Сочетание жесткости с разумностью

Forex-услуги

После принятия Закона о регулировании дилерской деятельности на внебиржевом рынке Forex впервые за 20 лет рынок Forex-услуг в России введен в поле государственного надзора и регулирования. "Интерфакс — Центр экономического анализа" подготовил 4-й ежегодный обзор рынка услуг Forex-компаний в России.

Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ

Около 400 тыс. физических лиц пользуются услугами Forex-брокеров в России, их совокупный среднемесячный оборот в 2014 году составил около $350 млрд. Столь внушительный оборот брокеров объясняется прежде всего распространенной практикой предоставления трейдерам больших кредитных плеч. Совокупный размер привлеченных брокерами депозитов составляет всего около $0,5 млрд, что примерно равняется объему вкладов физических лиц 90-го по величине данного показателя российского банка. При этом средний размер клиентского депозита составляет около $0,9 тыс.

Украинская пирамида

Рынок розничных услуг Forex-компаний в России продолжает оставаться одним из самых закрытых и непрозрачных сегментов финансового рынка. Во многом это объясняется отсутствием государственного регулирования рынка, которое предполагало бы обязанность его участников публиковать данные об объемах операций. А пока такую информационную непрозрачность некоторые участники рынка используют как дополнительный козырь в конкурентной борьбе. Так, мелкие компании размещают рекламную информацию, позиционирующую их как лидеров рынка, что вводит клиентов в заблуждение из-за невозможности поверки достоверности данных. При этом добросовестные участники рынка вынуждены не раскрывать данные отчетности, понимая, что они будут неадекватно восприняты клиентами на фоне завышенных данных мелких компаний.

По сравнению с 2013 годом совокупный объем операций физических лиц на рынке Forex в 2014 году сократился примерно на 20%, что стало следствием влияния сразу нескольких факторов. Во-первых, низкая волатильность курсов валют развитых экономик снизила рентабельность и инвестиционную привлекательность валютных спекуляций. Во-вторых, обвал рубля предоставил гражданам альтернативную возможность заработать за счет инвестиций в наличную валюту, что отвлекло их средства со счетов Forex-компаний. В-третьих, развивающийся в России финансово-экономический кризис заставил многих валютных спекулянтов задуматься о более консервативных вариантах инвестиций и сбережения средств.

На долю трех крупнейших Forex-брокеров приходится 60% активных клиентов (253 тыс. человек) и 64% совокупного оборота ($224 млрд). Тройка лидеров Forex-брокеров по числу клиентов выглядит следующим образом: Alpari — 120,0 тыс. (28,3% рынка), Forex Club — 71,8 тыс. (16,9% рынка), TeleTRADE — 61,5 тыс. (14,5% рынка). Те же три компании лидируют по объемам среднемесячных оборотов: Alpari — $107,0 млрд (30,5% рынка), Forex Club — $63,3 млрд (18,1% рынка), TeleTRADE — $54,3 млрд (15,5% рынка). Рынку услуг Forex-брокеров в России свойственна высокая концентрация, в целом на долю десяти крупнейших Forex-брокеров приходится более 80% рынка как по числу клиентов, так и по объему их оборотов.

Отсутствующее долгие годы госрегулирование породило ряд патологических проблем на рынке услуг Forex-компаний, с которыми регулятору в лице Центрального банка предстоит столкнуться в ближайшие годы. На рынке присутствуют мошеннические компании, чьей целью является сбор средств клиентов с последующим преднамеренным банкротством. По такой схеме финансовой пирамиды действовала украинская компания MMCIS — о том, что с ней опасно иметь дело, мы предупреждали рынок еще год назад в нашем предыдущем обзоре. Сейчас ее деятельность изучают следственные органы. Другой сложностью является то, что большинство компаний ведут свою деятельность от лица компаний, зарегистрированных в офшорах, что подразумевает не только уход от налогов, но и невозможность их контроля регулятором.

Институциональные риски Forex-компаний накладываются на низкую финансовую грамотность населения, неспособность наших граждан адекватно оценивать принимаемые на себя риски и управлять ими. Зачастую, стремясь получить максимальный доход, инвесторы используют кредитные плечи, что помимо возможности получить большую прибыль предполагает и принятие большего риска.

Около двух третей инвесторов теряют деньги на рынке Forex. Более того, совокупный доход частных инвесторов находится в отрицательной зоне, тогда как положительный выигрыш достается институциональным инвесторам.

Многие российские банки, в том числе крупнейшие — ВТБ 24 и Альфа-банк, уже сейчас предоставляют своим клиентам возможность инвестиций на рынке Forex, и крупнейшие инвестиционные компании ("Финам", БКС) предлагают аналогичные услуги. Было бы нелогично запрещать их Forex-продукты, так как их кредитные рейтинги, очевидно, предполагают достаточную степень защиты интересов частных инвесторов. В такой ситуации единственным решением, способным обеспечить и защитить интересы российских инвесторов, является введение государственного регулирования отрасли. Основная сложность задачи регулирования рынка заключается в том, что соответствующее законодательство должно быть достаточно жестким, чтобы оградить инвесторов от неприемлемых рисков, но при этом достаточно мягким, чтобы заинтересовать Forex-компании в развитии бизнеса в российской юрисдикции.

Объемы операций Forex-брокеров

NНазваниеСреднемесячный
оборот ($ млрд)
1Alpari107,0
2Forex Club63,3
3TeleTRADE54,3
4Alfa-forex17,4
5Forex4you16,7
6Insta Forex12,0
7VTB249,8
8Saxo Bank9,8
9Nefteprombank5,7
10Finam4,9
11BrokerCreditService4,5
12FBS Markets4,1
13Fibo3,5
14PROFIT Group3,4
15FxPro3,3
16GKFX3,2
17Dukascopy3,1
18Lionstone Investment Services2,8
19FreshForex2,4
20LiteForex2,4
21FXCM2,1
22FXOpen2,1
23RoboForex2,0
24FOREX TREND2,0
25Admiral Markets1,9
26Aforex1,8
27Grand Capital1,8
28NordFX1,4
29Weltrade1,2
30EXNESS0,3

20 лет бесправия

Весь 2014 год российский рынок Forex-услуг провел в ожидании принятия Государственной думой закона о регулировании дилерской деятельности на внебиржевом рынке Forex. Такой закон был наконец-то принят Государственной думой, одобрен Советом федерации и подписан президентом России только в декабре прошлого года, что позволяет надеяться на скорейшую его реализацию и окончательное введение рынка Forex-услуг в поле государственного надзора и регулирования.

Парадокс заключается в том, что уже более 20 лет Forex-компании развивают свой бизнес в России, привлекая средства населения, но только сейчас мы подошли к этапу, на котором должен появиться государственный контроль деятельности брокеров. Эта ситуация объясняется прежде всего тем, что Forex-брокерами привлекаются значительно меньшие объемы средств граждан, чем другими сегментами финансового рынка, такими как банковский сектор и рынок ценных бумаг. Поэтому внимание государства в предыдущие годы и было сосредоточено на регулировании более значимых рынков. Также необходимо учесть, что розничный рынок Forex является высокотехнологичным, но при этом находится преимущественно в "виртуальном" пространстве торговых систем брокеров, что существенно затрудняет контроль их деятельности.

Для защиты интересов частных инвесторов законодательство должно прежде всего ограничить институциональные риски рынка розничных Forex-услуг. Так, введение требований к минимальному размеру капитала Forex-брокеров в привязке к размеру привлекаемых ими депозитов клиентов позволит ограничить риски невыполнения брокером обязательств. Также важным является требование размещения средств инвесторов на специальных номинальных счетах в российских банках, что позволит не только вернуть средства из офшоров, но и уменьшит риски потерь клиентов в случае дефолта банка. А при возникновении конфликтных ситуаций российским клиентам будет проще защищать свои интересы в судах российской юрисдикции.

Важную роль в регулировании рынка розничных Forex-услуг должна сыграть саморегулируемая организация, которую в соответствии с законом должны создать участники рынка ценных бумаг. Ее деятельность должна быть направлена на помощь госрегулятору в контроле за наиболее сложными технологичными нюансами розничного рынка Forex, защиты его от мошеннических компаний, препятствовании распространению услуг офшорных компаний через выявление и блокировку их интернет-сайтов. Также предполагается, что участники СРО будут делать отчисления в специальный компенсационный фонд, средства которого будут использоваться на выплаты пострадавшим инвесторам в случае банкротства брокера или в случае частичного невыполнения им обязательств. Интересно, что на рынке уже существует СРО Forex-брокеров НП ЦРФИН, в состав которого входят наиболее крупные Forex-компании, однако эта СРО не создана участниками рынка ценных бумаг, как того требует закон, поэтому пока остается под вопросом, может ли НП ЦРФИН стать участником регулирования деятельности Forex-брокеров.

Жесткость госрегулирования должна сочетаться с разумностью, предполагающей сохранение инвестиционной привлекательности рынка и равенства регулятивных требований для всех участников финансового рынка.

Также принципиальным является вопрос об ограничении размера кредитных плеч, предоставляемых инвесторам. Мировой опыт показывает, что ограничение плеча до размера 1:50, как это было сделано законодательно в США, приводит к бегству инвесторов в другие юрисдикции. По мнению участников рынка, оптимальным ограничением является уровень 1:100. В принятом законе устанавливается, что соотношение размера обеспечения, предоставленного физическим лицом Forex-дилеру, и размера обязательств физического лица не может быть меньше 1:50. Однако Банк России вправе изменить это соотношение, увеличив размер обязательства физического лица не более чем в два раза (то есть до соотношения 1:100).

Алексей Буздалин, заместитель директора "Интерфакс-ЦЭА"

Численность активных клиентов Forex-брокеров

NНазваниеЧисло активных
клиентов (тыс.)
1Alpari120,0
2Forex Club71,8
3TeleTRADE61,5
4Forex4you27,3
5Insta Forex19,6
6RoboForex13,4
7VTB2410,7
8Alfa-forex8,1
9FreshForex7,8
10FBS Markets6,8
11Nefteprombank6,2
12Fibo5,7
13PROFIT Group5,5
14Finam5,3
15Saxo Bank5,3
16GKFX5,3
17Dukascopy5,1
18NordFX4,7
19Lionstone Investment Services4,6
20FxPro4,5
21LiteForex3,9
22Aforex3,4
23FOREX TREND3,3
24Grand Capital3,0
25FXOpen2,3
26Admiral Markets2,2
27Weltrade2,1
28BrokerCreditService2,0
29FXCM1,8
30EXNESS1,4
Вся лента