Неизвестно, руководствовался ли именно этим принципом незабвенного А. В. Суворова председатель Совета Федеральной резервной системы США (ФРС) Алан Гринспен, но его заявление о повышении базовой процентной ставки на 1/4 процента дало именно такой эффект — ставки по долларам не повышались уже в течение пяти лет. Событие, по высказыванию одного из американских экспертов, знаменует собой начало новой эры, и значимость его подтверждает хотя бы тот факт, что сообщение о росте ставок было передано ФРС в прессу, "во избежание недопонимания", чего до сих пор не делалось никогда. Эффект неожиданности оказался тем более резким, что утром того же дня — 4 февраля — данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США — а они были куда хуже ожидаемых — вызвали падение курса доллара с 1,7420 до 1,7320 марки за доллар. Однако буквально через час после того как была объявлена новая процентная ставка — 3,25% — рынок пришел в неистовство, за пятнадцать минут доллар вырос с 1,7350 до 1,7650. Швейцарский франк упал до 1,4650 за доллар, японская иена — до 109, фунт тоже не устоял, котировки снизились до 1,4730 долларов за фунт. Марка все же пострадала более всех — с понедельника до четверга ее курс не опускался ниже 1,7550. Ей и дальше прочат плохие времена: многие аналитики предрекают движение к отметке 1,80, и считают, что возможности Бундесбанка влиять на этот процесс весьма ограничены. Кое-кто ехидно замечает, что Бубе еще повезло — на позапрошлой неделе банк вновь отложил решение о снижении процентных ставок по немецкой валюте — иначе марка упала бы куда сильнее. Однако теперь понизить ставки будет еще сложнее.
Фунт стерлингов на прошлой неделе пострадал не только от доллара. Еще в понедельник Лорд казначейства Кеннет Кларк заявил, что "рост американских ставок не окажет воздействия на английские", но уже во вторник Банк Англии сократил их на 1/4 процента до уровня 5 1/4, что вывело фунт в пике. Однако наиболее заметно он упал по отношению не к доллару, а — вопреки прогнозам — к немецкой марке. Еще две недели назад легкое понижение фунта рассматривалось не более чем как техническая корректировка, но к минувшей среде он упал ниже технически важного рубежа — 2,60 марок за фунт. Аналитики полагают теперь, что фунт будет тяготеть к уровню 2,57 вплоть до следующего понижения ставок Банком Англии, которое, возможно, произойдет уже в следующем месяце. А в целом до конца года наиболее вероятным называют коридор 2,55-2,65 марок за фунт.
Швейцарский франк в целом повторял движения марки к доллару, одновременно дешевея относительно нее — побывав в позапрошлую пятницу на самой высокой (за 3,5 года) отметке по отношению к марке — 82,9 сантима, к прошлой среде он откатился до уровня 83,7. Аналитики считают, что из-за падения фунта инвесторы начнут переводить капиталы во франки, что вновь выведет швейцарскую валюту на уровень 83. Этому также может поспособствовать то обстоятельство, что национальный банк Швейцарии оставил ставку по франку неизменной, и на фоне снижения ставки по фунту это повышает привлекательность инвестиций в швейцарскую экономику.
Другие евровалюты на прошлой неделе вели себя достаточно стабильно, за исключением, пожалуй, французского франка, который решительно направился к отметке 6 франков за доллар. Впрочем, при этом франк рос по отношению к марке — с 3,41 до 3,39 франка, что преимущественно вызвано хорошими данными по французской экономике. Стоит также отметить, что евровалюты постепенно входят во все более узкие коридоры по отношению к центральным паритетным курсам ERM. По состоянию на четверг максимальное отклонение составило 4,99%.
На фоне всеобщей нестабильности и падения по отношению к доллару японская иена показывает удивительно хорошие результаты — предрекаемое ей движение к уровню 110, видимо, откладывается недели на две, а пока что иена не поднималась выше 109,50. Аналитики связывают потяжеление иены в первую очередь с несговорчивостью Токио на торговых переговорах с США. Они полагают, что если Биллу Клинтону удастся добиться от Морихиро Хосокавы решения снизить таможенные пошлины на поставку американских товаров, курс японской валюты может упасть до уровня 115-120 иен за доллар.
Кросс-курсы немецкой марки
| 4.02.94 | 7.02.94 | 8.02.94 | 9.02.94 | 10.02.94 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,5959 | 2,6070 | 2,5865 | 2,5687 | 2,5613 |
| Иен за марку | 62,14 | 61,75 | 61,63 | 61,62 | 61,76 |
| Фр. франков за марку | 3,3896 | 3,3909 | 3,3894 | 3,3936 | 3,3968 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 3 2 32 (-2 32)/3 6 32 (-2 32) | 6 2 32/6 10 32 | - | - | - | - |
| 1 неделя | 3 8 32 (+2 32)/3 12 32 (+2 32) | 6 (-1 32)/6 6 32 (-1 32) | 6 11 32/6 18 32 | 2 5 32 (-3 32)/2 12 32 (-3 32) | 4 10 32 (+6 32)/4 14 32 (+6 32) | 4 29 32 (-21 32)/5 5 32 (-21 32) |
| 1 месяц | 3 8 32 (-2 32)/3 12 32 (-2 32) | 4 26 32 (-1 7 32)/5 22 32 (-1 7 32) | 6 10 32 (-5 32)/6 14 32 (-5 32) | 2 5 32 (-2 32)/2 9 32 (2 32) | 4 4 32 (-1 32)/4 12 32 (-1 32) | 5 3 32 (-9 32)/5 7 32 (-9 32) |
| 2 месяца | 3 10 32 (+6 32)/3 14 32 (+6 32) | 5 30 32 (+2 32)/6 2 32 (+2 32) | 6 8 32 (-5 32)/6 12 32 (-5 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 9 32 (-2 32) | 4 2 32 (-2 32)/4 10 32 (-2 32) | 5 3 32 (-9 32)/5 7 32 (-9 32) |
| 3 месяца | 3 12 32 (+6 32)/3 16 32 (+6 32) | 5 26 32 (+2 32)/5 30 32 (+2 32) | 6 6 32 (-5 32)/6 10 32 (-5 32) | 2 3 32 (-3 32)/2 7 32 (-3 32) | 4 (-2 32)/4 8 32 (-2 32) | 5 3 32 (-7 32)/5 7 32 (-7 32) |
| 6 месяцев | 3 19 32 (+7 32)/3 23 32 (+7 32) | 5 20 32 (+2 32)/5 24 32 (+2 32) | 6/6 4 32 | 2 1 32 (-1 32)/2 5 32 (-1 32) | 3 28 32/4 4 32 | 5 3 32 (-5 32)/5 7 32 (-5 32) |
| 1 год | 3 30 32/4 2 32 | 5 12 32 (+4 32)/5 16 32 (+4 32) | 5 20 32 (+1 32)/5 24 32 (+1 32) | 2 (-4 32)/2 4 32 (-4 32) | 3 24 32 (+2 32)/4 (+2 32) | 5 3 32 (-7 32)/5 7 32 (-7 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.