Впервые на чековые аукционы выставлена нефтяная компания — холдинг со всеми входящими в нее дочерними предприятиями. "ЛУКойл" — самая крупная из трех российских нефтяных компаний по объемам добычи нефти. Короче говоря, у нее есть все основания стать "гвоздем приватизационного сезона". Из всех входящих в "ЛУКойл" компаний пять самых крупных и самых интересных выносится на всероссийский аукцион. Их анализ Ъ и дает ниже.
Общая характеристика
Нефтяная компания "ЛУКойл" была создана по указу президента #1403 от 17 ноября 1992 г. До того (с 1 февраля 1991 г.) "ЛУКойл" имел статус государственного концерна. При создании в 1992 г. компании в уставный капитал (11884,2 млн руб.) были внесены контрольные пакеты акций (по 38%) АО и следующих предприятий: "Лангепаснефтегаз", "Урайнефтегаз", "Когалымнефтегаз", Волгоградский НПЗ, "Пермскнефтеоргсинтез", специализированное монтажно-наладочное управление "Когалымнефтеавтоматика", "Агыдеянефтепродукт", "Тульскнефтепродукт", "Волгограднефтепродукт", "Вологданефтепродукт", "Кировнефтепродукт", "Пермьнефтепродукт", "Челябинскнефтепродукт", торговое предприятие "Когалымторгнефтегаз" и Покачевское торгово-производственное предприятие. Акции первых пяти АО вместе с акциями холдинга выставлены на всероссийский чековый аукцион (8,4% дочерних компаний и 7,4% самого холдинга). Акции остальных предприятий выставлены на региональные аукционы.
Кроме вышеперечисленных в "ЛУКойл" входят 6 банков, различные фонды (в том числе ЧИФ), страховые компании. Всего у "ЛУКойла" порядка 80 дочерних предприятий по всей территории России и за рубежом.
Численность занятых в аппарате компании "ЛУКойл" 1,8 тыс. чел., на "Лангепаснефтегазе" — 30,1 тыс. чел., на "Урайнефтегазе" — 18,9 тыс. чел., на "Когалымнефтегазе" — 34, 4тыс. чел., на "Волгограднефтеперерабтке" — 9,5 тыс. чел. и на "Пермьнефтеоргсинтезе" — 9,8 тыс. чел.
Все предприятия приватизировались по первому варианту льгот. Подача заявок на чековый аукцион заканчивается 11 апреля. По данным Ъ-Daily, в аукционе могут принять активное участие такие крупные инвесторы как ЧИФ "ЛУКойл-фонд" (обладатель около 2 млн ваучеров), банки "Империал" и French Bank Pariba, итальянский нефтехимический концерн Eni.
Финансовое положение
Мы уже неоднократно писали о финансовом положении нефтедобывающих и перерабатывающих предприятий. У семейства "ЛУКойла" все те же проблемы сбыта и неплатежей потребителей. По словам вице-президента компании Леонида Федуна, задолженность потребителей к концу прошлого года составила 400 млрд руб., а на 15 марта 1994 г. — 600 млрд руб. Неплатежи порождают кризис сбыта продукции компании и уже привели к закрытию большого числа скважин, часть из которых в 1992-1993 гг. была отремонтирована на валютные средства. На выплату зарплаты в прошлом году ушли даже предназначавшиеся для производственных инвестиций $40 млн.
"ЛУКойл" вполне мог бы произвести в этом году нефти и нефтепродуктов гораздо больше, чем внутренний рынок способен поглотить. Для того чтобы хоть как-то поддержать спрос, совет директоров "ЛУКойла" принял решение заморозить цены на отпускаемую нефть на уровне марта (70 тыс. руб./т) на II квартал текущего года.
Вся эта безрадостная картина полностью подтверждается и балансами предприятий. Все финансовые коэффициенты всех рассматриваемых предприятий лежат за пределами нормальных значений. То есть ни сам "ЛУКойл", ни его дочерние компании не могут свободно маневрировать своими средствами и будут сталкиваться с трудностями при формировании собственных оборотных средств. Их наиболее неотложные требования не могут быть покрыты собственными финансовыми ресурсам.
Ухудшило ситуацию и то, что с 1 марта МВЭС приостановило права "ЛУКойла" как спецэкспортера нефти в счет госнужд. (Формальным поводом была проверка законности поставок нефти на Мажейкяйский НПЗ в Литве.) Когда права будут восстановлены — неясно, и сейчас экспорт компании сильно ограничен.
Инвесторы не могут рассчитывать на получение серьезных дивидендов по акциям компании. Причина не только в плачевном финансовом состоянии. Очень велика потребность в техническом перевооружении и расширении производства, так что большая часть прибыли скорее всего будет реинвестирована.
Производство
По объемам добычи нефти "ЛУКойл" — самая крупная из российских нефтяных компаний. Она также входит в десятку крупнейших мировых производителей нефти.
"ЛУКойл" разрабатывает более 30 месторождений. Однако компания стремится расширить свою сырьевую базу. Она уже вошла в консорциум по разработке нефтяных месторождений на шельфе Каспийского моря в Азербайджане. В борьбе за этот проект "ЛУКойл" победил ряд западных компаний.
Однако снижение добычи нефти в России не обошло "ЛУКойл" стороной. Правда, у "ЛУКойла" снижение началось гораздо позже, чем у нефтяной промышленности в целом — с 1991 года — и проходило в более мягкой форме. Так что до 1993 года доля компании в общероссийской нефтедобыче неуклонно росла. В 1989 г. она составляла 10,2%, в 1992 г. — 14,8%. Но в
1993 г. падение добычи у "ЛУКойла" оказалось более существенным, чем в отрасли в целом, и его доля в общероссийской добыче нефти снизилась до 14,2%.
В начале года совет директоров "ЛУКойла" был уверен, что в этом году удастся замедлить темпы падения добычи и сохранить ее на уровне не менее 45 млн т. Нужно сказать, что в январе эта уверенность казалась вполне оправданной. За январь 1994 г. "ЛУКойл" не только компенсировал свое отставание, но и обеспечил прирост добычи. Это сказалось на общероссийской добыче, которая в январе текущего года по сравнению с прошлогодним декабрем выросла на 1%. Однако в феврале наступил новый спад. Общероссийская добыча нефти и газового конденсата уменьшилась по сравнению с январем (по среднесуточному производству) на 8%, и "ЛУКойл" был уже одним из главных виновников этого (справедливости ради нужно заметить, что ему здесь аккомпанировал "ЮКОС").
В рамках "ЛУКойла" наиболее устойчивым и одновременно самым крупным нефтедобывающим предприятием является приватизируемый "Когалымнефтегаз". В 1993 г. его добыча в общей добыче "ЛУКойла" составила 52,3%. На "Лангепаснефтегаз" и на "Урайнефтегаз" (тоже выставляемые на аукцион) пришлось соответственно 36,6% и 11,1%.
Крупнейшими в России являются не только нефтедобывающие, но и нефтеперерабатывающие предприятия "ЛУКойла". Они переработали в 1993 г. 18,73 млн т нефти, произведя около 60 наименований различных нефтехимических продуктов (бензин, авиационное и дизельное топливо, парафин, битум и пр.). Но их мощностей все же недостаточно для переработки всей нефти, извлекаемой из недр на нефтедобывающих предприятиях компании. Отставание нефтепереработки — одна из проблем "ЛУКойла", находящая, однако, в какой-то степени свое разрешение. Если в 1992 г. на предприятиях "ЛУКойла" — Волгоградском нефтеперерабатывающем заводе и "Пермскнефтеоргсинтезе" — перерабатывалось 34% от добытой "ЛУКойлом" нефти, то в 1993 г. — 38,4%. В 1994 г. планируется переработать 45,7%.
В планах "ЛУКойла" — провести качественную реконструкцию переработки, увеличить степень извлечения полезных компонентов сырья, качественно расширить и улучшить ассортимент нефтехимической продукции. Уже начата реконструкция "Пермскнефтеоргсинтеза", что позволит повысить долю продуктов более высокой степени переработки, в частности, начать уже в этом году выпуск бензина А-95.
Качество оборудования на предприятиях "ЛУКойла" крайне неоднородно. С момента создания компании проводится постоянная модернизация, к ней привлекаются западные фирмы, производящие оборудование для нефтяной промышленности. Ежегодно на эти цели, как сообщил вице-президент компании г-н Федун, "ЛУКойл" расходует практически все свои валютные поступления. Однако этого недостаточно — денег требуется гораздо больше. Поэтому в планы компании входит привлечение крупных внешних инвестиций. Средства пойдут прежде всего на обновление оборудования нефтеперерабатывающих заводов и строительство нового НПЗ в Краснодарском крае.
"ЛУКойл" и его дочерние предприятия привлекают определенное внимание крупных западных компаний и банков. "Когалымнефтегаз" сотрудничает с Frankenburg EST, Calgary Overseas Development, "Лангепаснефтегаз" — с L. O. Scandinavia.
Для аккумулирования финансовых ресурсов и более рационального их использования "ЛУКойлом" было создано СП "Евросибирская финансовая компания" с участием French Bank Pariba Petroleum Participation A. B. Созданы совместные предприятия с итальянскими компаниями Eni и Agip Petroleum. По словам г-на Федуна, инвестициями в "ЛУКойл" заинтересовалась крупнейшая финансовая компания Salomon Brothers.
Стоит упомянуть и о проводящейся диверсификации компании. "ЛУКойл" создал дочернюю фирму — АО "ЛУКойл-Урал", которая будет заниматься производством бытовой техники.
Экспертное заключение
То, что на чековый аукцион выставлено относительно небольшое количество акций "ЛУКойла", существенно снижает их привлекательность для "ваучерных" инвесторов, ориентированных на получение контроля над компанией. При столь незначительных долях выставленных акций сколько-либо существенный контроль над компанией получить будет невозможно. Однако это не исключает привлекательности "ЛУКойла" для спекулятивных инвесторов. Как показал опыт предыдущих аукционов по крупным нефтяным предприятиям, их акции пользуются высоким спросом на вторичном рынке. Поэтому хотя акции компании и дочерних предприятий скорее всего не будут высокодоходными (имеются трудности конъюнктурного характера, а также нужны средства для поддержания и развития производства), тем не менее ликвидность акций всего семейства "ЛУКойл", в особенности холдинга, обеспечена. Так что, спекулянты — вперед.
По всем вопросам, связанным с проведением аукциона, обращаться во Всероссийский координационный центр (Москва, 1-й Красногвардейский проезд, 12, выставочный комплекс на Красной Пресне, павильон 1, вход "С", тел. 205-60-82/85.
АРКАДИЙ Ъ-КЛИМОВ, МИХАИЛ Ъ-РЕПНИН