Московская область решила размещать облигации на 9 млрд руб. с доходностью выше рыночной — в диапазоне 9,7-10,25%. Эксперты полагают, что это размещение окажет на долговой рынок такое же влияние, как недавнее размещение РЖД,— доходности корпоративных и субфедеральных облигаций снова вырастут.
Вчера была определена предварительная дата аукциона по доразмещению восьмого выпуска облигаций Московской области на 9 млрд руб.— 5 августа. Первый транш этого выпуска в объеме 10 млрд руб. был размещен 17 июня. Выпуск станет одним из крупнейших рыночных выпусков в сегменте рублевых облигаций — сравнимый по объему выпуск (20 млрд руб.) разместило ОАО РЖД в начале июля.
Организатор нового выпуска облигаций Московской области (компания "РИГрупп Финанс") установил ориентир доходности по нему в диапазоне 9,7-10,25%. "Верхняя граница диапазона, которую вынуждены были предложить организаторы, является завышенной по отношению к рыночным уровням",— оценивает аналитик Райффайзенбанка Антон Плетнев. Вчера на ММВБ средняя цена облигаций восьмого выпуска Московской области составила 97,4% от номинала, что соответствует доходности в 10,15% к оферте через три года, хотя на июньском аукционе по размещению стоимость бумаг была определена в размере 101,5% от номинала. "За месяц облигации Московской области потеряли в цене более 4 процентных пункта, это очень существенное падение для бумаг с трехлетней дюрацией и столь высокого кредитного качества",— полагает аналитик банка "Траст" Павел Пикулев. Облигации Московской области имеют международные рейтинги от Standard & Poor`s на уровне ВВ и от Moody`s — Bа2.
Антон Плетнев говорит, что сначала котировки этого выпуска облигаций Московской области понизились с связи с чередой крупных размещений корпоративных и субфедеральных бумаг (РЖД, "ВТБ-Лизинг", Волгоград, Удмуртская республика). "Дальнейший их обвал спровоцировали слухи о предстоящем доразмещении",— дополняет Павел Пикулев. Первоначально доходность доразмещаемых облигаций Московской области обсуждалась организаторами в диапазоне 9,59-9,75%. Еще неделю назад доходность по этому новому выпуску в пределах 10% выглядела очень привлекательной, отмечают специалисты.
"Учитывая уровни, на которых сейчас торгуются облигации первого транша Московской области, инвесторы предпочтут покупать новые бумаги по верхней границе предложенного диапазона",— предполагает господин Пикулев. По этой причине эксперты ожидают, что из-за размещения облигаций Московской области доходности некоторых выпусков облигаций первого эшелона и бумаг субъектов РФ также уйдут вверх. "Аналогичную картину мы наблюдали после размещения первого транша Московской области и 20-миллиардного выпуска РЖД",— отмечает господин Плетнев, добавляя, что с тех пор доходности облигаций некоторых выпусков ЛУКОЙЛа, Москвы, ФСК выросли от 0,6 до 1 процентного пункта. Труднее всех придется не корпоративным заемщикам, а государственным, которые входят в одну категорию бумаг с облигациями Московской области, полагают эксперты. "Москве, которая планировала выйти на рынок в августе, возможно придется давать инвесторам дополнительную премию в 0,5 процентного пункта к той доходности, которую требовали от нее инвесторы во время ее последнего провалившегося размещения в начале июля",— считает господин Плетнев.
При этом если до даты размещения котировки облигаций Московской области и продолжат падать, эмитент уже не сможет повысить доходность. В бюджете Московской области существует ограничение по доходности выпусков облигаций в пределах от 7% до 10% годовых, пояснил "Ъ" источник, близкий к организаторам. Эффективная доходность в верхней границе установленного диапазона как раз соответствует 10% простой доходности, поясняет он. "Если инвесторы не согласятся на предложенный диапазон, организаторы вынуждены будут переносить размещение",— считает источник.
