Минфин занял под будущий рост
Инвесторы раскупили ОФЗ в ожидании лучших ставок
Вчера Минфин успешно разместил облигации федерального займа (ОФЗ) общим объемом почти 20 млрд руб. Спрос на бумаги был большим: на бумаги с плавающей ставкой он превысил предложение вдвое, с фиксированной — в четыре раза. Такая востребованность госбумаг с доходностями ниже ключевой ставки ЦБ свидетельствует об оптимистическом взгляде инвесторов на перспективы котировок долговых бумаг, уверены эксперты.
Фото: Сафрон Голиков, Коммерсантъ
На вчерашних аукционах Минфин размещал ОФЗ двух выпусков — с постоянной ставкой купона (погашение в 2019 году, объемом 5 млрд руб.) и с купоном, привязанным к ставке межбанковского рынка RUONIA (погашение в 2017 году, объемом 15 млрд руб.). Спрос на четырехлетние бумаги в четыре раза превысил предложение (20,3 млрд руб.), Минфин продал бумаги на 4,87 млрд руб. по цене 78,9% от номинала, что соответствует доходности 13,79% годовых. Спрос на бумаги с плавающей ставкой в два раза превысил предложение, разместить удалось весь объем со средневзвешенной доходностью 13,91% годовых.
Конъюнктура вчерашнего аукциона подтверждает: в условиях, когда занять у ЦБ на неделю можно не менее чем под 15% годовых, банки начинают покупать ОФЗ главным образом не для залога их по операциям репо (см. "Ъ" от 11 февраля). Эксперты полагают, что сейчас инвесторы в ОФЗ рассчитывают на то, что к достаточно высокому купонному доходу они смогут приплюсовать и доход от роста котировок. "Инвесторы ожидают роста цены бумаг",— уверен аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. По его мнению, инвесторы уверены: ключевую ставку Банк России повышать больше не будет, а, наоборот, может понизить. "Покупая ОФЗ по цене 94% от номинала, инвесторы предполагают достаточно агрессивное снижение ключевой ставки и, соответственно, RUONIA, со второго полугодия",— соглашается аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич. "При понижении ставки даже на 0,5 процентного пункта цена облигации может подняться выше номинала",— отмечает главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак.
Для покупок ОФЗ, доходность которых привязана к короткой ставке межбанковского рынка, инвесторы сейчас находят дополнительные основания. RUONIA — рублевая депозитная ставка овернайт, отражает оценку стоимости необеспеченного заимствования банков с минимальным кредитным риском, рассчитывается на основании данных о заключенных сделках. Купонная доходность ОФЗ, привязанных к RUONIA, пересчитывается раз в полгода. Купон для бумаг с плавающей ставкой будет рассчитываться как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев до даты определения процентной ставки плюс 0,74 процентного пункта. Установленный Минфином купон ОФЗ с плавающей ставкой (10,89% годовых) не отражает уровень ставок на рынке, отмечает господин Ермак. "Но через полгода ставка по купону будет пересчитана и составит порядка 15% годовых, что позволит с комфортом закладывать эти бумаги в ЦБ, если даже ключевая ставка снижена не будет",— заключает он.