Основной тенденцией уходящего года на российском фондовом рынке стала резкая смена приоритетов инвесторов: их интерес переместился из нефтегазового и финансового секторов в потребительский сектор и промышленное производство. Последнее было вызвано действиями государства, промышленная политика которого, видимо, сохранится и в следующем году. Поэтому участники рынка считают, что опережающий рост промышленности продлится весь 2008 год, и призывают частного инвестора обратить особое внимание на акции предприятий реального сектора.
В 2007 году фондовый рынок почувствовал смену приоритетных направлений развития отечественной экономики. За два года, по данным отраслевых индексов РТС, тройка лидеров полностью обновилась. Финансовый сектор, удерживавший лидирующие позиции в 2005-м и в 2006-м (рост на 169 и 138% соответственно), к концу 2007-го не только не попал в лидеры, но и выглядит хуже рынка (23,5 против 26,2% на 19 декабря). Менее энергично сдает свои позиции ритейл, но в 2005-м он был вторым (рост на 89%), а в 2006-м и 2007-м — только пятым (51,5 и 27% на 19 декабря 2007-го). Нефтегазовый сектор, уверенно вошедший в тройку лидеров в 2005-м (рост на 85%), в 2007-м стал худшей отраслью рынка (рост к середине декабря всего на 8%).
В 2008 году перспективы у финансового и нефтегазового секторов тоже неважные. По оценкам ФРС, мировой кризис ликвидности, одной из жертв которого стала и российская финансовая система, закончится не раньше середины следующего года. А с учетом неизбежного периода восстановления, который продлится как минимум до конца 2008-го, о получении дешевой ликвидности на мировых финансовых рынках отечественным банкам и финансовым институтам можно забыть до конца следующего года.
В нефтегазовом секторе ситуация немногим лучше: 14 декабря Международное энергетическое агентство (IEA) опубликовало доклад, в котором сообщалось об увеличении суммарной мировой добычи нефти в 2007 году усилиями Мексики, Китая и Бразилии. Если прогноз оправдается, то вполне вероятно снижение цен на нефть в следующем году. Падение же цен при высокой инфляции издержек может серьезно сократить прибыли российских нефтяных компаний.
Впрочем, некоторые участники отечественного фондового рынка верят в перспективы финансового и нефтегазового секторов. Однако ориентироваться при этом предлагают на внутренние факторы: господдержку финансовой системы и инвестиции в нефтепереработку.
Вот мнение Леонида Слипченко, аналитика ФК "Уралсиб": "Тенденция в 2008-м одна: мы делаем ставку на то, что выдвижение Дмитрия Медведева на пост президента приведет к увеличению государственных расходов. Будут увеличены инвестиции в инфраструктуру — транспорт, переработку и так далее. То есть инвестиции будут направлены в отрасли, производящие продукцию с более высокой добавленной стоимостью. Поэтому следует инвестировать в бумаги компаний, которые либо приближены к государству, либо занимаются такими проектами. Это, например, "Газпром" и "Роснефть". "Сбербанк" и ВТБ как крупнейшие российские банки также будет смотреться неплохо".
Ангелика Генкель, аналитик Альфа-банка, считает, что "в 2008-м нефтегазовый индекс РТС, видимо, сократит свое отставание в росте, наблюдавшееся с начала 2007 года. Низкая динамика в сочетании с пересмотром нашего долгосрочного прогноза цены Brent до $85 за баррель указывает на потенциал роста доходности этого сектора. Мы рекомендуем приобретение корзины акций компаний средней капитализации, что позволяет инвестировать как в нефтедобычу, так и в нефтепереработку".
И все же главная инвестиционная идея 2008 года, на которую указывают эксперты рынка,— вложения в отрасли, ориентированные на внутренний спрос. Тем более что по итогам 2007 года реальный сектор уже стал лидером, а секторы телекоммуникаций и ритейла росли лучше рынка.
Одним же из основных факторов успеха промышленности и металлургии в уходящем году стала господдержка стратегических (и не только) отраслей, выразившаяся, в частности, в создании ряда крупных отраслевых холдингов. Судя по всему, государство не собирается отказываться от активной промышленной политики и в наступающем году. Мало того, поскольку именно на 2008-й намечено реальное начало работы институтов развития, поток госинвестиций в российскую промышленность в 2008-м может существенно увеличиться.
Таково мнение и Дениса Филиппова, руководителя управления брокерских операций "Ренессанс Онлайн": "В следующем году государство будет активно вкладывать деньги в поддержку стратегических отраслей — электроэнергетики, авиа- и судостроения, перерабатывающей промышленности, а также в развитие инфраструктуры и строительство. Поэтому сейчас, на наш взгляд, довольно перспективно выглядят акции распределительных компаний, гидроэлектростанций (которые в следующем году перейдут на единую акцию "ГидроОГК"), дорожно- и мостостроительных компаний, аэропортов, предприятий черной металлургии (НЛМК, ММК, "Мечел"), транспортных компаний ("Новошип", ПМП). Фаворитами могут стать акции компаний с госучастием, в частности "Газпром" и "Транснефть", которые должны выиграть за счет роста цен на газ и повышения тарифов".
А вот мнение Ольги Шкред, ведущего аналитика ИК "Файненшл Бридж": "Наиболее перспективными являются секторы, ориентированные на внутренний спрос: благодаря росту реальных доходов населения они не пострадают даже при снижении темпов экономического роста в США. Это потребительский сектор, в котором мы выделяем акции "Магнита" и "Вимм-Билль-Данна", и девелоперский, в котором перспективны акции "Открытых инвестиций". Также благодаря переориентации на удовлетворении растущего внутреннего спроса и продолжающегося высокого экономического роста в Китае выиграют компании черной металлургии, среди которых мы выделяем ММК и НЛМК".
Начальник аналитического управления УК "Атон" Андрей Верников напоминает, что "в следующем году инвесторам не следует забывать о бумагах компаний энергетического сектора, несмотря на то, что во второй половине 2007 года они демонстрировали не самую уверенную динамику. При этом хочется предостеречь инвесторов: максимальных отметок энергетики, вероятно, достигнут в апреле 2008 года, а вот в июле, после прекращения торгов акциями РАО ЕЭС, бумаги выделенных "дочек" могут пойти вниз — многие предпочтут избавиться от ненужных малоликвидных бумаг. Из энергетических акций, которые появятся на бирже в следующем году, стоит обратить внимание на "ГидроОГК". Эта компания будет крупнейшей в сегменте по капитализации и установленной мощности, а планы по инвестированию в возобновляемые источники электроэнергии делают ее очень привлекательной".
Семен Бирг, аналитик по стратегии ИК "Финам", полагает, что "в предстоящем году перспективы экономического роста в России будут весьма привлекательными, поэтому мы рекомендуем увеличить в портфелях долю акций компаний, продукция которых ориентирована на внутренний российский рынок. Особенно выделяем акции зернового и сахарного холдинга "Разгуляй", лидера сокового рынка "Лебедянского", розничной сети "Магнит", производителей азотных и фосфорных удобрений "Куйбышевазота" и "Аммофоса" и крупнейшего производителя серебра — "Полиметалла"".
Денис Филиппов подчеркивает, что "укрепление рубля и рост благосостояния населения должны оказать поддержку акциям компаний потребительского сектора и ритейлерам, таким как "Вимм-Билль-Данн", "Калина", "Лебедянский", "Верофарм", "Магнит". Кроме того, мы сохраняем позитивный прогноз по акциям производителей минеральных удобрений, которые сохраняют хороший потенциал роста на фоне возможного дальнейшего повышения цен на их продукцию".
Еще одним аргументом в пользу вложений в бумаги второго эшелона является то, что во время бурного роста российского рынка в 2005-2006 годах эти акции были недооценены — инвесторы и спекулянты предпочитали покупать растущие "голубые фишки". В 2007-м тенденция начала меняться: темп роста индекса бумаг второго эшелона РТС-2 впервые опередил темп роста индекса РТС (36,1 против 26,2% на 19 декабря).
Ситуацию комментирует Ангелика Генкель: "Средний эшелон продолжает расти с опережением. Инвесторы все еще могут заработать на этом тренде: резерв роста РТС-2 к нашей оценке его справедливого уровня (2800 пунктов) равен 12%. Мы советуем строить корзину из нефтегазовых, металлургических и горнодобывающих компаний среднего эшелона, а также отдельных компаний малой и средней капитализации. В РТС-2 лучше представлены компании нефтепереработки "Уфанефтехим" и менее крупные альтернативные нефтедобывающие компании ("Башнефть", "Славнефть-Мегионнефтегаз", РИТЕК). Все еще привлекателен сектор металлургии и горнодобычи. С начала года соответствующий отраслевой индекс вырос на 50%, позволяя получить выигрыш от мирового роста спроса на цветные металлы, а также отечественного спроса на трубы и сталь. Национальные проекты в Сочи и Владивостоке обеспечат дальнейший бурный рост российской строительной отрасли и будут поддерживать спрос на металлургическую продукцию в предстоящий период".