По данным опроса фонда «Общественное мнение», проведенного еще в феврале текущего года, 34% россиян считали, что страна переживает экономический кризис. В сентябре-октябре доля респондентов, разделяющих это мнение, выросла, по различным данным, до 42–55%. Аналитики и игроки банковского рынка разделяют эту позицию лишь отчасти, призывая не паниковать, а научиться работать с издержками — и на уровне государства, и на уровне домохозяйств.
Основной проблемой в российской экономике на сегодняшний день является падение стоимости рубля относительно мировых валют
Фото: Алексей Куденко, Коммерсантъ / купить фото
— ситуация —
В ожидании рецессии
Макроэкономические факторы внешней среды во многом определяют состояние финансового сектора, который также называют «кровеносной системой экономики». То, что происходит сейчас, по сути, для него — испытание на прочность.
«Следует признать, что экономическое положение в России было непростым еще и до истории с началом санкций: мы шли к рецессии», — говорит заместитель председателя правления ЗАО КБ «Локо-Банк» Андрей Люшин. Сейчас, по многочисленным прогнозам экспертов, нас ждет не просто рецессия, но еще и стагфляция. То есть положение, когда отсутствие роста экономики сопровождается разгоном инфляции.
«Безусловно, это определенный кризис, и, безусловно, он не похож на предыдущие. Мы находимся в более жестких условиях, потому что сильно интегрированы в мировую экономику. Кто-то говорит, что введенные санкции нам сильно помогут, поддержат российского производителя. Отчасти это справедливо, отчасти — нет, потому что у нас очень высокая зависимость от импорта — основных фондов, оборудования, которые пока в России не могут качественно производить. Пока заработает импортозамещение, пройдет масса времени. И это очень тревожный тренд», — считает вице-президент ОАО «Промсвязьбанк», управляющий директор по развитию малого бизнеса Кирилл Тихонов.
Согласно исследованию Промсвязьбанка, большинство предпринимателей считают, что санкции пока не сильно их коснулись. Однако они связывают свои ожидания с повышением цен, в том числе на собственную продукцию и услуги. Уже в декабре, отмечает господин Тихонов, когда россияне будут накрывать новогодние столы, все почувствуют определенное подорожание продуктов. То есть наряду с сезонным всплеском цен неминуемо появится составляющая, привязанная к курсу рубля.
Очевидно, что так же будет расти и инфляция. Эксперты отмечают влияние антиинфляционной политики ЦБ РФ на рост ставок в российской финансовой системе. Если в 2000‑х годах рост денежной массы был около 30–40%, то сейчас — около 10%. Ускорение инфляции, по мнению аналитиков Альфа-Банка, является главным негативным последствием девальвации. Ослабление курса на 10% приводит к ускорению инфляции на 1,5%, и в этом году Россия, по сути, прошла два раунда ослабления, каждый из которых принес падение курса на 10%. В итоге помимо роста цен, связанного с ограничениями на импорт продовольствия, инфляция ускоряется еще и под влиянием девальвации.
«С точки зрения торгового баланса основной эффект от девальвации связан со сжатием импорта, а не с ростом экспорта. Причина в том, что Россия в основном экспортирует сырье, и спрос на него нечувствителен к курсу. А снижение спроса на импорт является следствием снижения покупательской способности населения и достаточно ощутимо. В результате рынку стоит рассчитывать на увеличение сальдо торгового баланса за счет сжатия импорта, что будет важным фактором стабилизации курса в 2015 году», — говорится в оценке аналитиков Альфа-Банка. Тем не менее, оговариваются они, более долгосрочный взгляд на валютный курс пока не столь обнадеживающий — в условиях высокой инфляции и фактического отсутствия роста экономике будет необходимо дальнейшее ослабление валютного курса.
«Инфляция в нашей стране во многом носит немонетарный характер, в итоге мы получили высокую инфляцию и высокие ставки, которые для многих средних и малых предприятий просто неподъемные, — поясняет начальник фондового отдела ОАО КБ «Солидарность» Михаил Ещенко. — Надеюсь, что ЦБ РФ рано или поздно начнет стимулировать экономику путем снижения ставок и увеличения денежной массы, поскольку предприятия испытывают недостаток длинных и недорогих кредитов».
Пока россияне не ощущают инфляцию на уровне ежедневного потребления, но как только складские запасы у ритейлеров будут раскуплены (январь-февраль будущего года), появится новая реальность, когда цены на потребительские товары вырастут на 15–40% в зависимости от категории. И это, считает господин Люшин, будет очень трудное время для российского бизнеса и для иностранных инвесторов, а главное — для населения. Вдобавок к этому, экономика Еврозоны стагнирует, экономический рост в Китае резко замедлился. Поэтому надо быть готовыми к тому, что рецессия может длиться до нескольких лет.
Не о чем волноваться
Впрочем, не все разделяют критическое восприятие состояния экономики. Кто-то называет происходящее ситуацией нестабильности, кто-то — неопределенности. «В настоящий момент кризиса, в традиционном понимании, в российской экономике нет. Безработица находится на низком уровне, доходы не растут, но и не падают, уровень потребления довольно высокий», — считает аналитик ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк» Станислав Дужинский. Основной проблемой остается падение стоимости рубля относительно мировых валют. Ситуация нестандартная, но в ней, по мнению аналитика, ничего критичного нет. «По всем прогнозам, инфляция в этом году будет не выше 8–9% (для сравнения, в 2008-м она равнялась 13,3%)», — сообщает господин Дужинский.
Инвестиционные банки говорят о том, что рубль значительно недооценен и имеет потенциал для роста. В этих условиях, по словам экспертов, снимать деньги с вклада и срочно покупать валюту рискованно — можно потерять дважды: доходность по вкладу и разницу курса, когда рубль укрепится. «Мы понимаем, что это очень волнительно, но нужно дождаться изменения тренда и не паниковать», — добавляет аналитик Банка Хоум Кредит.
Ситуация на финансовых рынках страны в большей степени сейчас определяется двумя факторами, убежден аналитик инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Антон Сороко. Во‑первых, это общее замедление экономики, которое носит системный характер и не связано с политикой. Во‑вторых, конечно же, рост страновых рисков из-за ситуации на Украине и последовавших санкций со стороны ЕС и США (в частности, наибольшее давление пришлось на российскую валюту). «При этом назвать ситуацию острым кризисом, наверно, все же нельзя, так как снижение происходит поэтапно, панические настроения были видны только в котировках рубля, но на текущий момент времени ситуация уже немного стабилизировалась, — комментирует эксперт. — При этом индекс ММВБ сейчас находится вблизи своего сопротивления, хотя полномасштабные кризисы обычно характеризуются одновременным падением как фондовых рынков, так и отечественной валюты». Таким образом, текущее положение дел, резюмирует господин Сороко, мало похоже на качественное развитие, однако он также призывает не паниковать.
«Мы видим, что финансовая нестабильность достаточно высока, видим ситуацию с повышенным спросом на валюту со стороны населения. Но, тем не менее, он не так велик, как минувшей весной, с обесцениванием национальной валюты, не чувствуется той напряженности», — констатирует председатель Поволжского банка ОАО «Сбербанк России» Владимир Ситнов. Он также признает корреляционную зависимость между ценой на нефть и курсом валюты.
Одно из главных негативных последствий введения санкций — предсказуемый рост процентных ставок как по операциям привлечения ресурсов, так и по кредитованию. Основная причина, по мнению директора филиала «Самарский» ОАО «Балтинвестбанк» Артема Маслова, — необходимость исполнения обязательств по займам международным финансовым институтам, источником которых в настоящий момент служит именно внутренний рынок. «Впрочем, постепенное увеличение процентных ставок по пассивным операциям, вызванное ужесточением конкуренции на внутреннем рынке, не носит обвального характера и достаточно четко контролируется ЦБ», — поясняет господин Маслов.
Переход регулятора к плавающему курсу рубля с 2015 года эксперты оценивают, скорее, положительно. «Это призвано обезопасить экономику страны от «шоковой» девальвации, как это было, например, в 1998 году в России, в начале 2000‑х годов в Аргентине и Бразилии, в 2014 году — в Казахстане. — Во всех этих случаях курсы национальных валют были фиксированными. Переход к политике плавающего курса рубля выглядит достаточно разумным, но это приведет к повышенным колебаниям валюты. Не рекомендую поддаваться панике, так как пик роста валюты традиционно совпадает с ажиотажным спросом в обменных пунктах», — говорит Михаил Ещенко.
Банки затягивают пояса
Банки в текущей ситуации не собираются вносить принципиальные изменения в собственные модели развития. Основные корректировки, учитывающие особенности в макроэкономической ситуации, уже сделаны: рассмотрение кредитных заявок стало более внимательным, теперь главное — минимизировать издержки.
«Для нас это будет год максимальной экономии, борьбы за эффективность. Если говорить про банковский бизнес, то на доходной стороне система не заработает, активные операции будут сокращаться, соответственно, актуальная задача не только для банков, но для всей нашей экономики — научиться работать с издержками», — подчеркивает Кирилл Тихонов. Это, в первую очередь, касается государства, поскольку в основе любой программы оздоровления, по мнению господина Тихонова, должно быть четкое понимание, какие у нас расходы. «К примеру, администрирование отдельных налогов по стоимости превосходит суммы, которые собираются по этим налогам. Аппарат, который собирает налоги, себя не окупает. Зачем нужна такая структура?» — добавляет он.
Перспективными, насколько это возможно, банкиры считают финансирование клиентов малого бизнеса наряду с физлицами по обеспеченным розничным продуктам. Здесь выше маржа и меньше риски в силу того, что они диверсифицированы по количеству, а их качество как заемщиков лучше.
«Мы оцениваем текущую ситуацию не как кризис, а как новую реальность в экономике, когда компании будут более тщательно планировать свои бюджеты, инвестиционные программы и взвешивать риски. На рынке усилится конкуренция, и потребитель будет выбирать более мобильные компании», — говорит Андрей Люшин. Сейчас, по его мнению, важно грамотное многовариантное планирование на всех уровнях экономики: от страны в целом до самых небольших компаний — это единственный путь пройти сложное время с наименьшими потерями.
Для банков сейчас обостряется и вопрос стимулирования национальной валюты, находящейся в России, считает Кирилл Тихонов. Финансовому рынку предстоит сделать так, чтобы рубли, которые перераспределены между предприятиями, частными вкладчиками, заработали. Поэтому потребуется рост ставок по депозитам, что уже наблюдается, и, соответственно, рост кредитных ставок, поскольку рост стоимости привлеченных средств неизбежно отразится на стоимости размещаемых банками денег. К тому же, чем «меньше» клиент, тем выше для него ставка.
Однако прогнозов на значительное увеличение стоимости банковских продуктов никто не дает. Во‑первых, Банк России регулирует максимальные ставки, во‑вторых, завышать их и делать дороже рентабельности самих, например, бизнесов предприятий, никому не выгодно.
«Если раньше банки получали некий «денежный дождь» от эмиссии, то сейчас их кредитор в конечной инстанции — Банк России. Прежде можно было долгосрочные деньги, причем большие, привлекать с глобальных рынков, теперь надо маневрировать. А именно — монетизировать свои преимущества и расширять деятельность», — убежден директор по исследованиям и аналитике ОАО «Промсвязьбанк», независимый эксперт Николай Кащеев. По его словам, это особенно актуально для тех банков, которые являются системообразующими, но при этом не затронутыми санкциями. У них сохраняется возможность не только продвигать услуги, востребованные на микроэкономическом уровне, но и выходить на международные рынки.
Что касается национальной валюты, то пик роста или падения курса рубля пройден, по словам управляющего самарским филиалом ВТБ24 Дмитрия Лысова. «Мы ожидаем некой стабилизации стоимости нефти к очередной конференции APEC. Считаем, что всплески были больше эмоциональными и носили больше спекулятивный характер. Думаю, в следующем году доллар США в среднем по году вернется к котировкам 44–46 рублей», — сообщает он.
Исходя из этого, в ВТБ24 делают прогноз по развитию рынка позитивным, если экономические проблемы урегулируются. Также в банке рассчитывают на слабо положительный рост ВВП, поскольку в России продолжается реализация крупных инфраструктурных проектов, а в будущем году в активную фазу войдет подготовка к ЧМ‑2018. Инфляция же, по прогнозам ВТБ24, составит 8–9%.
По прогнозам аналитиков Райффайзенбанка, из-за сильного падения цен на нефть и нестабильной геополитической ситуации ожидать какого-либо существенного улучшения вклада в ВВП от чистого экспорта или инвестиционной активности не приходится. Как следствие, считают аналитики, несмотря на результаты господдержки, в четвертом квартале вполне вероятно довольно существенное падение ВВП. «Несмотря на то, что темпы роста ВВП в 2014 году могут оказаться и положительными (наш базовый прогноз пока остается на уровне — 0,3%), показатели последних месяцев указывают на формирование опасных тенденций как в инвестиционной, так и в потребительской активности, что сокращает шансы на улучшение динамики экономики в 2015 году (+0,5% роста ВВП в 2015 году)», — говорится в обзоре.