Наступил март, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на вопросы, что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть, как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но сначала оценим главное экономическое событие февраля.
Главным событием февраля для российской экономики можно признать сохранение сравнительно низких темпов инфляции. Если в 2011 году за февраль цены выросли на 0,8% (с начала года инфляция тогда составила 3,2%), то в нынешнем феврале цены выросли только на 0,4% и с начала года инфляция составила 0,9%.
Таким образом, в январе-феврале нынешнего года инфляция оказалась почти в четыре раза ниже, чем в январе-феврале прошлого года. Во многом это объясняется тем обстоятельством, что на этот раз в январе в России не были повышены тарифы — их повышение власти отложили до 1 июля. Однако дело не только в тарифах. Традиционно значительную роль в российской инфляции играет плодоовощная продукция. Между тем в январе нынешнего года эта продукция по сравнению с январем прошлого года была дешевле на 30,4%. То, что в 2011 году инфляция оказалась самой низкой за 20 лет и составила 6,1%, было связано с тем, что за год очень подешевели фрукты и овощи — в связи с плодоовощным фактором временами в прошлом году наблюдалась даже дефляция. И этот фактор продолжает играть свою роль и сейчас.
В свою очередь, удешевление фруктов и овощей в прошлом году было в значительной степени обусловлено тем, что в течение 2010 года чрезвычайно возрос их импорт — в 2,1 раза. Таким образом, Россия перешла на новый, гораздо более высокий уровень плодоовощной зависимости от остального мира. Надо заметить, что российские власти искусственно стимулировали импорт капусты и картошки — с целью сдерживания роста цен на потребительском рынке, так как именно эти овощи в свое время были (наряду с гречкой) настоящими локомотивами российской инфляции. В результате можно представить дело так, что ныне Россия пожинает плоды правильной плодоовощной политики, которую долгое время проводили российские власти.
Свою роль в феврале, естественно, сыграла и инфляционная инерция. Когда в январе цены быстро растут, граждане понимают, что начался очередной год сверхвысокой инфляции и нужно побыстрее расставаться с деньгами, пока они не обесценились. Они предъявляют повышенный спрос на товары, соглашаясь платить за них любую запрашиваемую цену. Таким образом, граждане своей соглашательской политикой сами разгоняют рост цен на российском потребительском рынке. В свою очередь, российские производители и продавцы, наблюдая январский скачок цен, делают вывод, что цены непременно нужно повышать — иначе за тебя это сделают другие и ты потеряешь деньги из-за инфляции, которая случится независимо от тебя. Поэтому любой продавец, не считая себя хуже других, стремится первым повысить цены. Получается, так сказать, ценовая конкуренция наоборот. И продавцы с покупателями своеобразно сотрудничают — одни повышают цены, а другие платят эти повышенные цены. Результатом такого сотрудничества и является сверхвысокая инфляция.
Этот процесс сотрудничества подогревается властями, которые повышают зарплаты и пенсии как раз с целью компенсировать потери граждан от инфляции. А чем больше денег у граждан, тем им легче разгонять рост цен на потребительском рынке.
Если же в январе, как сейчас, рост цен по российским меркам был скромным, то инфляционная инерция ведет к тому, что он и в феврале оказывается таким же скромным. Граждане уже не считают, что их деньги будут быстро обесцениваться, и начинают их беречь, относясь к предлагаемым продавцами ценникам с подозрением. Продавцы, в свою очередь, не спешат наперебой повышать цены, чтобы не отпугнуть покупателей и не проиграть в обычной ценовой конкуренции, в которой выигрывает тот, у кого товар дешевле. Правда, власти, со своей стороны, не могут поощрить такое антиинфляционное сотрудничество продавцов с покупателями, поскольку решение об увеличении зарплат и пенсий обычно принимается заранее — не отменять же их.
Кто-то может сказать, что необычно низкая инфляция по итогам прошлого года и необычно низкая инфляция в первые два месяца года нынешнего может свидетельствовать о том, что Россию уже накрыла вторая волна мирового финансового кризиса. Мол, как раз в кризисные времена покупатели и продавцы начинают вести себя крайне осторожно: одни не повышают цены, чтобы окончательно не отпугнуть покупателей, а другие стараются вообще воздерживаться от покупок, в условиях неопределенности приберегая деньги. На это можно заметить, что это только по российским меркам наблюдаемая инфляция является необычно низкой. А по меркам индустриальных стран российская прошлогодняя инфляция в 6,1% по-прежнему может считаться высокой.
Например, в прошлом году в Великобритании наблюдалась инфляция в 2%, в Италии она составила 3,3%, в США — 3%, во Франции — 2,5%, в Канаде — 2,3%, в Германии — 2,1%. В Японии в 2011 году была зафиксирована дефляция в 0,2%.
А вот по меркам других стран БРИК российская инфляционная ситуация действительно выглядела скромной. В Индии, скажем, в прошлом году рост потребительских цен составил 6,5%, в Бразилии — тоже 6,5%. В Китае, правда, было всего 4,1%.
В общем, если считать низкую инфляцию проявлением кризисных настроений продавцов и покупателей, то Россия с Индией и Бразилией находились в более благоприятной ситуации, чем ведущие индустриальные страны, и вторая волна мирового финансового кризиса затронула их в меньшей степени.
Эксперты
Дмитрий Мезенцев, губернатор Иркутской области:
1. Курс рубля будет определяться ценами на нефть и размером валютных интервенций ЦБ. В марте следует ожидать стабилизации курса на уровне исторически равновесного 28-29 руб./$.
2. Мы наблюдаем устойчивое замедление инфляционных процессов. Инфляция в марте будет незначительной, в основном она вызвана ростом цен на овощи и иные сезонные продукты.
3. Спекулянты играют на повышение, однако цена выше $120 угрожает нормальному развитию мировой экономики, поэтому стоит ожидать решений со стороны основных импортеров. В марте цена вряд ли опустится ниже $110 за баррель.
4. В условиях дальнейшего улучшения ситуации в США и Европе в марте можно ожидать некоторого укрепления курса евро на уровне $1,36/€.
Наталья Бурыкина, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку:
1. Курс рубля будет колебаться в промежутке 29-31 руб./$. В Европе прогнозируется падение ВВП на 0,3%, есть определенные проблемы у Америки. На этом фоне рубль будет только крепнуть.
2. До июля в России будет низкая управляемая инфляция, после — с повышением тарифов — она повысится. За март она составит около 0,4%.
3. Это вопросы политики. Все слишком непредсказуемо из-за Сирии и Ирана, и я не исключаю, что в марте цена может подняться до $120 за баррель.
4. Соотношение пары доллар/евро составит $1,32-1,35/€. Из-за проблем с Испанией, откуда массово выводят капитал, греческих траншей и всеобщей нестабильности евро будет дешеветь.
Яков Миркин, председатель совета директоров инвестиционной компании "Еврофинансы":
1. Курс будет в пределах 28,8-29,8 руб./$. Следствие прихода новых денег из-за рубежа — усиление рубля, с которым монетарные власти не пытаются бороться. Это усиление будет продолжаться в марте, но рубль фундаментально переоценен.
2. Динамика инфляции определяется прежде всего ценами и тарифами, устанавливаемыми государством. Именно поэтому в марте официальный рост цен останется на уровне января-февраля — 0,5-1,5% годовых. Затем инфляция разгонится.
3. Динамика цен на акции и нефть разошлась с курсом доллара США. Похоже на мелкий мыльный пузырь. Если проблемы Ирана и Сирии не поддержат его, то прогноз — снижение цен на нефть Brent до уровня $110-115 за баррель.
4. В паре доллар/евро целевые ориентиры — $1,28-1,35/€ при возможном повороте доллара к укреплению к концу марта — началу апреля.
Елена Абрамова, гендиректор Центра макроэкономических исследований и краткосрочного прогнозирования:
1. Рубль умеренно укрепится к бивалютной корзине — до 32,3-32,8 руб. (против 33,6 руб. в конце февраля). На это повлияют положительное сальдо по текущим операциям и уменьшение оттока капитала.
2. Инфляция останется на нынешнем уровне — 0,4-0,5%. Этому способствуют и укрепление рубля, противодействующее инфляционному давлению, связанному с притоком нефтяных денег, и сезонное замедление роста цен на плодоовощную продукцию.
3. Цены на нефть будут близки к уровню февраля — чуть ниже $120 за баррель. Они будут держаться из-за продолжающейся нестабильности на Ближнем Востоке и существенных проблем в экономиках еврозоны.
4. Можно ожидать умеренного укрепления евро к доллару в связи с предоставлением Греции второго пакета помощи и снятием угрозы стихийного дефолта и выхода в диапазон $1,35-1,37/€.
Что будет с курсом?
1. Что будет с курсом рубля?
Мы прогнозировали, что в феврале доллар на российском валютном рынке не будет дороже 32 руб.— чтобы граждане не подумали, что Россию уже накрыла вторая волна мирового финансового кризиса. Прогноз сбылся: месяц начался с курса доллара в 30,31 руб., а в последний день месяца за доллар давали 29,02 руб.
При этом, повышая курс рубля в феврале, российский ЦБ мог сослаться на очень значительный рост в течение месяца мировых цен на нефть. Логично, что курс валюты России, являющейся крупнейшим в мире производителем нефти, зависит от нефтяных котировок. Если нефтяные цены растут, в Россию увеличивается приток нефтедолларов и доллар должен на внутреннем валютном рынке дешеветь.
В конце месяца руководство ЦБ рассуждало о том, что в первом полугодии рубль должен быть по идее крепким. Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев подчеркнул: "В течение года шансы на укрепление или ослабление рубля примерно равны. При этом в первом полугодии чуть больше шанс на укрепление, во втором — на ослабление. Традиционно в первом квартале экспортные доходы высоки, а расходы на импорт не так велики, и положительное сальдо текущего счета очень большое. В феврале оно составило порядка $12 млрд. Но традиционно в третьем и четвертом кварталах происходит снижение сальдо". Впрочем, отметил Алексей Улюкаев, и во втором полугодии курс рубля не обязательно упадет: "По капитальному счету давать прогнозы сложно. Но, скорее всего, новые позиции против национальной валюты открываться не будут. А ожидания, связанные с электоральным циклом, скорее всего, позволят инвестору при прочих равных условиях сделать выбор в пользу возврата активов в рубли, и можно ожидать положительного или небольшого отрицательного сальдо по капитальному счету. Это говорит о том, что существует некоторый потенциал укрепления рубля".
Наш прогноз: ЦБ найдет теоретическое объяснение крепкому рублю, и за доллар будут давать не больше 30 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
В своем прогнозе на февраль мы указали: так как в январе инфляция оказалась низкой, в феврале цены вырастут только на 0,3%. В итоге цены выросли на 0,4%, так что прогноз можно считать сбывшимся.
Российские власти вполне могут указать на то, что тенденция к сохранению относительно низкой инфляции оказалась вполне устойчивой и, таким образом, их антиинфляционные усилия дали плоды. В частности, ЦБ, который привык подчеркивать, что с помощью курсовой политики вполне способен влиять на инфляцию, может заметить, что в сохранении низких темпов роста розничных цен имеется заслуга повышения курса рубля в условиях роста мировых цен на нефть. Раньше МВФ постоянно подчеркивал, что российский ЦБ напрасно препятствует росту курса национальной валюты в условиях сверхвысоких темпов роста цен на нефть, выкупая нефтедоллары за свеженапечатанные рубли. Именно в такой политике МВФ усматривал главную причину высоких темпов российской инфляции. Теперь ЦБ может указать, что росту курса рубля не препятствует и инфляция снизилась.
Российские продавцы и покупатели обычно не вдавались в теоретические подробности — просто по опыту знали, что при повышении курса доллара немедленно дорожают импортные товары, а за ними по загадочным причинам дорожают и товары отечественного производства. Но теперь доллар не дорожает, и повышению розничных цен валютных причин нет. Разумеется, и раньше курс рубля повышался, и цены все равно повышались — находились другие причины помимо валютных. Но сейчас и продавцы, и покупатели, наслышанные о второй волне мирового финансового кризиса, действуют осторожно. Да и инфляционная инерция играет свою роль. Если цены каждый месяц растут меньше чем на 1%, особых причин постоянно и радикально переписывать ценники нет. Но и вовсе от повышения цен продавцы отказываться не собираются.
Наш прогноз: в марте под влиянием инфляционной инерции цены вырастут на 0,4%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Наш прогноз на февраль заключался в следующем: в связи с желанием спекулянтов продолжить игру с дорогой нефтью, в феврале она не будет дешевле $108 за баррель. Спекулянты могут счесть, что начать продажу нефтяных фьючерсов они всегда успеют, а пока нужно использовать Иран и холодную зиму.
Именно так и случилось: используя ситуацию вокруг Ирана, спекулянты в течение февраля оживленно играли на повышение и довели дело до того, что за баррель североморской Brent, считающейся сейчас на мировом нефтяном рынке главным ценовым ориентиром, давали больше $125, и лишь к концу месяца решили, что слишком заигрываться не стоит, и 28 февраля нефть подешевела сразу на $2,62 за баррель до $121,55. Спекулянты решили зафиксировать прибыль от предыдущего подорожания. Впрочем, в последний день месяца спекулянты показали, что они готовы продолжать игру на повышение: нефть подорожала на $1,03 до $122,58. В итоге за февраль цена барреля Brent выросла почти на 11% — самый большой рост с февраля прошлого года.
Спекулянты в конце месяца рассуждали о том, что 29 февраля ЕЦБ выдаст коммерческим банкам дешевых кредитов на €0,5 трлн для преодоления европейского кредитного кризиса, в итоге в еврозоне окажется много свободных денег и инвесторы примутся скупать рискованные высокоприбыльные активы, к числу которых относятся и нефтяные фьючерсы. Поэтому необходимо самим их скупать, пока они не подорожали. Они также рассуждали о том, что ситуация вокруг Ирана может еще больше обостриться в случае вмешательства в нее Израиля.
С другой стороны, спекулянты могут учесть намерение американских властей выбросить на рынок нефть из своих стратегических запасов с целью сдержать дальнейший рост цен. И в таком случае постараются играть на повышение более осторожно. В любом случае от распродажи нефтяных фьючерсов в связи со второй волной кризиса (как это случилось во время первой волны), спекулянты пока воздержатся.
Наш прогноз: спекулянты настроены оптимистично, и нефть в марте будет стоить не меньше $112 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
В своем прогнозе на февраль мы указали: спекулянты продолжат следить за новостями, играющими против доллара, так что курс евро не упадет ниже $1,26. Так и случилось: месяц закончился с курсом евро в $1,34.
Таким образом, курс евро парадоксальным в условиях европейского долгового кризиса образом рос уже второй месяц подряд (январь начался с курса в $1,29, а закончился с курсом в $1,31). Спекулянты решили, что избавиться от евро они всегда успеют, а пока нужно использовать тот факт, что евро является рискованным активом вроде нефтяных фьючерсов. И при малейшей возможности необходимо играть на повышение курса единой европейской валюты, покупая ее, пока не купили другие. Не случайно проведенная 29 февраля акция ЕЦБ по вбрасыванию на европейский финансовый рынок €0,5 трлн одновременно помогла и росту курса евро, и росту котировок нефтяных фьючерсов.
В феврале мировые валютные спекулянты имели возможность вспомнить о своей старой теории, согласно которой курс доллара должен двигаться в противоположном направлении с мировыми ценами на нефть. Так как эти цены за месяц чрезвычайно выросли, несмотря ни на какой европейский долговой и мировой кредитный кризисы, автоматически получалось, что и курс доллара должен упасть, несмотря на кризисные условия. Хотя вообще-то в кризисных условиях спекулянты всегда играли как раз на повышение курса доллара, полагая, что в таких условиях только американская валюта может считаться настоящими деньгами. Но в данном случае валютные спекулянты, как и спекулянты нефтяные, решили, что перейти к скупке долларов никогда не поздно.
Наш прогноз: в марте спекулянты все-таки учтут кризисные условия, и курс евро не будет выше $1,36.