Дмитрий Бутрин о том, почему не было дефляции в августе 2020 года

Нередко наши предположения не сбываются, но в некоторых случаях, хотя это и необходимо отмечать (что мы и делаем), сам факт не имеет большого значения. Отсутствие августовского снижения цен, которое мы считали почти состоявшимся (см. “Ъ” от 3 сентября),— факт, зафиксированный Росстатом. Полноценная потребительская корзина, по которой ведомство рассчитывает индекс потребительских цен (ИПЦ), не дешевела или по крайней мере дешевела в прошлом месяце не настолько быстро, чтобы в течение августа ИПЦ снизился хотя бы на 0,1%, хотя в августе 2019 года она в измерении понедельном (по более узкой корзине потребления) дешевела непринципиально быстрее, что тогда и привело к дефляции в 0,2%. С начала 2020 года, таким образом, ИПЦ вырос уже на 3%, и представить себе сценарий, в котором по итогам декабря потребительская инфляция составит 3,2% (а это распространенный нижний предел оценок инфляции 2020 года в расчетах многих аналитиков), довольно сложно. Хотя не будет особенно удивительным в текущих условиях, например, нулевой рост цен в сентябре 2020 года — поверить в то, что цены перестанут расти до новогодних распродаж, у нас не получается.

Есть два более или менее адекватных способа говорить об инфляции 2020 года. В первом случае речь должна идти о том, насколько адекватны среднесрочные инфляционные прогнозы Банка России: напомним, в течение всего лета этого года ставка ЦБ снижалась, исходя из того что очень низкий потребительский спрос после коронавирусной эпидемии требует низкой ставки и некоторого стимулирования роста цен, а эффект должен реализоваться к началу 2021 года. Августовская сводка Росстата в этой связи еще не проблемна, но, например, оценки инфляции год к году в августе (3,6%) позволяют сомневаться в том, что на сентябрьском совете директоров ЦБ ставка будет снижена, хотя вероятность этого остается высокой, особенно если учесть, что сентябрьские инфляционные настроения с очень небольшой вероятностью будут лучше августовских, несколько выросших.

Во втором случае говорить об инфляции августа стоит с точки зрения сезонности. Она всегда объяснялась динамикой продовольственных цен, и в этом смысле ничего непредсказуемого не происходит: в августе цены на продовольственные товары снизились на свои 0,8%, и лишь весенний ажиотажный спрос разогнал рост продовольственных цен год к году на 4,6% — после августа эта цифра будет снижаться. Увы, с этой точки зрения сезонность (в том числе ожиданий и спроса, а не предложения) сильно искажена, и на динамику цен сильно давит вверх нереализованный ранее потребительский спрос из денежных запасов, сформированных домохозяйствами в момент, когда тратить деньги было страшно и технически неудобно. Если думать об этом, то ЦБ, разумеется, имеет смысл снижать ставку: эти деньги закончатся довольно быстро.