В последних числах минувшего месяца волна эйфории, охватившая рынок после первых известий об успешном завершении американо-японских торговых переговоров, буквально вынесла доллар на новые рубежи. Стремительный взлет котировок американской валюты до уровня 1,5 DM и 85,9 иен был настолько впечатляющим, что многие аналитики взяли на себя смелость прогнозировать скорое окончание затянувшегося падения доллара. Однако столь радужным надеждам аналитиков на сей раз не суждено было сбыться. Почти сразу после взлета котировок стали известны данные о ситуации в американской экономике, которые оказались более негативными, чем ожидалось. И это немедленно вызвало падение цен на государственные облигации.
В результате доллару не пришлось долго наслаждаться победой над давними обидчиками — немецкой и японской валютами, и стремительный рост котировок вновь сменился плавным откатом к прежним позициям. Настроение рынка при этом было довольно тревожным, поскольку никто из торговцев не мог точно предугадать, чем закончится начавшаяся в конце прошлой недели встреча Комитета по открытому рынку ФРС, на которой решался вопрос о возможном снижении процентных ставок.
Оценивая вероятность такого шага со стороны Федерального резерва, эксперты так и не пришли к единому мнению. Одни считают, что ФРС должен впервые за последние три года снизить ставки, чтобы избежать экономического спада, другие полагают, что Федеральному резерву не стоит торопиться и подождать, пока экономика проявит хоть какие-то признаки роста.
При этом сомнения аналитиков усугублялись еще и тем фактом, что вопрос об изменении процентных ставок и, соответственно, экономическом росте напрямую связан с чисто политическими проблемами, а именно — противостоянием Билла Клинтона и президента ФРС Аллана Гринспена. Судя по всему, Гринспен намерен действовать более решительно, поскольку вопрос о его переизбрании главой Федерального резерва встанет уже в марте следующего года, а продолжающийся экономический спад отнюдь не добавляет ему очков в борьбе за кресло. Так что разговоры о возможном снижении ставок имеют под собой веские основания.
Подобно тому, как доллар выплыл на поверхность на волне восторга по поводу торговых переговоров, английский фунт стерлингов отпраздновал заметным повышением победу Джона Мэйджора. Особенно ярко это проявилось на азиатско-тихоокеанских рынках в минувшую среду, когда известие о возвращении Мэйджора на пост главы партии Консерваторов позволило фунту взлететь едва ли не на 200 пунктов и достичь отметки DM2,2200. Но так же, как и доллару, британской валюте не пришлось долго праздновать победу. Причиной отката фунта по отношению к марке и иене стали опять же политические проблемы. Торговцы выразили
серьезную озабоченность по поводу того, что правящая партия в надежде набрать недостающие голоса на предстоящих выборах могла бы прибегнуть к таким мерам, как сокращение налоговых поступлений и искусственное подавление инфляции. По оценкам аналитиков, это приведет к разбалансированности финансовой системы Британии и дальнейшему ослаблению национальной валюты. Словом, фунт скатился до DM2,2005.
Тем временем чрезмерный рост японской иены совсем не радует руководство главных финансовых ведомств Японии. Надо сказать, что оснований для недовольства у японских финансистов предостаточно. Основным фактором, позволяющим критиковать политику укрепления национальной валюты, является быстрый рост активного торгового сальдо Японии. По словам старшего экономиста Japan Research Institute Кенджи Ямото, наметившаяся в апреле-мае этого года тенденция сокращения активного торгового сальдо была сведена практически на нет из-за продолжающегося укрепления иены по отношению к американской валюте. При этом попытки японских экономистов и производителей сократить излишек торгового сальдо за счет наращивания производства японских товаров за границей (особенно в странах Юго-Восточной Азии) и активизации импорта привели к совершенно обратному результату — спровоцировали еще больший рост экспорта оборудования и комплектующих.
Вместе с тем, по оценкам того же Кенджи Ямото, более заметный рост импорта в тандеме с японо-американским торговым договором (в конце прошлой недели японские производители автомобилей обнародовали планы увеличить выпуск продукции в США и закупку иностранных комплектующих) может способствовать оздоровлению японской экономики. Но результат будет виден не ранее чем в следующем году.
Денежно-кредитный комитет Европейского Сообщества, продолжающий разработку механизма введения единой европейской денежной единицы, на прошлой неделе закончил регулярную сессию по определению предельных размеров государственного дефицита стран, которые не выполняют принципы, предусмотренные маастрихским соглашением. Хотя встреча проходила в достаточно напряженной обстановке, большинство присутствующих финансистов изначально не ожидали какого-либо серьезного прорыва в этом вопросе и достижения соглашения по процедуре определения размеров госдефицита. Планируется, что окончательное решение по этому вопросу будет принято на ежегодной встрече министров финансов стран Европейского Сообщества, которая назначена на 10 июля. В настоящее время только три государства — Люксембург, Германия и Ирландия — выполняют изложенные в маастрихском соглашении экономические критерии, основанные на принципах ограничения инфляции, показателях бюджетного дефицита и процентных ставках.
Планируется, что в ближайшее время денежно-кредитный комитет разработает базовые рекомендации для государств — членов сообщества, руководствуясь которыми они смогут привести экономические показатели (прежде всего, дефицит госбюджета) в соответствие с принятыми условиями и тем самым сделать немаловажный шаг на пути к объединению валютных систем.
Итальянская лира уже осенью этого года может вернуться в европейскую валютную систему. По крайней мере, такое заявление в середине прошлой недели прозвучало из уст председателя Совета министров Италии Ламберта Дини. По его словам, этот вопрос необходимо решить в максимально сжатые сроки, поскольку пока лира находится на задворках европейской валютной системы, Италия не сможет участвовать в создании единого европейского валютного механизма. Такая торопливость итальянского премьера не выглядит чрезмерной, поскольку для участия в третьем (решающем) этапе валютной интеграции, намеченном на 1999 год, национальная валюта должна не менее 2 лет входить в европейскую валютную систему. При этом сеньор Дини в довольно резкой форме высказался против идеи создания так называемого "малого валютного союза" с доминирующей ролью Германии и отметил, что Италия не согласится с заниженным по сравнению с рыночным обменным курсом лиры.
Использованы материалы агентства Reuter
Таблица 1
Кросс-курсы немецкой марки
| 29.06 | 30.06 | 03.07 | 04.07 | 05.07 | 06.07 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Марка/фунт | 2,2070 | 2,2002 | 2,2051 | 2,2002 | 2,2022 | 2,2085 |
| Иена/марка | 61,09 | 61,31 | 61,41 | 61,33 | 61,42 | 61,66 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8309 | 0,8329 | 0,8305 | 0,8310 | 0,8309 | 0,8306 |
| Французский франк/марка | 3,5058 | 3,5084 | 3,5044 | 3,5062 | 3,4988 | 3,4995 |
Таблица 2
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 6 10 32 (+8 32)/6 14 32 (+12 32) | 4 18 32 (+12 32)/4 20 32 (+10 32) | 7 (-4 32)/7 4 32 (-4 32) | 1 6 32 (-2 32)/1 10 32 | 3 2 32 (-8 32)/3 6 32 (-8 32) | 6 12 32/6 20 32 |
| 1 неделя | 5 30 32 (-2 32)/6 2 32 (-2 32) | 4 16 32/4 20 32 | 7 (-2 32)/7 4 32 (-2 32) | 1 6 32 (-2 32)/1 10 32 | 3 (-16 32)/3 4 32 (-20 32) | 6 14 32 (-2 32)/6 18 32 (-2 32) |
| 1 месяц | 6 (+2 32)/6 4 32 (+2 32) | 4 17 32 (+1 32)/4 19 32(+1 32) | 6 28 32 (-2 32)/7 (-2 32) | 1 6 32 (-1 32)/1 10 32 (+1 32) | 3 (-6 32)/3 4 32 (-6 32) | 6 18 32 (-4 32)/6 20 32 (-4 32) |
| 3 месяца | 5 28 32/6 | 4 17 32 (+1 32)/4 19 32 (+1 32) | 6 22 32 (-4 32)/6 26 32 (-4 32) | 1 4 32/1 8 32 (+2 32) | 3 (-4 32)/3 4 32 (-4 32) | 6 26 32 (-2 32)/6 30 32 |
| 6 месяцев | 5 24 32/5 28 32 | 4 17 32/4 19 32 | 6 16 32 (-2 32)/6 20 32 (-2 32) | 1 (-2 32)/1 4 32 | 3 4 32 (-2 32)/3 8 32 (-2 32) | 7 (-1 32)/7 4 32 (+1 32) |
| 1 год | 5 20 32 (-2 32)/5 24 32 (-2 32) | 4 22 32/4 24 32 | 6 14 32 (-2 32)/6 18 32 (-2 32) | 30 32 (-2 32)/1 2 32 | 3 8 32 (-2 32)/3 12 32 (-2 32) | 7 13 32 (-1 32)/7 17 32 (-1 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — их изменения за прошедшую неделю). Если ставка снижается с ростом срока кредита/депозита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу.
Таблица 3
Курсы рубля и мировых валют по отношению к доллару
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4576 (+38) | |
| Английский фунт | 0,6271 (-0,0049) | 0,6275 (-0,0049) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 28,40 (-0,3) | 28,44 (-0,3) |
| Голландский гульден | 1,547 (-0,0178) | 1,548 (-0,0178) |
| Датская крона | 5,391 (-0,0575) | 5,396 (-0,0575) |
| Итальянская лира | 1616,4 (-20,6) | 1621,4 (-20,6) |
| Канадский доллар | 1,369 (-0,0062) | 1,370 (-0,0062) |
| Немецкая марка | 1,3808 (-0,0154) | 1,3818 (-0,0154) |
| Норвежская крона | 6,152 (-0,068) | 6,157 (-0,068) |
| Финская марка | 4,27 (-0,07) | 4,30 (-0,07) |
| Французский франк | 4,8312 (-0,0676) | 4,8362 (-0,0676) |
| Шведская крона | 7,2425 (-0,0375) | 7,2525 (-0,0375) |
| Швейцарский франк | 1,1466 (-0,0144) | 1,1476 (-0,0144) |
| Японская иена | 85,07 (-0,17) | 85,17 (-0,17) |
| ЭКЮ** | 1,3430 (+0,0035) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 6 июля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 29 июня