Окончание 1994 года, безрадостного для игроков на финансовых рынках США, не столько наполнило сердца американских экспертов радостью, сколько заставило их более ответственно подойти к выполнению своего долга — предоставлению инвесторам консультаций на тему: "Куда стоит вкладывать деньги". Главной рекомендацией 13 крупнейших брокерских компаний США любителям игры на ценных бумагах, как следует из публикации газеты The Wall Street Journal Europe, стал призыв к осторожности и осмотрительности. Для пущей убедительности аналитиков перепроверили эксперты газеты, выставив оценки их предложениям — исходя из успехов, достигнутых брокерами в прошлом году.
Известный всем со скамьи бизнес-школы рецепт наиболее безопасной пропорции инвестиционного портфеля (55% — акции, 35% — облигации и 10% — наличная валюта) после событий 1994 года показался экспертам не столь уж надежным. Рекомендуя играть осторожнее осторожного, аналитики предлагают несколько видоизмененный структуру портфеля: 52% — акции, 33% — облигации, и 15% — наличные доллары. На первый взгляд изменение не столь заметное, однако стоит учесть, что даже аналитики Goldman Sachs & Co., традиционно настроенные оптимистично относительно рынка акций, на минувшей неделе рекомендовали сократить долю акций в инвестиционных портфелях с 80 до 65%.
Понимая, что подтвердить или опровергнуть те или иные предположения и рекомендации экспертов можно лишь примером, аналитики The Wall Street Journal Europe решили провести свое исследование и установить истину исходя из постулата о том, что хороший сапожник не может быть без сапог. Определить рейтинг успеха деятельности брокерских компаний (см. таблицу) не составляло особого труда, но вот рекомендации брокеров на 1995 год выглядят на его фоне весьма любопытно. Первые три места заняли компании, ратующие ныне за три разных подхода к вложению капитала.
Первое место в брокерской табели о рангах заняли эксперты Kemper Securities Inc., — отделения Kemper Corp. Глава аналитиков компании Рао Халасани, весьма благожелательно настроенный в отношении акций компаний, не рекомендует запасаться наличными долларами и пропагандирует исключительно "бычий" подход к фондовому рынку. Впрочем, он, пожалуй, единственный из великих, кто так плохо относится к наличным деньгам.
Те же, кто предпочитает именно наличную валюту, могут сослаться на опыт Prudential, рекомендующей ныне почти полностью отказаться от облигаций — по крайней мере до тех пор, пока ставки Федерального резерва, слишком часто повышающиеся в последнее время, не перестанут резко скакать.
О том, что "медвежий" подход к акциям может оказаться не менее привлекательным, свидетельствует пример аналитиков Salomon Brothers (#3 в табели The Wall Street Journal Europe), известных в минувшем году своим негативным отношением к ценным бумагам, выпускаемым компаниями. По мнению ведущего специалиста Salomon Brothers Дэвида Шулмана, в 1995 году рынок акций будет столь же неубедительным, как и в 1994 году, а вот на рынке облигаций и валюты удача будет улыбаться "быкам" чаще.
НИКОЛАЙ Ъ-НЕРЕХТОВ