Коротко

Новости

Подробно

Пакты из жизни акционеров

Журнал "Коммерсантъ Деньги" от , стр. 64

Прошедший июль, вероятно, надолго запомнится игрокам российского фондового рынка. Потеря доверия инвесторов после нескольких атак российских властей на бизнес смогла провалить российские индексы до уровней позапрошлого года. В эпоху легализации бизнеса, взятого под контроль новыми собственниками, инвесторам вряд ли стоит предпочитать только активы с присутствием государства. Полезно следить и за менеджментом, придерживающимся стратегии, которая описывается всего двумя словами: "купил — и дружи".


В проекте журнала "Деньги" по мониторингу инсайдерских сделок использована информация, которую в июне официально раскрыли 500 крупнейших по капитализации российских эмитентов.

Тяжелые времена


Статистика, подводящая итоги июля, продемонстрировала, что ситуация на международных рынках капитала ухудшилась. Например, по оценкам The Wall Street Journal, количество IPO во всем мире в прошлом месяце оказалось минимальным за последние пять лет. По наблюдениям экспертов агентства Dialogic, в минувшем июле 47 компаний смогли привлечь путем IPO только $5,6 млрд, в то время как в июле 2007 года в ходе размещений 190 компаний было привлечено $31,7 млрд. В целом же в этом году единственной российской компанией, которая провела первичное публичное размещение акций, стал крупнейший частный железнодорожный перевозчик Globaltrans Investment PLC, выручивший весной на LSE за 30% акций $450 млн.

В июле из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынках от планов по размещению дополнительных выпусков акций пришлось отказаться компаниям "Мечел" и "Акрон". Однако последний все же решился выйти на LSE уже в августе, разместив 0,06% акций в виде GDR на $2,7 млн. Тем не менее в отличие от запланированного диапазона цены бумаг для SPO ($120-150) "дочка" "Акрона" — ОАО "Дорогобуж" — продала 30 тыс. акций по $90 за штуку.

А группа "Разгуляй", которая также провела размещение в июле, не только снизила цену на акции, но смогла продать лишь 54% от запланированного выпуска, выручив, таким образом, всего $295 млн. Треть акций "Разгуляя" — около 13 млн штук — выкупили действующие акционеры по преимущественному праву, говорится в отчете компании. Но исходя из изменений долей владения у четырех акционеров группы "Разгуляй", в совокупности контролировавших до размещения 53,6% компании, только двое из них — Janitar Investments Limited и Balcontor Investments Limited — покупали акции допэмиссии, да и то в крайне незначительном объеме. По итогам эмиссии совокупная доля контроля четырех акционеров группы "Разгуляй" снизилась до 40,7% акций компании. Но это снижение уровня корпоративного контроля акционеров над компанией в июле стало далеко не самым большим.

Гораздо существенней снизилась доля у акционера Транскредитбанка — ОАО РЖД, контроль которого над банком изменился с 75 до 55,07%. В результате размещения допэмиссии акций Транскредитбанка по закрытой подписке доля другого акционера — закрытого фонда смешанных инвестиций "РВМ Русский транзит" под управлением УК "РВМ Капитал" — уменьшилась с 10,6 до 7,8%. В то же время у Транскредитбанка появился второй после РЖД крупный акционер — НПФ "Благосостояние", который стал владельцем почти 20% его акций. Еще один акционер — ОАО "Мостотрест" — увеличил свой контроль над этим банком с 7,4 до 15% голосующих акций.

В результате эмиссии Транскредитбанк смог привлечь 4,8 млрд руб. При этом 12 из 13 членов правления этой кредитной организации, являющиеся акционерами, воспользовались своим преимущественным правом выкупа. В совокупности члены правления приобрели акций банка почти на 110 млн руб. Крупнейшее приобретение сделал председатель правления банка Сергей Пушкин, который потратил более 67 млн руб. на сохранение своей доли участия в акциях банка.

Легкие решения


В прошлом месяце произошли и события, в результате которых инвесторам пришлось в очередной раз пересматривать уровень премий за риск для российских компаний. В частности, по итогам июля аналитики "Тройки Диалог" повысили премию за риск для российских акций на 1 процентный пункт, до 5%. По наблюдениям экспертов "Тройки", именно в июле давление на бизнес (достаточно вспомнить истории "Мечела" и ТНК-BP) достигло своего максимума. В прошлом месяце проявились правовые риски, с которыми инвесторам в России будет необходимо считаться, отметили аналитики "Тройки Диалог".

Как считаться — инвесторы могут решать по-разному. Например, медиамагнат Руперт Мердок прямо сказал, что ему не нравится инвестиционный климат в России и он хочет продать принадлежащую ему крупнейшую на российском рынке наружной рекламы компанию News Outdoor. Кстати, его коллега по бизнесу — член совета директоров "РБК Информационные системы" Герман Каплун — еще в конце июня продал 3,8% акций компании, снизив свою долю участия до 5,42%. Исходя из рыночной стоимости на день сделки Герман Каплун мог выручить за проданный пакет акций $47,8 млн.

Также отметим интересную историю, происшедшую с компанией "Иркут", у которой, согласно июльской отчетности, появился новый акционер — Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК). Еще 26 июня новый акционер увеличил контроль над компанией с 0 до 92,8%. Правда, ранее предполагалось, что на баланс ОАК поступит 38,22% акций "Иркута". Однако по итогам реализации обязательного предложения ОАК по выкупу акций "Иркута" объединенной корпорации удалось приобрести 42,69% акций компании. Таким образом, совместно с аффилированными лицами ОАК консолидировала 92,79% уставного капитала "Иркута".

Стоит напомнить, что при оценке компаний, которые должны были войти в состав ОАК, корпорация "Иркут" была оценена специалистами Deloitte & Touche ниже рынка, что стало поводом для падения котировок ее акций на ММВБ на 8,5% за торговую сессию. По расчетам того же Deloitte & Touche, "Иркут" был оценен почти вдвое ниже своего тогдашнего конкурента — холдинга "Сухой", хотя его оборот более чем на 26,7% превышал обороты "Сухого", а портфель заказов был в три раза больше, чем у соперника. Теперь по итогам консолидации 92,79% акций "Иркута" акционерам компании будет предоставлена возможность обменять принадлежащие им акции корпорации на акции дополнительной эмиссии ОАО ОАК, которая может быть объявлена в четвертом квартале 2008 года. А коэффициенты для обмена акций ОАО "Корпорация "Иркут"" на акции ОАО ОАК планируется рассчитать на основе независимой оценки, параметры которой должны быть утверждены советом директоров ОАО ОАК.

Совсем другой уровень рисков, по-видимому, у Выборгского судостроительного завода, состав акционеров которого, согласно июльской отчетности, претерпел существенные изменения еще в апреле. Начиная с 18 апреля члены совета директоров завода сократили свои доли участия в его голосующих акциях. Новый акционер, ООО "Росинвест", в свою очередь, усилил контроль над заводом до 25%. Помимо этого у компании появился еще один акционер — Николай Шамалов, который увеличил свою долю с 0 до 10,8%.

Стоит напомнить, что Николай Шамалов — весьма известная личность. По данным СМИ, в свое время он вместе с Владимиром Путиным являлся соучредителем дачного потребительского кооператива "Озеро" и проводил программу оснащения медицинских учреждений Санкт-Петербурга оборудованием фирмы Siemens в то время, когда Владимир Путин возглавлял комитет по внешним связям мэрии Санкт-Петербурга. На сегодняшний день помимо акций судостроительного завода Николаю Шамалову принадлежит и 12,6% акций банка "Россия". Таким же пакетом голосующих акций банка "Россия" владеет и член совета директоров Выборгского судостроительного завода Дмитрий Горелов, который по совместительству является финансовым аналитиком в ООО "Росинвест", говорится в отчетности банка.

Дмитрий Горелов приходится отцом акционеру Выборгского судостроительного завода Василию Горелову. А часть принадлежавших Василию Горелову голосующих акций завода (11,685%) перешла в конце апреля на баланс ООО "Росинвест".

Можно предположить, что появление ООО "Росинвест" в качестве акционера Выборгского судостроительного завода сулит последнему немалую выгоду. В частности, как следует из прошлогоднего проспекта ценных бумаг завода, ООО "Росинвест" неоднократно выступало в качестве кредитора судостроительной компании. Кредитор был настолько лояльным к заемщику, что предоставил один из крупнейших в истории завода кредитов под проценты вдвое меньшие, чем когда-либо кто-либо давал тому взаймы. А наличие столь влиятельных акционеров и партнеров, полагают участники рынка, еще в прошлом году позволило выиграть заводу тендер ООО "Газфлот" в интересах "Газпрома" на строительство двух морских буровых платформ для освоения Штокмановского месторождения.

По наблюдениям участников рынка, данный контракт стоимостью 59 млрд руб. стал крупнейшим за последние десять лет для Выборгского судостроительного завода. На мероприятии по закладке первой плавучей полупогружной буровой установки в начале июля присутствовал генеральный директор ООО "Газфлот" Юрий Васильевич Шамалов.

МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА


Комментарии
Профиль пользователя