Вчера московское правительство на своем заседании обсудило новый проект, связанный с выпуском муниципальных облигаций. Участники заседания одобрили и отправили на месячную доработку проект постановления "О проведении городского облигационного займа и реализации Основных направлений приватизации предприятий в городе Москве после 1 июля 1994 года", разработанный сотрудниками Москомимущества. Принципиальное отличие новых облигаций от предыдущего аналогичного проекта мэрии — жилищного займа — заключается в том, что теперь эти ценные бумаги будут обеспечиваться не реальным жильем, а акциями приватизированных предприятий. При этом вполне очевидно, что прибыльность таких предприятий инвесторам никто не гарантирует.
По сути новый облигационный проект представляет собой очередную попытку московского руководства получить инвестиции под финансирование своих программ. Как предполагается, в случае выпуска и размещения облигаций мэрия получит 1,6 трлн рублей, которые должны быть направлены на "постприватизационную поддержку предприятий". Между тем общая ожидаемая сумма дохода от облигационного займа гораздо выше — около 5 трлн рублей. После вычета из нее доли московского правительства оставшиеся 3,4 трлн рублей проектом постановления предполагается распределять по следующей схеме: 5% суммы перечисляется банкам — участникам займа, в число которых входят и уполномоченные банки, "на компенсацию риска при переоценке активов"; 95% — "управляющей компании, обеспечивающей ликвидность облигаций". Что именно представляет собой эта компания, авторы документа подробно не объяснили, заявив лишь, что в целом выпуск облигаций есть "полностью безрисковый для банков проект".
Что касается самих облигаций, то их предполагается распространять не только в Москве, но и в других городах России. При этом по новым ценным бумагам разработчики проекта предусмотрели два вида дохода. Первый и, очевидно, наиболее реальный заключается в том, что по истечении трехлетнего срока владелец муниципальных ценных бумаг сможет продать их по номиналу (получая ежеквартально или ежегодно проценты из расчета 120% годовых). Другая возможность — досрочное погашение облигаций за счет обмена их на акции тех приватизированных предприятий, пакеты которых находятся в распоряжении мэрии. Тем не менее стопроцентно гарантированной прибыли не дает ни один из предлагаемых вариантов, о чем наглядно свидетельствуют прозвучавшие на заседании замечания к проекту.
Прежде всего, по мнению некоторых участников заседания, нынешнее состояние финансового рынка отнюдь не благоприятствует выпуску долгосрочного займа — максимальный срок погашения его не должен превышать трех месяцев. Во-вторых, отдельные выступавшие высказали сомнения в самой возможности получить от продажи облигаций 5 трлн. В довершение ко всему неожиданно выяснилось, что, ратуя за появление на рынке ликвидных и надежных ценных бумаг, Москомимущество намерено в выплате дивидендов использовать пресловутый принцип "пирамиды", уподобляя выпуск облигаций авантюре с АО "МММ". Однако Юрий Лужков решил не отказываться от самой идеи займа и лишь потребовал, чтобы "пирамиду" заменил "мощнейший куб".
Вместе с тем, акцентируя значимость нового проекта в привлечении инвестиций в городскую экономику, столичные власти, похоже, не слишком уверены в конечном успехе своих начинаний. Как признали сами разработчики документа, допустимость обмена городских облигаций на акции приватизированных предприятий, равно как и само их распространение в других регионах России, действующим законодательством практически не оговорена. Реализация проекта, объяснили они, потребует издания по меньшей мере нескольких законов на московском или даже на федеральном уровне. Однако существенной заинтересованности со стороны российского правительства, судя по всему, ожидать не приходится, так как львиная доля денег, полученных от размещения облигаций, останется у Москвы и в бюджет России не попадет. По этому поводу мэр высказал опасения: "Меня насторожила история с жилищными облигациями — пойдут ли нам навстречу теперь. Возможно, не пойдут".
МИХАИЛ Ъ-ДИНЕЕВ