Прямым инвестициям не нужно кривой доходности

Только что созданный РФПИ начинает с проектов поближе к госсектору

Как стало известно "Ъ", создающийся с лета Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) в августе 2011 года рекрутировал "стартовую" команду управляющих и уже ведет переговоры и с потенциальными соинвесторами, и с компаниями-"мишенями" для инвестирования. Пока планы РФПИ, дочерней компании ВЭБа, не удивляют: так, фонд может инвестировать в проекты группы En+ Олега Дерипаски, поддержать лесной бизнес клиента ВТБ, RFP Group, рассматривает проекты "Транстелекома" и "РусГидро". От сделок за пределами госсектора РФПИ не отказывается, но на ближайшие годы цель фонда — обеспечить партнерам стабильную доходность при невысоких рисках полностью вне государства — недостижима.

Как стало известно "Ъ", Российский фонд прямых инвестиций, созданный по инициативе президента Дмитрия Медведева для совместных с крупнейшими иностранными инвесторами вложений в крупные российские проекты на сумму до $50 млрд (госвложения составят до $10 млрд, на ближайшее время РФПИ будет располагать порядка $2 млрд собственных средств), в августе 2011 года сформировал большую часть команды и начал работу. По сведениям "Ъ", РФПИ, у которого пока нет офиса и который пока не имеет в штате никого, кроме его главы Кирилла Дмитриева, в августе обсуждал более десяти потенциальных проектов с общим объемом до $6,7 млрд. Часть из них в течение ближайших шести-девяти месяцев могут стать первыми сделками РФПИ.

Основу команды РФПИ (см. справку) составят хорошо известные инвестбанковскому сообществу люди. Так, РФПИ уже договорился о работе с Тагиром Ситдековым, ранее работавшим в группе A1, ведущим риск-менеджером "Тройки Диалог" Ричардом Огдоном, главой юридической службы РФПИ станет Михаил Иржевский из Freshfields. В РФПИ "Ъ" подтвердили имена всех набранных членов "стартовой" команды, пояснив, что на 80% она уже сформирована. После 1 октября, по данным "Ъ", фонд намерен сформировать и наблюдательный совет, впрочем, имена потенциальных членов неизвестны. Не разглашается и стоимость для РФПИ привлеченной команды. Как отметил партнер агентства Top Contact Артур Шамилов, для привлеченных к работе менеджеров такого высокого уровня, вероятно, кроме оклада и годового бонуса будет использована мотивация в форме carried interest (доля прибыли для управляющей компании и ее менеджмента после выхода из проекта и выплат инвесторам). "Это долгосрочная программа — обычно фонды осуществляют такие выплаты после завершения срока существования, то есть примерно после пяти-семи лет",— пояснил он.

РФПИ с августа ведет переговоры не только с компаниями-"мишенями" для инвестирования, но и обсуждает проекты с потенциальными соинвесторами. Несколько проектов пришли в РФПИ из Внешэкономбанка. Среди частных инвестфондов, с которыми РФПИ ведет консультации, источники "Ъ" называют инвестиционную группу Apax Partners, а также китайский суверенный инвестфонд China Investment Corporation.

Активно работает РФПИ и с ВТБ — с большой вероятностью именно здесь может состояться одна из первых крупных сделок госфонда. РФПИ может предоставить группе En+ Group Олега Дерипаски до $500 млн — по следам аналогичной сделки с госбанком.

Источник "Ъ", знакомый с ходом переговоров сторон, утверждает, что фонду, как и ВТБ, предполагается продать миноритарный пакет акций. В июле банк приобрел 4,5% акций En+ за те же $500 млн. Пакет продавал "Базэл" господина Дерипаски, деньги пошли на погашение долга перед самим ВТБ. Однако в случае с РФПИ речь, вероятно, пойдет о дополнительных акциях. Если они будут проданы, исходя из той же оценки холдинга, доля ВТБ в результате снизится до 4,3%, а доля Олега Дерипаски составит 91,4%. Деньги РФПИ, уточняет собеседник "Ъ", планируется направить на развитие "сибирских проектов En+ в горнодобывающем секторе, металлургии и энергетике". Часть средств РФПИ может вернуть в ходе планируемого IPO En+. Однако размещение несколько раз откладывалось, новый срок и параметры размещения до сих пор не определены. В самой En+ отказались от комментариев.

Еще один крупный проект, обсуждающийся РФПИ,--финансирование проектов под государственным патронажем в лесной отрасли. Крупнейший в Сибири и на Дальнем Востоке лесопромышленный холдинг RFP Group (в него входят, например, "Дальлеспром" и "Амурское пароходство"), одним из крупнейших акционеров которого является совладелец Evraz Group Александр Абрамов, может получить от РФПИ $150-300 млн. Государство в холдинге напрямую не участвует, однако он постоянно работает с госбанками — ВЭБом и ВТБ. ВЭБ в декабре 2010 года предоставил RFP кредит почти на $100 млн, ВТБ финансировал покупку судов для пароходства и предоставлял гарантии предприятиям RFP.

Госхолдингу "Вертолеты России" РФПИ, по данным "Ъ", может выделить $200-300 млн. Это примерно половина суммы, которую компания надеялась привлечь в мае в ходе IPO в Лондоне. Однако размещение сорвалось, несмотря на публичное поздравление принца Уильяма со свадьбой, размещенное "Вертолетами России" в The Times, инвесторы не проявили энтузиазма и IPO отменили "из-за плохой рыночной конъюнктуры". Из общего объема размещения на $250 млн предполагалось продать акции допэмиссии, то есть компания должна была получить ту же сумму, которую ей обещает РФПИ. В то же время вчера в "Вертолетах России" "Ъ" не смогли подтвердить факт переговоров с фондом. Но, по данным "Ъ", пока речь идет лишь о самой ранней стадии переговоров.

Примерно ту же сумму, около $200 млн, РФПИ, возможно, вложит в другую госкомпанию — ОАО РЖД. В монополии "Ъ" подтвердили, что находятся "в диалоге" с фондом, однако не смогли уточнить сроки и схему привлечения средств. В то же время руководство ОАО РЖД сейчас много говорит о нехватке средств на реализацию инвестпрограммы, в частности обсуждаются новые выпуски облигаций. РФПИ также обсуждает возможность соинвестирования в проекты других инфраструктурных госкомпаний — "РусГидро" и "Транстелекома".

В "стартовом пакете" переговоров РФПИ есть и возможные инвестиции в полностью частные компании за пределами проекта с En+. Так, по данным "Ъ", фонд рассматривает возможность соинвестирования в сеть клиник "Медси" (стоимость проекта — $200-400 млн). Возможно участие фонда в размере $200-300 млн в группе "Объединенные кондитеры". Ведутся переговоры по проектам в области управления отходами и в области энергоэффективности. Тем не менее пока крупнейшие партнеры по переговорам — госкомпании и крупные промышленные холдинги--клиенты госбанков.

Глава РФПИ Кирилл Дмитриев не подтвердил и не опроверг "Ъ" факты переговоров, ссылаясь на раннюю их стадию и конфиденциальность. Тем не менее ориентацию на крупные относительно низкорисковые проекты на первоначальном этапе работы фонда он не отрицает. "Нам необходимо обеспечить базовую доходность с минимальными рисками наших с партнерами вложений и возможность роста компаний в течение первых полутора-двух лет работы РФПИ — до появления первых результатов",— пояснил он "Ъ". По его словам, в течение этого же срока РФПИ не намерен менять утвержденный принцип работы — прямые паритетные с инвесторами сделки в проектах. Предполагается, что суммы вложений сторонних структур и РФПИ будут равными. Создание же РФПИ фондов private equity с "автоматическим" инвестированием возможно лишь потом.

Так или иначе, стартовая ориентация РФПИ на проекты, связанные с государством, при ориентации на сверхкрупные "знаковые" для рынка инвестиции предсказуема. Степень огосударствления экономики в РФ, в том числе через операции госбанков, уже достаточно высока, чтобы альтернатив госсектору в РФ для фонда прямых инвестиций практически не было. Участие же в полностью частных проектах для РФПИ означало бы принятие недопустимых рисков. Поставленная перед командой Кирилла Дмитриева задача — продемонстрировать партнерам возможность приемлемо зарабатывать в России прямыми вложениями при невысоких рисках — при большом удалении от госсектора сейчас маловыполнима.

Дмитрий Бутрин, Владислав Новый, Роман Асанкин, Ирина Парфентьева

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...