Крупнейшая российская нефтяная компания "Роснефть" вплотную приблизилась к приобретению 100% ТНК-BP у BP и консорциума AAR. Начальник торгового отдела ИК Rye, Man & Gor Securities Павел Дородников обсудил ситуацию с Константином Максимовым.
— Вы для себя смогли неким образом структурировать потенциальные действия, которые сейчас могут предпринимать миноритарии одной, другой, ну или третьей стороны?
— Очень поверхностно. Прежде всего, нужно поменять модели по оценке акций "Роснефти", во-первых, компания первая по добыче, первая по запасам, и первая, безусловно, повлияет на цифры расчета конкретно этой компании. У нас, можно сказать, сделка века, 61 млрд — это для российского рынка много, сделка войдет в историю, в анналы и так далее. Это все понятно, все слова и цифры. Что касается непосредственно самой большой насущной проблемы, что будет с акционерами ТНК-ВР нынешнего, потому что фри флоу обычки порядка 3,5%, фри флоу префов — порядка 66%. Вопросов, прежде всего, несколько, потому что все рекомендовали покупку ТНК-ВР как дивидендную историю.
— Но дивиденды вроде обещают выплатить?
— Выплатить последний раз или как? Это будут "прощальные гастроли" и что будет дальше с акционером? То есть одинаковы ли будут дивиденды, как это было раньше на обычку и на преф, сохранится ли спред между обычкой и префом. Бумаги стоили практически одинаково, уберут ли акции ТНК-ВР совершенно с рынка или это будет наподобие "Газпромнефти" у "Газпрома"? Или же просто мы забыли уже про ТНК, про ТНК-ВР, в любом сочетании букв и слов, что стало "Роснефтью", что будет с миноритариями. Тут возможны два варианта: это выкуп и это конвертация во что-то, в акции "Роснефти", например.
— Да, я понимаю, вам все-таки какой сценарий больше самому "нравится" верить: в конвертацию или в выкуп?
— В выкуп, и по какой цене — вот вопрос, и как это все будет структурироваться, достаточно трудно представить.
— А миноритариям "Роснефти" сейчас следует ожидать ухудшения и без того серьезных показателей долговой нагрузки компании? Ведь не секрет, компания должна занять очень существенную сумму на внешних рынках и на внутреннем рынке.
— Ухудшит, и CAPEX тут будет, конечно, пересматривать. Но, понимаете, компания-то все-таки государственная. И тут, кстати, хотелось бы вспомнить еще один небольшой факт, который был во времена правления господина Медведева на посту президента, когда говорилось, что компания в Госдуме будет все меньше и меньше участия, да, - в рынке и 7.02 так далее. И тут, хоп, такая сделка века — это тоже заставило задуматься на политическую тему.
— Может быть, потом будет объявлено еще о продаже доли уже некой компании?
— Может быть. Все-таки я бы не так боялся за "Роснефть", за ее какой-то дефолт и вряд ли это вероятно.
— Я вас понял.
— Считаю это маловероятным. Единственно, могу посоветовать все-таки управляющим не спешить с продажей бумаг. Интрига какая-то сохраняется. Может быть, не стоит их покупать в данный момент.
— А эта цена, которая объявлена в рамках предложения BP по приобретению дополнительных бумаг, $8. Следует ли, во-первых, сейчас ориентироваться на соответствующие 240 рублей? И уж коль скоро мы затронули доллары: а ведь, если "Роснефть" будет занимать и находить на рынке столько долларов, не получим мы не то, что 32, а все 34 рубля за одну единицу у нас на валютных торгах?
— Первая часть вопроса: $8 – да, я бы к ней привязывался. Потому что 5%, по которым BP планирует непосредственно акции "Роснефти" – это немало, и 240 рублей – это можно считать каким-то определенным ориентиром, плюс-минус, рыночной конъюнктуры. Что касается долларов, тут я полностью с вами солидарен. Потому что действительно участие самого ЦБ на рынке сейчас достаточно небольшое. Если придет сейчас такой крупный заказ…
— Нет, ну, 60 млрд там, как ни крути, тут…
— Может быть, не будет происходить так топорно прямо, в СЭЛТе забираться все офера. Наверное, все это будет сделано гладко и через пул каких-то банков.
— Но задуматься стоит?
— Но задуматься, безусловно, стоит относительно курса.
— Советовали ли бы вы сейчас тем же самым управляющим, и соответственно миноритариям, всем людям на рынке пересматривать свои взгляды на другие бумаги нефтегазового российского сегмента?
— Да, безусловно. Власть меняется, в данном секторе меняются приоритеты, денежные потоки и так далее. Потому что сделка очень крупная. Стоит задуматься.