Российский инвестбанковский рынок продолжает консолидироваться. По итогам полугодия российские эмитенты на внутреннем рынке разместили облигаций на 565,3 млрд руб.— почти вдвое больше прошлогоднего, но три четверти облигаций размещают всего пять инвестбанков. Предпосылок для роста числа организаторов облигационных выпусков на рынке нет — он практически поделен между крупнейшими игроками.
Агентство Cbonds подготовило рейтинг организаторов размещений рублевых облигаций по итогам первого полугодия. Всего было размещено 124 выпуска облигаций общим объемом 565,3 млрд руб. По итогам аналогичного периода прошлого года было размещено 67 эмиссий на 296 млрд руб. Однако в результате голосования, проведенного среди участников рынка (было опрошено 20 представителей инвестбанков), 14 выпусков облигаций, размещенных в этом году, были признаны нерыночными, то есть бумаги были распределены среди узкого круга инвесторов. Объем рыночных размещений, таким образом, составил 448,7 млрд руб.
В общем рейтинге организаторов облигационных размещений на первом месте остается "ВТБ Капитал" (см. таблицу), однако в рейтинге, учитывающем только рыночные размещения, его потеснили "Тройка Диалог" и Сбербанк, которые находятся сейчас в процессе консолидации и юридически пока не являются аффилированными компаниями, но Cbonds учитывает их результаты совокупно. Третье место в обоих рейтингах занимает Райффайзенбанк (48 млрд руб.).
Рейтинг, составленный Cbonds, не выявил каких-либо новых тенденций на долговом рынке. Уже три года наблюдается процесс сокращения числа инвестбанков, организующих сделки. Если в 2007 году их было 54, то по итогам 2010 года — 45, а по итогам первой половины этого года — всего 30. На фоне сокращения числа игроков прослеживается концентрация размещений в топ-10 организаторов. Если до кризиса доля десяти крупнейших банков-организаторов в общем объеме размещений составляла 66,2%, то в этом году — уже 83,9%. "Консолидация рынка продолжится, основную массу сделок будут брать на себя крупные игроки, у которых, с одной стороны, очень развита инвестиционно-банковская платформа, а с другой — сильная банковская составляющая",— считает заместитель руководителя управления инвестиционно-банковской деятельности "Тройки Диалог" Павел Соколов. Он добавляет, что концентрация сделок продолжится даже не у десяти, а у пяти крупнейших инвестбанков.
Еще одной закрепившейся тенденцией, которую иллюстрирует рейтинг, является минимальная активность иностранных игроков на рублевом рынке. Помимо Райффайзенбанка в рейтинге присутствуют лишь Ситибанк (19-е место, 3,25 млрд руб.) и "Барклайс Капитал" (22-е место, 2,5 млрд руб.). В предыдущие годы число иностранных банков не превышало пяти, но их доли в общем объеме размещений были выше. Например, еще по итогам 2009 года Ситибанк занимал 11-е место (25,2 млрд руб.). "Работать с еврооблигациями западным банкам проще и привычнее, чем с рублевыми. Кроме того, рублевый рынок уже давно поделен между госбанками, конкурировать с ними — значит занижать размер комиссионных, но для нас организация размещений в первую очередь бизнес, поэтому мы этого делать не хотим",— говорит топ-менеджер одного из западных банков, работающих в России. По данным Dealogic, в рейтинге организаторов еврооблигаций для российских эмитентов восемь банков из топ-10 — иностранные.