Что будет с курсом рубля?
Уже на первых валютных торгах в 2014 году, прошедших 6 января, доллар вырос сразу на 43 коп. и достиг 33,27 руб. Ослабление рубля продолжалось весь месяц, и 29 января курс доллара впервые с марта 2009 года превысил 35 руб.
Российский ЦБ объяснял происходящее тем, что в мире продолжается снижение курсов валют развивающихся стран: инвесторы выводят деньги с их валютных рынков и переводят в США в ожидании ужесточения денежной политики американской ФРС. В феврале курс рубля продолжил свое падение. На 27 февраля 2014 года Банк России установил официальный курс доллара на уровне 35,7872 руб.— это на 22,03 коп. выше предыдущего курса. По итогам февраля курс рубля к доллару снизился на 4,7%. При этом ЦБ РФ в феврале 2014 года продал на рынке валюты на $6,16 млрд и €677 млн. В январе 2014 года ЦБ продал валюты на внутреннем валютном рынке на $7,817 млрд и €586 млн.
3 марта рубль рекордно ослаб по отношению к бивалютной корзине: спекулянты сыграли на обострении ситуации вокруг Украины. Курс доллара поднялся до 36,535 руб., прибавив 64,9 коп. Настроения на валютном рынке изменились 17 марта: курс доллара снижался на 19 коп., до 36,41 руб. 27 марта после двух дней падения курса доллара он стоил 35,47 руб.
Рубль показал в конце июня способность к заметному росту — доллар стоил дешевле 34 руб. Во втором полугодии рубль продолжит показывать способность то к росту, то к падению — в зависимости от геополитической обстановки и осторожности инвесторов в развивающихся странах.
Наш прогноз: полугодие закончится с курсом доллара выше 33 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
В начале января, прогнозируя инфляцию, мы отметили, что цены по итогам 2013 года выросли на 6,5%. По состоянию на 27 января потребительские цены с начала месяца выросли на 0,5% (в прошлом году к этому времени — на 0,8%). По состоянию на 24 февраля из-за ослабления рубля российские потребительские цены выросли с начала месяца на 0,7%. В итоге февральская инфляция в этом году оказалась даже выше прошлогодней (тогда к 24 февраля цены выросли на 0,5%). C начала года инфляция в России уже составила 1,3% — ненамного меньше, чем в прошлом году (1,5%). По состоянию на 24 марта цены с начала месяца выросли на 0,7%. Таким образом, с начала года российская инфляция составила 2%, превысив прошлогодний показатель, когда к 24 марта рост цен составил 1,9%. А показатели марта нынешнего года с точки зрения инфляции были значительно хуже, чем в марте 2013 года, когда они составили всего 0,3%.
По состоянию на 21 апреля цены с начала года выросли на 3%, и российская инфляция уже значительно превышала прошлогоднюю — тогда к 21 апреля она составила 2,3%.
Власти продолжали утверждать, что важную роль в инфляции играют подорожавшие импортные товары. В свою очередь, российские производители заявляли, что у них ничего не подорожало, однако торговцы спокойно повышали цены, так как пользовались значительной торговой наценкой. По состоянию на 26 мая цены с начала месяца выросли на 0,9%. В итоге с начала года российская инфляция составила уже 4,1% (в прошлом году к этому времени с начала мая цены выросли на 0,6%, а сначала года — на 3%). Таким образом, нынешняя инфляция превышала прошлогоднюю более чем на один процентный пункт. Цены за июнь выросли на 0,6%, а с начала года — уже на 4,8% (в прошлом году по итогам первого полугодия было 3,5%).
ЦБ в марте повысил процентную ставку сразу на 150 базисных пунктов, до 7%. А Счетная плата России обнародовала отчет, согласно которому инфляция в 2014 году может оказаться на уровне 5%.
За апрель российские цены выросли на 0,9%, в целом в странах ЕС — на 0,1%, в США — на 0,3%, а в Бразилии — на 0,7%. Впрочем, на Украине апрельская инфляция составила 3,3%.
Наш прогноз: инфляционная инерция приведет к тому, что цены по итогам первого полугодия вырастут более чем на 6%
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
В последний торговый день 2013 года баррель североморской Brent стоил $111, а его среднегодовая цена составила $108,7. Весь год спекулянты на нефтяном рынке рассуждали, что вообще-то нефти на рынке предостаточно, а Китай в связи с замедлением сверхбыстрого экономического роста уменьшает общемировой спрос. Решающим фактором была политика американской ФРС, в грандиозных масштабах печатающей доллары, за которые на мировом рынке продается нефть. Спекулянты сочли, что изобилие денег оправдывает вложения в любые рискованные активы, будь то американские акции, очень подорожавшие за год, или нефтяные фьючерсы. В итоге 29 января за баррель Brent давали $107.
В феврале спекулянты рассуждали, что проводимая ФРС политика сокращения объемов покупки облигаций помогает курсу доллара расти, нефть, продаваемая за доллары, в итоге становится дороже для покупателей из стран с другими валютами, и спрос на нее должен падать. А значит, должна падать и цена. Внимательное отношение спекулянтов к политике ФРС привело к тому, что 26 февраля цена составляла $109.
27 марта за баррель североморской Brent давали $106. При этом игроки на мировом нефтяном рынке рассуждали о том, что в США нефти достаточно, поскольку за неделю ее запасы у переработчиков выросли сразу на 6,6 млн баррелей — значительно больше, чем ожидалось. В развивающихся странах из-за экономических проблем спрос расти не будет, поэтому нельзя ожидать и роста мировых нефтяных цен. С другой стороны, возникают проблемы с производством и поставками нефти.
23 апреля за баррель североморской Brent давали $109. Игроки на мировом нефтяном рынке говорили о том, что запасы нефти у американских нефтепереработчиков уже очень велики и продолжают расти, так что спрос в США явно недостаточен для обоснования роста нефтяных цен.
29 мая за баррель североморской Brent давали $110. Игроки на мировом нефтяном рынке постоянно рассуждали о политической ситуации на Украине, ссылаясь на важность того обстоятельства, что через эту страну российский газ идет в Европу.
Полугодие закончилось с ценой Brent $112 за баррель — спекулянты обратили внимание прежде всего на боевые действия в нефтедобывающем Ираке.
Наш прогноз: из-за геополитической напряженности мировые цены на нефть по итогам второго полугодия будут выше $105 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро
В конце января на мировом валютном рынке все только и говорили о политике американской ФРС, которая уже в январе сократила программу по покупке государственных облигаций, а также облигаций, обеспеченных залогом недвижимости, на $10 млрд в месяц, до $75 млрд. Все ожидали, что на заседании 29 января ФРС сократит покупки еще на $10 млрд в месяц.
Эти ожидания повлияли прежде всего на курсы валют развивающихся стран. Инвесторы сочли, что сокращение покупок является явным признаком ужесточения денежной политики США и делает более привлекательным вложения в американский финансовый рынок, и начали выводить деньги из развивающихся стран. На курс евро все это в конечном итоге особого влияния не оказало: как начался январь с курсом $1,36 за евро, так и закончился. 26 февраля за евро давали как раз $1,37. Поддержку доллару оказал и рост курса американских акций. В свою очередь, поддержку евро оказало то, что Еврокомиссия пересмотрела свой прогноз роста экономики ЕС: в 2014 году ожидается уже не 1,1%, а 1,2%, а в 2015 году — не 1,7%, а 1,8%. 27 марта за евро давали $1,37. В итоге месяц закончился приблизительно с тем же курсом, с каким и начался. В конце месяца курс евро снижался, так как игроки на мировом валютном рынке рассуждали о том, что ЕЦБ для поддержания роста экономики стран еврозоны начнет проводить смягчение денежной политики, покупая государственные ценные бумаги за напечатанные евро. В апреле получилось, что от ЕЦБ валютный рынок ждал смягчения денежной политики, а от ФРС, наоборот, ужесточения. В результате внимание игроков на рынке к денежной политике центробанков привело к тому, что за евро давали $1,38. 29 мая за евро давали $1,36 (самый низкий уровень за 15 недель). В мае игроки на мировом валютном рынке продолжали ссылаться на геополитические обстоятельства — ситуацию на Украине. Закончилось полугодие с курсом евро $1,36 — то есть таким же, что и началось.
Наш прогноз: так как спекулянты в первом полугодии не решили, какую тактику игры избрать, евро по итогам второго полугодия не будет дороже $1,4.
Эксперты
Сергей Дубинин, председатель наблюдательного совета банка ВТБ:
Фото: Коммерсантъ / Глеб Щелкунов / купить фото
Фото: РАН
Фото: Коммерсантъ / Дмитрий Лекай / купить фото
1. Политические события будет поддерживать российский рубль. Санкций с продажей наших традиционных продуктов на международном рынке не должно происходить. На цены поставок будет влиять Ближний Восток, подталкивая их вверх.
2. Общая оценка уровня инфляции не превысит 7%. С цифрами, которые есть на первое полугодие,— месячная инфляция выше 0,3-0,4%, а по некоторым месяцам 0,5-0,7%, Вероятно, годовая инфляция будет на уровне 6,5%.
3. Ирак будет подталкивать цены на нефть вверх. Военные действия развернулись в районе, где идет добыча значительного объема мировой добычи нефти и это не может не отразиться на ее стоимости.
4. Колебания пары евро/доллар будут небольшими — восстановление экономики США притягивает инвестиции со всего мира. Стабилизируется ситуация и в европейских странах.
Игорь Коган, заместитель председателя совета директоров Нордеа-банка:
1. Сырьевой рынок может остаться относительно стабильным, а при цене на нефть $110-115 за баррель доллар должен стоить менее 34 руб.
2. Главный вклад в повышение цен, помимо роста тарифов, внес слабый рубль. Если рублю удастся вернуться и закрепиться на уровне начала года, валютный вклад в инфляцию будет минимизирован и инфляция будет ниже 6,5%.
3. Кризис в Ираке добавил $3-5 за баррель. Цены находятся в границах $105-115 для Brent и $95-107 для WTI. На фоне обострения геополитических проблем, среднее значение во втором полугодии составит около $109 за баррель.
4. В долгосрочной перспективе главными факторами движения пары евро/доллар будет политика ЕЦБ и ФРС и зависящая от нее разница процентных ставок. Ждем планомерное снижение пары евро/доллар до 1,3 к концу года.
Александр Широв, заместитель директора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН:
1. Потенциал девальвации курса рубля в течение ближайшего полугодия составляет не более 5% от текущего уровня. Соотношение в паре рубль/доллар будет относительно стабильно.
2. В терминах годовой инфляции мы увидим чуть больше 6%. Имеется приличный уровень накопленной инфляции за первое полугодие. Во втором на нее будет оказывать влияние девальвация курса за счет импортных товаров.
3. К концу года цена на нефть чуть снизится, думаю, до уровня $107-110 за баррель. Сейчас существенная надбавка в цене на нефть — это иракский фактор. Надеюсь, к концу года он будет уменьшаться.
4. Все останется на текущем уровне 1,36-1,40. С одной стороны, темпы роста американской экономики тормозят, с другой, европейская экономика растет, но медленнее, чем могла бы.
Андрей Нечаев, в 1992-1993 годах министр экономики РФ:
1. Продолжится вялотекущая девальвация, поскольку нам грозит рекордный отток капитала. Девальвация выгодна для Минфина, она повышает доходы в бюджет от экспорта. К концу года доллар будет стоить 36,5-36,9 руб.
2. В первом полугодии у нас была беспрецедентно высокая инфляция. Но в августе--сентябре темпы роста цен традиционно снижаются. Тем не менее инфляция будет высокой — не менее 7,5%.
3. Нет оснований считать, что цена на нефть обрушится, но нет оснований и для ее бурного роста. Нефть будет оставаться на том же уровне, на котором колебалась в последнее время: от $105 до $112 за баррель Brent.
4. Экономика США неожиданно дала негативные результаты по первому кварталу. ФРС будет продолжать постепенно снижать насыщение экономики деньгами, поэтому у доллара есть основание немного окрепнуть — до $1,35 за евро.