Еврокомиссия намерена ужесточить требования к работе фондов денежных рынков (money market funds — MMF). Новые требования ЕС к таким фондам схожи с требованиями к банкам в соответствии с Базельскими рекомендациями — требования по минимальной достаточности высоколиквидных средств, наличие буфера капитала и т. д.
Фото: Дмитрий Коротаев, Коммерсантъ / купить фото
Представленный вчера Еврокомиссией проект регулирования деятельности фондов денежных рынков разработан в рамках усиления контроля за рынком так называемого теневого банкинга — сферы финансовых услуг, которые оказываются участниками этого рынка абсолютно легально, но без четкого регулирования, подобного рынку обычных банковских услуг. Участниками рынка теневого банкинга, в частности, являются хеджевые фонды; специальные паевые фонды, инвестирующие в рынки ликвидности и государственные ценные бумаги; структурные инвестфонды, которые занимают на рынке средства, выпуская краткосрочные облигации под низкий процент, чтобы вложить эти средства в долгосрочные облигации с более высоким купонным доходом. Усиление контроля за теневым банкингом международные финансовые регуляторы объявили одним из своих приоритетов еще в конце прошлого года. Тогда Совет по финансовой стабильности G20 выпустил целый ряд программных документов, призванных упорядочить работу этого рынка, который оценивается почти в $70 трлн.
Фонды денежных рынков активно инвестируют в краткосрочные долговые обязательства. По разным оценкам, совокупный объем средств, которыми управляют такие фонды, колеблется от $1 трлн до $2 трлн. По данным самой Еврокомиссии, фонды денежных рынков держат примерно 22% краткосрочных долговых обязательств, выпускаемых государственными и корпоративными структурами, и 38% краткосрочных долговых обязательств, выпущенных банками. Еврокомиссия отмечает огромную системную важность таких фондов, поэтому считает, что их деятельность должна быть более прозрачной и регулируемой. В соответствии с представленными предложениями европейские MMF должны иметь в своих портфелях, как минимум, 10% долговых бумаг со сроком погашения в течение текущего дня и 20% — со сроком погашения на текущей неделе. Это требование, по мнению властей, необходимо для того, чтобы фонды могли в случае необходимости оперативно компенсировать вложения своим инвесторам. Кроме того, объем долговых бумаг от одного эмитента не может превышать в портфеле одного фонда 5–10%.
Во избежание катастрофических последствий для фонда в случае ухудшения ситуации на рынке фондам рекомендовано иметь заранее определенный буфер капитала. Пока Еврокомиссия не уточняет размер этого буфера. Кроме того, фонд должен четко обозначать специфику своей работы — на краткосрочных (со сроком погашения бумаг, не превышающим 397 дней) или обычных рынках. Также фондам рекомендовано ввести составление внутренних критериев для своих клиентов и инвесторов, топ-менеджерам фондов будет рекомендовано составлять оценку рисков деятельности.
Представляя предложения по регулированию работы фондов денежных рынков, глава Европейской комиссии по внутренним рынкам и услугам Мишель Барнье заявил: «Мы тщательно регулируем деятельность банков и рынков. Теперь нам надо обратить внимание на риски, которые несет теневая банковская система. Она играет важную роль в финансировании реальной экономики, и мы должны быть уверены в том, что этот рынок является прозрачным и что риски этого рынка не несут в себе угрозы для преимуществ, которые дают экономике участники этого рынка».