Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющие 15--19 марта
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах
вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Круглый лес хвойных пород 4,42 Нефть сырая 1,46
Доска необрезная хвойных пород 4,29 Масло подсолнечное 1,46
Бумага газетная 4,00 Свинец С-1 1,46
Дизтопливо 3,62 ВАЗ-21093 1,44
Бензин А-76 3,46 Москвич-2141 1,43
Мазут 3,44 Оцинкованный лист 1,32
Цемент 3,20 Олово О-1 1,32
Арматура 3,00 Акции Инкомбанка 1,31
Пшеница ценная 3 кл. 2,86 Наличная марка ФРГ 1,29
Бумага офсетная #1 2,85 Медь рафинированная 1,27
Масло сливочное 2,72 Говядина 1,20
Прокат листовой рядовой до 1,5 мм 2,57 Надежные активы
ЗИЛ-130 2,46 Никель Н1 1,19
Кирпич красный 2,23 Ваучер 1,19
Сахар 2,15 Наличный доллар 1,18
Латунь в чушках 2,14 Титан губка 1,17
Уголок 2,09 Цинк Ц-0, Ц-1 1,15
Алюминий А-7, А-6, А-5 2,04 Швеллер 1,14
Ячмень 2,00 Акции АвтоВАЗбанка 1,11
Активы с умеренными колебаниями цен Нержавеющий лист до 1,5 мм 1,10
Мука пшеничная 1,91 Акции РИНАКО 1,08
КАМАЗ-5511 1,82 Акции НИПЕК 1,08
ГАЗ-31029 1,76 Безналичная марка ФРГ 1,06
КАМАЗ-5320 1,73 Безналичный доллар 1,04
ВАЗ-21099 1,66 Акции банка "Санкт-Петербург" 1,02
Банкиры дождались весны и скупают апрельские облигации
На прошедшей неделе фон на российском рынке ценных бумаг составлял рост
курсов акций крупнейших эмитентов, а также заметное увеличение объема
операций с облигациями государственного внутреннего займа 1991 г. Наблюдатели
Ъ, кроме того, отметили первые признаки появления ликвидного вторичного рынка
акций приватизированных предприятий — на внебиржевом рынке Москвы недельный
объем продаж акций дальневосточных акционерных обществ составил более
0,5 млн руб.
Текущая неделя может оказаться весьма удачной для покупки ценных бумаг:
проведенные на прошлой неделе против фондовых бирж репрессии наверняка
вызовут ажиотаж на рынке и в скором будущем приведет к росту котировок акций.
Банкирам приглянулись апрельские облигации
На рынке облигаций государственного внутреннего займа 1991 г. инвесторы,
оправившись от предыдущей праздничной недели, всерьез решили заняться
покупкой облигаций тридцатилетнего займа. В общей сложности Центральному
банку на прошедшей неделе удалось продать 870 облигаций, разместив таким
образом на 87 млн руб. государственного внутреннего долга.
Интересно, что инвестиции коммерческих банков (основных покупателей облигаций
госзайма) почти в равной степени распределились между облигациями групп
"октябрь" и "апрель". Эксперты Ъ особенно обращают внимание на то, что
инвесторы проявили большой интерес к облигациям группы "апрель" вопреки
низкой текущей доходности этих ценных бумаг — с приближением особой недели
ЦБ понизил текущую доходность этих облигаций до 35,6% годовых. Этот факт
можно объяснить существенными сдвигами, происшедшими в менталитете финансовых
менеджеров коммерческих банков. Если в прошлом году при приближении особой
недели и автоматическом снижении доходности этих ценных бумаг держатели
свободных финансовых ресурсов немедленно охладели к покупке гособлигаций, то
весной этого года усилившаяся конкуренция на финансовых рынках подталкивает
коммерческие банки к поиску новых путей более эффективного распоряжения
временно свободными финансовыми ресурсами, прежде всего такими мобильными,
как остатки средств на расчетных счетах клиентов.
В поиске этих путей ряд финансовых менеджеров коммерческих банков сочли
инвестиции в облигации группы "Апрель" весьма удобным средством повысить
эффективность использования финансовых ресурсов.
Дело в том, что на прошедшей неделе облигации этой группы предлагали
инвесторам уникальную для нашего рынка возможность суперкраткосрочного
инвестирования — средний срок инвестиций в облигации группы "Апрель" на
прошедшей неделе составлял 20 дней. Купив в середине марта облигацию этой
группы, ее держатель уже 5 апреля этого года имеет право продать облигацию
Центральному банку по гарантированным и заранее объявленным ценам скупки
(гарантированная цена скупки на "особой" апрельской неделе составит 50% от
номинальной стоимости). Чистый доход от этих инвестиций с учетом налоговых
льгот на прошедшей неделе составлял 1089,29 руб. для предприятий и
968,46 руб. для коммерческих банков на 50,1 тыс. руб. первоначальных
инвестиций.
Таким образом, на прошедшей неделе реальная текущая доходность облигаций
госзайма группы "апрель" варьировала в пределах 27-32% годовых, однако этот
факт ничуть не отпугнул инвесторов. Возможность помещения денег в абсолютно
ликвидный и суперкраткосрочный финансовый инструмент на прошедшей неделе была
использована по меньшей мере 8 коммерческими банками России. При этом размер
доходности по облигациям выглядел привлекательным для банкиров, поскольку в
случае отказа от покупки финансовые ресурсы 20 дней пролежали бы "мертвым
грузом" на расчетных счетах клиентов. Иными словами, грамотные финансовые
менеджеры сравнивают доходность по облигациям госзайма при инвестировании с
краткосрочных позиций не с темпами инфляции и не с текущей рыночной ставкой
по депозитам, а с нулем.
Отметим, что текущая цена продажи гособлигаций группы "апрель" на прошедшей
неделе превысила гарантированную цену скупки этих облигаций на особой неделе,
и доход инвестору обеспечивала только сумма накопленного за время владения
облигацией купонного процента. Значит, если бы эта операция была проведена
раньше, то доход был бы заметно выше.
Центральный банк, подведя в пятницу итоги недели, счел возможным еще сильнее
понизить текущую доходность облигаций группы "апрель". Курс этих облигаций с
22 марта возрастет по сравнению с прошлой неделей на 100 руб. и составит
49,55 тыс. руб. Текущая доходность по облигациям группы "апрель" прочно
установится ниже отметки 30% годовых, а для коммерческих банков в начале
недели будет составлять менее 25% годовых. Центральный банк может себе
позволить столь низко опустить доходность по облигациям госзайма — никто из
финансовых институтов страны пока не способен предложить инвесторам надежный
финансовый инструмент для инвестиций сроком на две недели.
Курсы акций крупных эмитентов неудержимо растут на биржевом фондовом рынке
На биржевом фондовом рынке на прошедшей неделе зафиксировано сразу несколько
рекордов в динамике курсов ценных бумаг. Если в феврале рекордные планки
брали курсы акций инвестиционных компаний, то в марте очередь дошла до акций
коммерческих банков и таких уникальных компаний как ВКТ и "Торговый дом
'ГУМ'".
По банковским акциям торговля на прошедшей неделе сосредоточилась в Москве,
Санкт-Петербурге и Нижнем Новгороде. В Москве "тряхнула стариной" Московская
центральная фондовая биржа — на торговой сессии в четверг было заключено
сразу три сделки с ценными бумагами, при этом особое внимание наблюдателей
привлекла сделка с акциями Инкомбанка. Было реализовано 40 акций этого одного
из крупнейших коммерческих банков страны, причем курс акций Инкомбанка
поднялся до рекордной отметки за всю историю обращения этих бумаг на
вторичном рынке — 26500 руб., превысив таким образом в 2,65 раза номинальную
стоимость бумаг.
В Санкт-Петербурге брокеры, несмотря на закрытие реестра акционеров в
преддверие дивидендных выплат, продолжали активно вести операции с акциями
банка "Санкт-Петербург", ликвидность которых поддерживается широким спросом
на акции со стороны самого банка. Курс акций банка "Санкт-Петербург" с
середины марта прочно установился на рекордной отметке 2550 руб., также
являющейся абсолютным максимумом за всю историю обращения этих бумаг на
вторичном рынке. Нижегородские брокеры ограничили торговлю банковскими
акциями АвтоВАЗбанком и банком "Гермес-Центр", причем курс акций последнего
достиг отметки 1600 руб.
Держатели акций телекомпании ВКТ во вторник с удивлением восприняли итоги
торгов на московской центральной фондовой бирже, где курс этих бумаг был
зафиксирован на рекордной за последние 45 недель отметке 1100 руб. Это почти
в полтора раза больше, чем текущие рыночные котировки акций ВКТ у крупнейших
внебиржевых дилеров. На бирже была заключена сделка с пакетом из 2500 акций
телекомпании, что само по себе наталкивает на мысль о взаиморасчетах между
учредителями телекомпании в преддверие собрания акционеров, намеченного на
начало апреля. Размер пакета и завышенный курс акций телекомпании не
позволяют рассматривать заключенную на Московской центральной фондовой бирже
сделку как реальное отражение сложившегося на рынке баланса спроса и
предложения акций ВКТ.
Порадовала прошедшая неделя и победителей чекового аукциона на акции АО
"Торговый дом 'ГУМ'". В прошлом номере Ъ подробно описывал механизм торговли
ценными бумагами ГУМа на Сибирской фондовой бирже. На минувшей неделе история
повторилась, и курс акций крупнейшего магазина на Красной площади составил 1
тыс. руб. при номинале акций 100 руб. На возможность продолжения
стремительного роста курса акций указывает даже традиционно мрачно
настроенный в отношении российского фондового рынка английский THE ECONOMIST,
по мнению которого курс акций ГУМа после проведения собрания акционеров,
вероятно, может достичь уровня 50 тыс. руб. Эксперты Ъ отмечают, что давая
такую оценку, английские коллеги не учли разбиение акций ГУМа, произошедшее в
результате проведения чекового аукциона. Принимая во внимание произведенное
разбиение номинальной стоимости акций "Торгового дома 'ГУМ'" в отношении одна
акция номиналом 500 руб. — пять акций номиналом 100 руб., оценку THE
ECONOMIST очевидно следует отнести к пакету из 5 акций ГУМа номинальной
стоимостью 100 руб. каждая, что предполагает курс одной акции ГУМа в пределах
10 тыс. руб. на момент возобновления операций с этими бумагами на московском
вторичном рынке.
Акции дальневосточных портов пришлись по вкусу московским инвесторам
Продолжающиеся уже в течение полутора месяцев операции с акциями
дальневосточных эмитентов на московском внебиржевом рынке, похоже, претерпели
в середине марта серьезные качественные изменения. Если раньше торговля
акциями приморских портов носила чисто спекулятивный характер, а биржевые
брокеры пытались сыграть на быстром повышении курса акций этих безусловно
привлекательных предприятий на голодном на акции приватизированных объектов
московском рынке, то теперь преобладающим направлением активности на рынке
акций дальневосточных компаний стало портфельное инвестирование.
Специалисты рынка акций дальневосточных портов из компании РИНАКО-Плюс
представили корреспонденту Ъ документальные подтверждения того, что в неделю
на внебиржевом рынке компанией реализуется от 30 до 100 акций дальневосточных
портов, при этом курс акций устойчиво держится в пределах 47-50 номиналов.
Наибольший интерес инвесторы проявляют к акциям Восточного и Рыбного портов,
а также Приморского морского пароходства. По словам менеджера фондового
магазина РИНАКО-Плюс Виктора Скворцова, среди покупателей акций
дальневосточных эмитентов практически нет профессиональных финансовых
спекулянтов, а главными покупателями акций выступают физические лица и
небольшие инвестиционные фонды, посчитавшие интересным диверсифицировать свои
капиталовложения за счет покупки акций портовых хозяйств.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН, ЕЛЕНА Ъ-БЕЛОВА