правила игры
Вокруг первичного размещения акций одного из крупнейших российских агрохолдингов — "Группы 'Черкизово'" — разыгрались нешуточные страсти. Неделю назад синдикат покинули инвестбанк Morgan Stanley и ИК "Тройка Диалог", а вчера в него вошла ИК "Уралсиб Кэпитал". Буквально за две недели до закрытия сделки состав синдиката по размещению акций радикально обновился, что является беспрецедентным случаем для российского рынка IPO.
Первоначально синдикат по продаже 26% акций (с учетом допэмиссии) "Группы 'Черкизово'" на Лондонской фондовой бирже и на российской бирже РТС состоял из четырех организаторов: Morgan Stanley, "Ренессанс Капитала", "Тройки Диалог" и Газпромбанка. Закрытие сделки было запланировано на середину мая. Однако неделю назад, 26 апреля, пул покинул Morgan Stanley, а на следующий день — "Тройка Диалог" (см. Ъ от 28 апреля).
В Morgan Stanley ситуацию не комментируют. Но по информации источников, близких к размещению, оценка инвестбанка значительно разошлась с оценкой собственников компании и других членов синдиката. В частности, Morgan Stanley оценил "Черкизово" в $500-600 млн, в то время как "Ренессанс Капитал" — в $0,9-1,5 млрд, а "Тройка Диалог" — в $1-1,3 млрд. Стоимость же компании, исходя из заявленного диапазона цены одной акции, составляла $0,85-1,17 млрд. Как подтвердили Ъ сразу несколько участников рынка, знакомых с условиями сделки, занижая оценку "Черкизово", Morgan Stanley осторожничал. Дело в том, что аналитики банка недавно столкнулись с негативным опытом размещения акций компании Trader Media East (владелец издания "Из рук в руки", "Оптовик", "Работа сегодня" и нескольких интернет-порталов), когда после первичного размещения за полмесяца цена компании снизилась почти на 30%. Чтобы не попасть в аналогичную ситуацию, банкиры оценили "Черкизово" весьма консервативно. И в итоге даже решили выйти из сделки на последнем этапе.
В этих условиях "Тройка Диалог" рассчитывала улучшить условия своего участия в сделке, в частности, получив место эксклюзивного букраннера. Однако договориться с агрохолдингом не удалось, и инвесткомпания также предпочла отказаться от участия в IPO.
Уход двух крупных участников российского рынка мог поставить под удар проведение IPO. Однако, как стало известно Ъ, в последний рабочий день апреля в состав синдиката вошла ИК "Уралсиб Кэпитал". Вчера об этом "Группа 'Черкизово'" объявила официально. "В банковский синдикат, возглавляемый 'Ренессанс Капиталом' в качестве единственного глобального координатора и букраннера, теперь входят два соведущих менеджера — Газпромбанк и 'Уралсиб'",— говорится в официальном сообщении компании.
Сославшись на неразглашение деталей до завершения сделки, от более подробных комментариев в агрохолдинге отказались, так же как в Газпромбанке и "Уралсибе". Как отметил глава инвестбанковского управления "Ренессанс Капитала" Антон Черный, "мы считаем, что со всеми соорганизаторами выпуска удастся хорошо сработаться, а значит, сделка должна пройти удачно". Результаты размещения станут известны на следующей неделе. Пока же на этот счет даже в самом "Уралсибе", судя по всему, единого мнения нет. Так, в минувший четверг аналитик ФК "Уралсиб" в интервью Ъ заявил, что в случае размещения "Черкизово" "потенциала для роста акций компании в ближайшие месяцы, скорее всего, не будет".