлением и контрольным советом банки-кредиторы добиваются разрыва контрактов со всем руководством MG. Нефтяные сделки MG расторгаются. Новое правление сообщает о многомиллиардных убытках в США. В ФРГ и США разгорается громкий скандал по поводу того, по чьей вине эти убытки возникли — правления или контрольного совета. Недавно скандал перешел в новую фазу — обе стороны подали друг на друга в суд. А тем временем обновленная MG с новым руководителем во главе I квартал нового финансового года закончила с прибылью.
Действующие лица
Хайнц Шиммельбуш (50 лет). Прежний председатель правления MG. 20 лет в MG, 12 из них — член правления. Очень опытный торговый менеджер, обеспечивал развитие бизнеса MG в Азии и Америке. С гордостью говорил о MG как "о торговом доме со славными традициями". Уволен из MG с приговором: "игрок казино".
Рональдо Шмитц (56 лет) — председатель контрольного совета MG, член правления Deutsche Bank. Считается очень честолюбивым бизнесменом и одно время даже рассматривался как главный соперник нынешнего шефа Deutsche Хильмара Коппера. Пришел в правление Deutsche со стороны — из химического концерна BASF — что, кстати, для Deutsche в высшей степени нехарактерно. Шиммельбуш открыто назвал Шмитца личным врагом. Шмитц добился увольнения Шиммельбуша и жесткой санации MG.
В. Артур Бенсон — исполнительный директор MG Refining & Marketing, структурного подразделения MG Corp., американского отделения Metallgesellschaft AG. Этот человек просто одержим страстью к торговле фьючерсами на нефть.
Мертон Миллер — нобелевский лауреат и профессор школы бизнеса Чикагского университета.
Новый глава компании MG — Карл-Йозеф (Кайо) Нойкирхен известен в деловых кругах ФРГ как эмиссар Deutsche Bank. Последние 20 лет он только тем и занимается, что по поручению банка проводит "спасательные" операции в разнообразных промышленных компаниях, где, как и в MG, Deutsche имеет свои интересы. Для его политики характерно безжалостное сокращение расходов и невнимание к социальным проблемам. Его назначение было встречено почти с восторгом. В 1980-90 годах Нойкирхен успешно провел структурную перестройку целого ряда крупных немецких фирм, в том числе и стальной компании Hoesch AG.
Конфликт между прежним и нынешним руководством MG имеет определенный политический аспект, так как критики "нового" MG не скрывают, что их главной мишенью является Deutsche Bank. О том, что без политической мотивации конфликт мог бы быть замят намного раньше, свидетельствуют и поразительно малые суммы исков (DM10 млн и DM25 млн), вчиненные соответственно Шиммельбушем и MG.
Более того — в комментариях близкой к банковским кругам газеты Frankfurter Allgemeine есть отчетливые намеки на то, что как Шиммельбуш, так и MG не были заинтересованы в открытых судебных разбирательствах, так как им нет нужды выставлять на показ "исподнее" фирмы, которое, как и положено нижнему белью, не всегда накрахмалено.
Хайнц Шиммельбуш
Кризис, в котором оказалась компания, в основном вызван рискованной политикой торгового отделения компании при заключении сделок по нефти в США. Хайнц Шиммельбуш, уволенный с поста председателя правления MG в декабре 1993 года, признал, что операции MG по торговле нефтью и хеджированию на рынке США достигли такого объема, что вышли из-под контроля правления. В случае отсутствия дополнительного финансирования MG мог стать банкротом.
Шиммельбуш был уволен после того как гигантская германская компания, занимающаяся добычей полезных ископаемых, их переработкой и торговлей, потеряла около $1 млрд на торгах нефтяными контрактами в США. Он решил бороться за справедливость, нанял нью-йоркскую фирму по public relations для улучшения своего скомпрометированного имиджа и возбудил иск против своего бывшего работодателя в Верховном суде Нью-Йорка. В своем иске он утверждает, что кризиса в компании не существовало до тех пор, пока глава наблюдательного совета, менеджер Deutsche Bank Рональдо Шмитц, не допустил утечки информации о проблемах компании, которая появилась в германской прессе.
Документы, полученные The Wall Street Journal Europe, противоречат сделанному в свое время заявлению этого менеджера о том, что стратегия хеджирования MG была "хорошо продуманной и долгосрочной программой", разработанной при содействии признанных экспертов в области дериватов энергетических компаний.
Большое число документов, циркулировавших внутри компании, показывают, что Шиммельбуш был хорошо осведомлен о трудностях MG в торговле нефтью на американском рынке. Документы сейчас изучаются двумя аудиторскими фирмами — C&L Treuarbeit Deutsche Revision и Wollert-Elmendorff Deutsche Industrie Treuhand, расследующими кризис MG по поручению акционеров компании, в число которых входит Deutsche Bank.
Среди документов — серия директив о растущей задолженности по кредитам, вызванной открытой позицией по контрактам, размер которой бурно обсуждался среди менеджеров MG в июне--октябре 1993 года. На встрече 5 октября Шиммельбуш заявил, что эта позиция должна быть сокращена, так как "финансовое пространство для маневров истощилось". Однако в своем иске он утверждает, что узнал о требованиях увеличения ликвидности в американском подразделении MG в ноябре 1993 года.
Шиммельбуш выдвинул иск на получение компенсации за нанесенный ему ущерб на сумму не менее $10 млн. Сам он отказывается комментировать вопрос о "всплывших" документах. Его адвокат Джерард И. Харпер заявил, что выборочное предание гласности документов о проблемах MG является частью общей стратегии, направленной на то, чтобы опорочить Шиммельбуша и прикрыть действия Шмитца. В иске Шиммельбуша выдвинуто обвинение в том, что Шмитц способствовал приведению компании на грань банкротства, чтобы отнять у Шиммельбуша контроль над MG.
Обнаруженные документы также показывают, что в августе 1992 года Шиммельбуш получил опцион на 600 000 акций канадской компании по производству метанола, с которой MG имела деловые отношения в то время, когда он стал председателем совета директоров компании. Опцион позволил ему приобрести ценные бумаги Methanex Inc. по $7,875 за акцию, в то время как их цена на открытых торгах составляла $8,75 за акцию (выгода составила около $0,5 млн).
Харольд Ригер, генеральный консул MG в Германии, утверждает, что Шиммельбуш не сообщил об этом опционе, как того требует контракт о трудоустройстве. Он также сказал, что расследуется вопрос о том, не повлияло ли обладание этим опционом на принятие Шиммельбушем решений о продаже части связанных с метанолом активов MG компании Methanex.
По словам адвоката Харпера, в отношении опционов Methanex его клиент действовал по совету, данному генеральным советом MG в отношении компенсаций менеджеров, в том числе и путем приобретения опционов на акции, а все обвинения в нарушениях лишь доказывают, что Шмитца всячески стараются прикрыть.
Артур Бенсон
Операциями по хеджированию деятельности MG с нефтью управлял профессиональный дилер В. Артур Бенсон, начавший работать на компанию с октября 1991 года. К сентябрю 1993 года группа Бенсона контролировала в целом позиции по нефтяным контрактам, представляющие 160 млн баррелей нефти (примерно в 80 раз выше ежедневного уровня нефтедобычи в Кувейте).
На неоднократное вмешательство Шиммельбуша и его подчиненных в операции по нефтеторговле на рынке США указывают внутренние документы компании MG — о чем ранее не сообщалось.
11 июня, например, финансовый менеджер MG Майнхард Фостер послал меморандум своему коллеге в MG Corp. Юргену Кремеру о том, что необходимо срочно принять антикризисные меры из-за проблем ликвидности, вызванных падением цен на нефть. 30 июня Шиммельбуш направил Фостеру личный меморандум по тому же вопросу, а с 13 июля Шиммельбуш начал получать ежедневные доклады о цене нефти и статусе кредитных линий MG Corp.
Но ситуация продолжала ухудшаться. Несмотря на тревожные признаки, позиции по нефтяным контрактам MG продолжали расти.
На заседании совета директоров MG 5 октября Кремер сообщил присутствующим, в числе которых был и Шиммельбуш, что на операциях Бенсона с нефтью потеряно за финансовый год, окончившийся 30 сентября, $600 млн. И уже на этой встрече Шиммельбуш произнес свою знаменитую фразу о необходимости сократить позиции дериватов из-за истощенного финансового пространства для маневров. Однако позиции продолжали расти, в конце ноября достигнув своего пика — около 185 млн баррелей.
После того, как в руководстве компании, в том числе и ее американского подразделения произошли резкие изменения (менеджеров обвинили в неразумных действиях), уволенный и опороченный г-н Бенсон открыл сезон охоты на уток и подал в суд на Deutsche Bank и MG за безосновательную клевету, за что охотно взялись судебные исполнители из США.
Рональдо Шмитц
В 1993-94 финансовом году (он закончился 30 сентября 1994 г.) размер убытков MG составил около DM1,5 млрд, а убытки в 1992/93 году составили DM1,8 млрд. Возникла реальная угроза банкротства. В соответствии с германскими законами о деятельности компаний MG должна была немедленно начать процедуру о несостоятельности. Это вызвало переполох среди кредиторов компании. Не последнюю роль сыграл тут г-н Шмитц, который одним из первых забил тревогу — что, кстати, и неудивительно: ведь именно он отвечает в Deutsche Bank за MG.
Г-н Шмитц, по мнению прессы, выглядит в этой истории эдаким серым кардиналом. Его обвиняют в злонамеренных действиях, якобы направленных на спасение MG, а на самом деле нанесших ей прямой ущерб. Г-н Шиммельбуш склонен считать именно г-на Шмитца виновным если уж не в убытках, то по меньшей мере в организации утечки информации. Сам Шмитц отказывается от комментариев наотрез, а в заявлении Deutsche Bank эти обвинения были названы и вовсе "гротеском". В свою очередь г-н Шмитц инициировал иск к Шиммельбушу — он будет основан на данных тех же аудиторских фирм C&L Treuarbeit Deutsche Revision и Wollert-Elmendorff Deutsche Industrie Treuhand. Разбирательство скорее всего начнется до очередного собрания акционеров, которое назначено на 23 марта 1995 г.
Как бы то ни было, угроза банкротства послужила причиной падения курса ценных бумаг MG во Франкфурте 14 января до DM309,5 (в середине ноября они котировались по DM402). И тут была предпринята последняя отчаянная попытка спасения от банкротства. Естественно, удар приняли на себя банки-кредиторы (основные держатели акций MG — компании Deutsche Bank AG, Dresdner Bank AG, Allianz AG Holding, Daimler-Benz AG и Kuwait Investment Office). Переговоры с ними, продлившиеся свыше десяти часов кряду, увенчались решительным успехом, в чем, как полагают некоторые близкие к банкам источники, не последнюю роль сыграл г-н Шмитц. Deutsche Bank и Dresdner Bank взяли на себя даже больше, чем мечталось MG.
Дело в том, что после войны в ФРГ была создана достаточно уникальная для западных экономик сложная иерархическая структура производственных, финансовых и страховых концернов, которые были переплетены друг с другом чрезвычайно запутанной и совершенно непрозрачной для аутсайдеров и иностранцев паевой и управленческой структурой. Громадную роль при этом играли именно так называемые гроссбанки (то есть пять самых крупных банков страны), которые и определяли рыночную стратегию развития страны. Как известно, германский ЦБ является самым независимым ЦБ мира, крупные банковские АО также действовали во многом независимо от мало влиятельного в мире германского правительства. Иностранцы поэтому часто характеризуют германскую экономическую структуру как Konzern Deutschland AG, а финансово-банковский сектор — как "поле боя с тройной системой обороны". Любые попытки иностранных инвесторов (в том числе американских) внедриться в этот "концерн" до сих пор оканчивались достаточно плачевно, так как германские банки немедленно демонстрировали поразительную сплоченность и солидарность и "вышибали чужака".
Новость о принятии плана спасения MG вызвали немедленную реакцию на торгах Франкфуртской фондовой биржи: акции MG, до того котировавшиеся по DM209,5, после выходных в середине дня шли уже по DM232 за акцию.
Мертон Миллер
Где бы ни велись споры, во Франкфурте, Нью-Йорке, Чикаго или Балтиморе — говорили об одном и том же: привела ли прошлогодняя спасательная операция к уменьшению потерь от спекуляций или наоборот — продолжение игры на нефтяных контрактах, возможно, достигло бы своей цели.
Большинство аналитиков было поражено масштабами долгосрочных спекуляций MG — в особенности потому, что их осуществляла компания, не располагающая собственными скважинами. По их грубым подсчетам, на каждом барреле нефти — когда все закончилось — компания потеряла $10.
Однако бывшие руководители MG имеют иную точку зрения, которую поддерживает Мертон Миллер. Он руководствуется теоретическими выкладками и уверяет самым решительным образом, что долгосрочные спекуляции просто необходимо было продолжать. К катастрофическому результату привела именно несвоевременная ликвидация позиций. Именно в результате этого MG недосчиталась DM3,322 млрд поступлений в свою казну.
Кайо Нойкирхен
Новый MG по своим размерам значительно скромнее, чем раньше. Нойкирхен продал контрольные пакеты акций в 90 из 258 компаний MG, сократив количество занятых на 45%, до 24 000. Когда-то оценивавшийся в $16,8 млрд интернациональный металлургический гигант, являвшийся франкфуртским подразделением MG, теперь стал средним немецким промышленным конгломератом с ежегодным объемом продаж в $8,4 млрд.
Нойкирхен сформировал холдинговую компанию, которая должна контролировать четыре основных направления: химические препараты, машиностроение, торговля и финансы. Основная задача Нойкирхена сейчас — разобраться с занятыми у него людьми, ибо его резкий стиль работы вынудил уйти многих управляющих среднего звена. Сам Нойкирхен заявил, что не намерен "чисто мести" в качестве новой метлы, однако некоторые сокращения штата сделать просто необходимо. Например, заметил он, только в штаб-квартире работало 600 сотрудников, что представляется полным абсурдом. Однако, в конце концов, он получил доверие внутри компании.
Кайо Нойкирхен считает, что худшее уже позади. В первом квартале нового финансового года компания добилась оперативных доходов в размере DM9,7 млн, в то время как за аналогичный период прошлого года ее убытки оценивались в DM1,5 млрд. Все сохранившиеся отделения компании пришли к концу квартала в плюсе, кроме одной — MG Corp. (США).
Нойкирхен выразил полную уверенность в том, что некоторые так называемые аналитики вскоре будут поражены тем, как быстро пойдет в гору новая MG. Он добавил, что за всю его трудную жизнь он не проводил более напряженных 10 месяцев.
ЯНА Ъ-МИРОНЦЕВА, МИХАИЛ Ъ-СИНДЕРЮШКИН