Накопления вкладываются в облигации

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), которые на середину года аккумулировали рекордные 2,9 трлн руб. пенсионных накоплений, сократили доли вложений в депозиты и акции до минимумов. Наиболее консервативные и агрессивные активы стали жертвой политики ЦБ по снижению ключевой ставки, сделавшей облигации наиболее популярной инвестицией НПФ. Впрочем, поскольку процесс снижения ключевой ставки близок к концу, фонды могут расширить присутствие на рынке акций, указывают эксперты.

Объем пенсионных накоплений НПФ по итогам первого полугодия 2020 года составил рекордную сумму 2,9 трлн руб., свидетельствует отчетность фондов. За квартал прирост составил 2,8%. Это увеличение было обеспечено восстановлением фондового рынка после провального первого квартала, в результате чего НПФ смогли отбить потери, понесенные в начале года (см. “Ъ” от 31 июля).

Доля вложений в самые рискованные инструменты по итогам полугодия оставалась на минимальной отметке за шесть лет — около 5,5% (более 150 млрд руб.). Рост интереса к акциям наметился в конце прошлого года (см. “Ъ” от 16 января). Однако падение фондовых рынков в первом квартале частично обесценило эти вложения НПФ.

Субиндекс акций активов пенсионных накоплений (EPSI) Московской биржи за полугодие потерял 10,9%, приблизительно на эту же величину, по расчетам “Ъ”, сократились вложения фондов в эти инструменты.

«Снижение доли вложения в акции в портфеле фонда <…> обусловлено снижением их рыночной стоимости»,— заявили в НПФ «Первый промышленный альянс», вместе с тем указав, что на фоне паники избавляться от них «не стали и ждут, что они отрастут к концу года». При этом ряд фондов постепенно наращивали инвестиции в акции. К примеру, во втором квартале увеличил их долю НПФ Сбербанка (до 3,1%). НПФ «Социум», не имевший в прошлом году акций, к середине 2020 года нарастил их долю до 3,7%.

Близкой к минимальным значениям оставалась доля вложений НПФ в банковские депозиты. На середину года она едва превышала 3% (90 млрд руб.), тогда как на начало квартала составляла 2,5%. В конце первого квартала традиционно происходит снижение средств депозитов у НПФ, что объясняется эффектом завершения переходной кампании, когда страховщикам необходимо передавать средства ушедших от них клиентов в другие фонды. В предыдущие два года их доля поднималась до 4,7%. Однако по сравнению с показателями четырех-пятилетней давности нынешние значения в десять раз ниже.

Магистральным вложением частных фондов продолжают оставаться корпоративные облигации, доля которых в агрегированном портфеле превышает половину (около 1,5 трлн руб.). В «Обзоре ключевых показателей НПФ» ЦБ указывает, что доля корпоративных облигаций может вырасти, в частности, за счет доли ОФЗ, второго по популярности актива (менее 30%, или 850 млрд руб.), «в связи с сохранением высоких спредов» между доходностями корпоративных и госбумаг. Тенденция по плавному снижению доли гособлигаций полтора года назад — на начало 2019 года они превышали треть всех инвестиций пенсионных накоплений НПФ.

«С начала года ЦБ ведет агрессивную политику по снижению процентной ставки, а в такие моменты облигации становятся наиболее привлекательными для покупки»,— объясняет руководитель инвестиционного департамента НПФ «Сафмар» Андрей Есин. По его словам, во втором квартале фонды активно не вкладывались в акции, во-первых, ожидая затягивания ситуации с пандемией коронавирусной инфекции, что привело бы к падению стоимости долевых инструментов, а во-вторых, из-за уменьшения привлекательности акций с точки зрения дивидендов, так как в этом году многие компании сократили выплату. «Впрочем, так как процесс снижения ключевой ставки близок к завершению, сейчас фонды могут задуматься об увеличении доли акций как рисковой и более доходной на длинном периоде составляющей своего портфеля»,— отмечает он.

Илья Усов