Аналитики UBS повысили рекомендацию по глобальным депозитарным распискам ТМК с держать до покупать. Одновременно с этим оценка целевой стоимости GDR была снижена с $47 до $45. Эксперты объясняют понижение оценки пересмотром объемов производства и финансовых показателей компании. Снижение прогнозов было вызвано слабыми результатами первого квартала 2008 года. За отчетный период ТМК отгрузила 1,495 млн тонн трубной продукции, что на 5% меньше показателя годичной давности. При этом поставки на российский рынок снизились на 7,6%, в то время как потребление труб внутри России сократилось на 11%. Таким образом, компания увеличила долю присутствия на внутреннем рынке на 2,2% по сравнению с первым полугодием прошлого года. "Внутренний рынок труб был относительно слабым в первом полугодии с точки зрения спроса, а темпы роста цен на трубную продукцию отставали от роста цен на сырье",— подчеркивают аналитики. Однако во втором полугодии эксперты ожидают стабилизации на рынке стали, что позволит сократить разрыв между ценами на сырье и трубы. В сочетании с увеличением объемов производства, которое ожидается во втором полугодии, финансовые показатели ТМК должны улучшиться. Дополнительный вклад в показатели компании внесут новые проекты, которые будут реализованы в 2008 году. В частности, ТМК планирует запустить новый завод бесшовных труб и труб большого диаметра. "За счет улучшения качества продукции и дополнительных мощностей ТМК сможет существенно увеличить объемы продаж на внутреннем рынке начиная с 2009 года",— полагают эксперты. Согласно прогнозу аналитиков, в 2008 году объемы производства труб составят 3,1 млн тонн, в 2009 году они вырастут до 3,6 млн тонн (без учета недавно приобретенного трубного подразделения компании IPSCO). Эти подразделения добавят в консолидированную EBITDA ТМК $200 млн уже в этом году. Однако, помимо EBITDA, в своих расчетах показатели IPSCO эксперты не учитывали, поскольку рассматривают эту покупку как инвестиционное вложение.
По словам аналитика ФК "Уралсиб" Дмитрия Смолина (покупать, $55), слабые результаты первого полугодия 2008 года еще окажут негативное влияние на котировки акций ТМК, когда будет представлена отчетность за этот период по международным стандартам. Снижение показателей ожидается существенным, что будет вызвано снижением объемов производства, опережающих темпы роста цен на сталь и лом над ростом стоимости труб. С начала года металлолом вырос в цене вдвое, сталь подорожала в среднем на 50-60%. "Из-за того что контракты на поставку труб в большинстве своем долгосрочные, переложить рост цен на сталь на плечи потребителей компании не удалось,— отмечает аналитик.— Поэтому ожидается существенное снижение рентабельности в первом полугодии". По итогам года руководство компании ожидает снижение маржи с 23% в 2007 году до 20% в 2008-м. Однако, по мнению аналитика, результаты второго квартала будут гораздо лучше первого. Во-первых, в начале сентября на Таганрогском металлургическом заводе (входит в состав ТМК) планируется запуск производственного комплекса с непрерывным станом мощностью 600 тыс. тонн бесшовных труб в год. Во-вторых, в третьем либо в начале четвертого квартала планируется запуск цеха по производству прямошовных толстостенных труб большого диаметра на Волжском трубном заводе мощностью 600 тыс. тонн. Благодаря запуску этих двух проектов, по итогам года аналитик ожидает роста производства на 2%, до 3,1 млн тонн.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги