Реакция на Brexit изменит и банковский, и небанковский финансовый сектор

На проблемы финансового сектора из-за выхода Великобритании из ЕС Банк Англии может ответить стимулированием, заявил вчера его глава Марк Карни, вызвав продолжение роста фунта стерлингов к доллару. Как стимулирование скажется на небанковском финансовом секторе (shadow banking) и что ждет британские инвестфонды после выхода страны из ЕС, предсказать сложнее — в частности, из-за отсутствия у этого сектора банковской отчетности, что беспокоит Европейский центробанк (ЕЦБ). Из-за Brexit страны зоны евро и так потеряют свободный доступ к существенной доле небанковских краткосрочных займов, значение которых для экономики в последнее десятилетие быстро росло.

Банк Англии может прибегнуть к стимулированию, чтобы смягчить негативные последствия выхода из ЕС для британской экономики, заявил вчера глава регулятора Марк Карни, выступая в парламенте. По его словам, на ухудшение прогноза экономики "всегда можно ответить с помощью монетарной политики". Банк Англии должен объявить о снижении ставки или других мерах поддержки в четверг. Фунт стерлингов, который вырос более чем на процент к доллару США во вторник за счет неожиданно скорого назначения нового премьер-министра Великобритании, продолжил ралли на заявлениях господина Карни и других чиновников Банка Англии.

Впрочем, если банковский сектор, которому Brexit гарантирует регуляторные изменения, возможное снижение ставки очевидно поддержит, влияние его на теневой банкинг более непредсказуемо — в частности, из-за того, что пока сложно оценить даже то, как затронет небанковские финансы сам выход Великобритании из ЕС. Точно определить долю и значение shadow banking в активах компаний трудно именно из-за того, что составляющие его финансовые компании, включая инвестфонды, не попадают под банковское регулирование и не предоставляют соответствующей отчетности.

К 2014 году объем мирового небанковского финансирования вырос на 20%, до $80 трлн, на зону евро пришлось 36% их капитала, на США — 32%, на Великобританию — 12%, на другие развитые страны — 11%, на развивающиеся — 5%, на Китай — 4%. По данным ЕЦБ и Совета по финансовой стабильности, в зоне евро объем капитала так называемых "других финансовых институтов" — финсектора без учета банков, страховых компаний и пенсионных фондов — в декабре 2015 года составлял более трети всего рынка финансовых услуг — €28 трлн (около $31 трлн). Однако данные об объемах небанковского финансирования компаний того или иного региона не дают полной картины влияния этого рынка на экономику. В оценке влияния финансовых операций в теневом секторе может помочь новый подход Совета по финансовой стабильности по определению объема теневого банковского сектора. В 2015 году совет предложил более подробно изучить операции, в которых участвуют инвестфонды и другие участники теневого финансового сектора. Это должно позволить более точно определить размер рынка и риски, которые он в себе заключает. Среди них — операции по секьюритизации, сделки репо и заем ценных бумаг, сервисы по управлению залоговым имуществом и любые аналогичные операции с деривативами. Во всех этих операциях участвуют как банки, так и другие финансовые институты — их финансовые потоки отражены в официальной статистике, а также в счетах движения капитала, но под прямое регулирование ЕЦБ не попадают.

В условиях Brexit беспокойство ЕЦБ должно только усиливаться. Предыдущий рост небанковского финансирования регулятор уже воспринимал как долгосрочные системные риски для всего финансового сектора: он был обеспокоен возможностью исчерпания ресурсов фондов, а также отсутствием контроля за соотношением объема выданных займов и капитала. Теперь же к этому добавились пока необъявленные Банком Англии планы по стимулированию в будущем изолированного от ЕС британского финансового сектора — при этом прежние проблемы остались.

Светлана Калинина