Компания предложила новые условия держателям облигаций

"Мечел" Игоря Зюзина, вышедший на финишную прямую переговоров о реструктуризации банковских кредитов, признал, что может не справиться с инвестициями в производство без реструктуризации облигаций на 9 млрд руб. Компания убеждает инвесторов не предъявлять их к июньской оферте, предлагая увеличить ставку купона до 9,5-13,5% годовых и ежеквартальное погашение номинала до 2021 года. У других металлургов таких проблем нет, но и они активно рефинансируют облигации.

"Мечел" Игоря Зюзина предлагает держателям облигаций 17-19-й серий номинальным объемом 15 млрд руб. (в обращении бумаги на 9,2 млрд руб.) повышение ставки купона и ежеквартальную амортизацию бумаг до мая 2021 года вместо их выкупа по офертам в июне, следует из презентации компании (есть у "Ъ"). Ставку предлагается рассчитать как среднее арифметическое между ставкой ЦБ плюс 2,5% и фиксированным значением на каждый год (ежегодное понижение на один процентный пункт с 13,5% до 9,5% годовых), тогда как сейчас — 8,4% годовых. Выплата купона предлагается дважды в год. До декабря "Мечел" готов ежеквартально погашать 3,5% от номинальной стоимости бумаг, с декабря по июнь 2017 года — по 4% от номинала, после — по 5%.

В презентации необходимость реструктуризации объясняется тем, что "Мечелу" не хватает операционного денежного потока (OCF) для инвестиций в поддержание производства при текущем графике платежей, а "дальнейшее покрытие дефицита OCF за счет уменьшения торгового оборотного капитала (минус $883 млн на сентябрь 2015 года) может представлять угрозу для деятельности компании". Держателям облигаций предлагается обсудить условия реструктуризации 2 июня. В "Мечеле", Газпромбанке, ВТБ и Связь-банке, которые выступают агентами по реструктуризации, отказались от комментариев либо не ответили на запросы "Ъ".

В октябре 2015 года "Мечел" уже провел реструктуризацию облигаций 13-14-й серий на 6 млрд руб. На сайте компании указано, что в августе этого года ей предстоят и оферты по облигациям 15-16-й серий объемом 10 млрд руб. "Но на рынке этих бумаг практически не осталось",— указывает собеседник "Ъ" в одной из инвесткомпаний. Источник "Ъ", участвующий в реструктуризации, говорит, что 15-я серия выкуплена полностью, "а судьба 16-й пока не определена, но остаток по ней — около 500 млн руб.".

Егор Федоров из ING отмечает, что держатели облигаций "Мечела" 17-19-й серий могли бы потребовать более высокую ставку купона, но в принципе условия рыночные, и хорошо, что "Мечел" "вообще готов обслуживать и погашать публичный долг без списания номинала". Источник "Ъ" в инвесткомпании ожидает, что при реструктуризации облигации 17-19-й серий станут торговаться по цене свыше 80% от номинала (сейчас 75%), как и бумаги компании 13-14-й серий. Оба собеседника "Ъ" указывают, что куда более тяжелая ситуация у FESCO, допустившей дефолт по купонным выплатам 4 мая (Sberbank CIB оценивал сумму выплат в $30 млн). Держатели бумаг с начала мая начали контактировать с консультантами, говорят в FESCO, а в ближайшие недели будет сформирован комитет кредиторов, чтобы начать обсуждение плана реструктуризации. Из черных металлургов активно рефинансируют свои облигации "Кокс" семьи Зубицких и Evraz Романа Абрамовича и партнеров, но пока ситуация в отрасли позволяет не относить эти бумаги к слишком рискованным, говорят собеседники "Ъ" на рынке.

Анатолий Джумайло