«КЭС-Холдинг» намерен вывести на долговой рынок ОАО «Волжская ТГК». Совет директоров ОАО одобрил выпуск облигаций на 10 млрд рублей, что станет самым крупным займом среди генерирующих компаний КЭСа и увеличит долговую нагрузку ВоТГК в два с половиной раза. Аналитики убеждены в том, что даже такой рост не сделает долговую нагрузку критичной, а все привлеченные средства будут направлены на реализацию инвестпрограммы.
Совет директоров ОАО «Волжская ТГК» принял решение о дебютном выпуске облигаций и утвердил параметры займа. ТГК-7 выпустит 10 млн облигаций по номинальной стоимости 1 тыс. руб. за одну ценную бумагу, которые будут в обращении семь лет. Таким образом, энергокомпания планирует привлечь на долговом рынке 10 млрд рублей. Примечательно, что это будет самый крупный заем генераций «КЭС-Холдинга»: правление ТГК-5 и ТГК-6 одобрило размещение облигационных займов объемами по 5 млрд руб., а ТГК-9 — на 7 млрд рублей. Примечательно, что ранее ТГК, подконтрольные «КЭС-Холдингу», облигаций не размещали (такой опыт был только у ТГК-6, но еще до прихода частного инвестора). На запрос „Ъ“ о целях займов и о том, почему именно ВоТГК была выбрана головной компанией в качестве крупнейшего заемщика, в пресс-службе «КЭС-Холдинга» вчера не ответили. По прогнозам экспертом, облигации будут размещены на ММВБ к лету 2010 года.
ОАО «Волжская ТГК» входит в холдинг «Комплексные энергетические системы» («КЭС-Холдинг»). В январе-сентябре 2009 года (по РСБУ) компания получила чистую прибыль в размере 2,278 млрд руб., выручка от продаж составляет 28,676 млрд руб. Данные за 4 квартал 2009 года еще не опубликованы. В конце 2009 года «КЭС-Холдинг» Виктора Вексельберга выставил оферту по приобретению 62,43% акций ОАО «Волжская ТГК» (ТГК-7). Инвестиционная программа «Волжской ТГК» предусматривает строительство и ввод в эксплуатацию в до 2012 года 497 МВт установленной мощности. Требуемая сумма на реализацию программы — порядка 18,5 млрд рублей. В число приоритетных проектов вошли программы ввода новых мощностей на Сызранской ТЭЦ в размере 235 МВт (2011 год), Новокуйбышевской ТЭЦ-1 в размере 240 МВт (2012 год), Сакмарской ТЭЦ в размере 10 МВт (2008 — 2010 годы) — проект «Яшма». В этом году завершено увеличение обновление мощностей на Самарской ГРЭС (на 12 МВт). Инвестиции в последний проект составили 386 млн рублей.
Денис Круглов вчера предположил, что доходность облигаций ТГК-7 может составить порядка 8-8,5% годовых (в 2009 году ставки по облигациям составляли около 14%, что делало займы под инвестпрограмму достаточно дорогими. — „Ъ“). «Волжская ТГК» является достаточно надежным эмитентом, поэтому существенной премии за риск не будет», — подчеркивает эксперт.
Аналитик по электроэнергетике ИК «Тройка Диалог» Александр Котиков связывает активизацию генерирующих компаний на долговом рынке с грядущим подписанием новых ДПМ (договоры на предоставление мощности). По планам Минэнерго это должно произойти до 1 июля. «Общий финансовый долг ТГК-7, по нашим прогнозам, на конец 2009 года составит около $200 млн. А при нашем прогнозном EBITDA на уровне $144 млн, соотношение этих показателей отражает коэффициент 1,4. То есть у ВоТГК еще есть долговая емкость, и заем 10 млрд рублей (около $ 340 млн. — „Ъ“) ситуацию не усугубит», — констатирует господин Котиков. Для сравнения, прогнозируемые по итогам года долги ТГК-9 — $477млн, а EBITDA — $259 млн. По оценке старшего аналитика ИБ «Открытие» Павла Попикова, рост долговой нагрузки может также играть роль «налогового щита»: платежи по долгам снижают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, что является выгодным для компании.