На прошлой неделе в рассылку поступило постановление правительства о переоценке основных фондов предприятий. Постановление предусматривает весьма радикальные меры: цена фондов будет увеличена в среднем в 29 раз, причем предприятия вольны самостоятельно вводить поправочные коэффициенты к предусмотренному для их фондов индексу в размере от 0,75 до 1,25. По сути дела это означает возможность манипулировать нормой амортизации — ускоренными темпами или постепенно списывать капитал.
Переоценка фондов, безусловно, поправит положение дел в инвестиционной сфере и резко активизирует капитальные вложения. Однако возрастет и инфляция издержек: по предварительным расчетам экспертов Ъ, переоценка добавит к фоновому росту цен около 15 процентных пунктов в месяц. Ясно, что это, в свою очередь, подхлестнет рост неплатежей и темпы промышленного спада.
В столь радикальную переоценку капитала трудно поверить
Принятое 25 ноября постановление правительства о проведении очередной переоценки основных фондов (публикуется на стр. 44) с полным основанием можно отнести к разряду главных событий экономической жизни последнего времени. Переоценка позволит компенсировать накопившуюся с момента прошлой индексации (1 июля 1992 года) инфляцию в инвестиционной сфере и создать хорошие возможности формирования капитальных ресурсов предприятий. Индексацию капитальных средств намечено провести по состоянию на 1 января 1994 года. Для пересчета стоимости основных фондов, введенных до 1 июля 1992 года, в восстановительные цены в ходе переоценки предлагается использовать достаточно высокие базовые коэффициенты: по машинам, оборудованию и транспортным средствам — 26, по зданиям (кроме жилых), сооружениям и передаточным устройствам — 32, по прочим видам основных фондов — 29.
Мы попытались оценить компенсационные возможности новой переоценки. Расчеты показывают, что за прошедшие с момента прошлой переоценки полтора года рост цен на инвестиционные товары составил 28-29 раз. А это означает, что хотя резерва на будущий рост цен предстоящая переоценка и не дает, зато практически полностью компенсирует подорожание инвестиций.
Правда, именно это обстоятельство и вызывает у нас некоторые сомнения. Такой сюжет никак не вписывается в логику заявленного правительством экономического курса на жесткую борьбу с инфляцией и резкое сокращение бюджетного дефицита.
Действительно, намеченная на этот раз гораздо более масштабная переоценка капитала даст мощный импульс росту издержек производства, что в условиях жестких спросовых ограничений, во-первых, вызовет реструктуризацию цены единицы продукции в пользу амортизации за счет уменьшения прибыли, а во-вторых, приведет к тому, что в ряде отраслей и производств издержки и вовсе зашкалят за сложившийся уровень цен. Это в свою очередь повысит цены, собьет спрос и приведет к дополнительному спаду производства. Все это в итоге грозит сокращением налоговой базы, а вслед за тем — и доходов бюджета. По нашим прикидкам, проигрыш бюджета только от реструктурирования цены составит в годовой оценке около 7 трлн руб. Правда, этот проигрыш восполняется ростом налогов на подорожавшее имущество и включенные в базу этого налога остатки на счетах предприятий, которые из-за увеличившихся амортизационных отчислений резко возрастут, однако сальдо все же отрицательное — -1,5 трлн руб. А этого-то дополнительного дефицита Минфин вроде бы стремится не допустить любой ценой.
Все это оставляет у экспертов весьма неприятное ощущение, что принятому решению могут дать обратный ход. Напомним, такое уже было совсем недавно — в сентябре постановление правительства (#979) неожиданно отменило свое же решение об индексации государственных инвестиционных расходов — за счет бюджета и льготных кредитов (#683) и ряд других принятых в сентябре же за несколько дней до этого решений. Если же ближайшее время индексация не будет отменена, то по-видимому нужно готовиться к увеличению налогов — для восполнения бюджетных потерь.
Последствия переоценки для инвестиционного климата
Отбросим сомнения. Как показывают наши расчеты, эффект для инвесторов от предстоящей переоценки действительно может оказаться очень весомым. Амортизационные средства увеличатся с 133-135 млрд руб. в среднем в месяц в 1993 г. до 3,6-3,8 трлн руб. в следующем году (или до 43-45 трлн руб. в год). Это уже реальный потенциал для расширения финансовых возможностей инвесторов, который не только может сыграть роль своего рода "якоря" для приостановки ныне стремительно сокращающегося инвестиционного спроса, но и порядком "разогреть" конъюнктуру рынков инвестиционных товаров.
Даже предварительные расчеты показывают, что в случае, если инфляцию в следующем году удастся удержать в русле правительственных наметок, то за счет амортизации предприятия смогли бы финансировать 30-45% инвестиционных программ. (Инфляция, однако, окажется все же более высокой — ниже мы попытаемся это показать.) Но даже если ее темп окажется на уровне сегодняшних показателей, эффект все равно окажется довольно солидным (30-35% от инвестиционной программы года), и особенно много можно будет сделать в первом полугодии, пока фонды не обесценятся. Это уже серьезно: для сравнения укажем, что в текущем году доля амортизации в источниках финансирования инвестиций не поднимется выше 11-12%. Сокращение же прибыли собой роли не сыграет: в прошлом обзоре инвестиций (Ъ #48) мы показали, что ее ресурса для инвестиций абсолютно не достаточно.
Но это расчет для народного хозяйства в целом. Что же касается отдельных отраслей, то здесь ситуация на первых порах может сложиться весьма драматично. В первые месяцы следующего года далеко не всем отраслям удастся включить в цены разом тридцатикратно возросшую амортизацию: спрос может жестко ограничить эту операцию. По-видимому, это получится только у относительно некапиталоемких производств, сумевших к тому же сформировать солидный запас рентабельности.
Это удастся главным образом предприятиям металлургического комплекса, а также отдельным производствам промышленности стройматериалов и машиностроения (см. таб. 1).
Таблица 1
Увеличение амортизационных фондов в отраслях после переоценки капитала в 1994 г.*, млрд руб.
Отрасли промышленности Рентабельность, % Прибыль в среднем за месяц, июль--август 1993 Амортизация в месяц
январь--август 1993 г. в т. ч. июль-август до переоценки после переоценки
Промышленность 40,8 41,3 2024 74 2125
в том числе:
электроэнергетика 25,3 24,5 129 6 170
топливная промышленность 31,9 40,7 530 15 444
черная металлургия 69,2 69,7 431 3 99
цветная металлургия 61,8 59,2 420 3 98
химическая и нефтехимическая промышленность 43,8 33,1 154 6 181
машиностроение 49,9 45,7 607 18 531
лесная,деревообрабатывающая,целлюлозно-бумажная промышленность 31,9 30,0 85 3 93
промышленность стройматериалов 38,0 49,4 108 2 72
легкая промышленность 38,0 34,8 94 3 75
пищевая промышленность 27,1 25,9 243 4 112
*Представленные в таблице данные по прибыли и амортизации получены на базе экспертных оценок
Имеющийся здесь запас рентабельности позволит им изменить структуру цены (повысив долю амортизации и понизив рентабельность), а саму цену не поднимать. Снижение доли прибыли в продукции им даже выгодно, поскольку позволяет законным путем сэкономить на налогах.
Другое дело такие капиталоемкие отрасли (с рентабельностью ниже среднепромышленного уровня) как электроэнергетика, топливная промышленность (главным образом нефтедобыча и переработка, угольная промышленность), нефтехимический комплекс, а также транспорт. Из данных таблицы 1 видно, что в названных отраслях новая амортизация сопоставима или даже перекрывает получаемую прибыль. Поэтому с нового года увеличение амортизации вполне сможет не только "съесть" закладываемую в цену прибыль, но и сделать названные производства в старом масштабе цен просто убыточными. Причем от этого многие предприятия добывающих отраслей не спасет и предоставленное им в ходе переоценки право применять понижающие (на 25%) коэффициенты пересчета капитала. Они просто будут вынуждены поднять цены (см. табл. 2).
Таблица 2
Рост цен по отраслям промышленности, связанный с переоценкой основных фондов (индексы)
В среднем С минимальным коэффициентом С максимальным коэффициентом
Промышленность в целом 1,15 1,11 1,19
в том числе:
электроэнергетика 1,24 1,18 1,3
нефтегазовая промышленность 1,14 1,1 1,17
угольная промышленность 1,3 1,22 1,38
черная металлургия 1,11 1,08 1,14
цветная металлургия 1,19 1,14 1,24
химическая и нефтехимическая промышленность 1,23 1,17 1,29
машиностроение 1,26 1,19 1,32
лесная и деревообрабатывающая промышленность 1,25 1,19 1,32
промышленность стройматериалов 1,18 1,13 1,22
легкая промышленность 1,07 1,05 1,08
пищевая промышленность 1,07 1,06 1,09
А это плохой признак. Мало того, что эти предприятия, находясь в самом начале технологических передельных цепочек, очередным повышением своих цен спровоцируют лавинообразный рост цен в перерабатывающих производствах. Они спровоцируют еще и углубление общего спада и структурного кризиса. Иного просто не дано в условиях прогрессирующей нехватки денег в экономике. Пострадают именно топливо- и энергоемкие перерабатывающие производства самого инвестиционного комплекса (прежде всего стройиндустрии), которые, не успев дождаться увеличения спроса на свою продукцию, получат новый мощный импульс к спаду.
Крайне неприятно и то, что эти процессы придутся на первые месяцы года (весьма несвоевременно), когда деловая и инвестиционная активность и без того традиционно опускается до самых низких в году отметок. Наложение двух факторов — сезонного и "переоценочного" — вместо "разогрева" конъюнктуры инвестиционных рынков в первые месяцы нового года может привести к прямо противоположным результатам. Это, кстати, лишнее подтверждение того, что все, включая и переоценку, нужно делать своевременно.
Отраслевой аспект. Очевидно, что указанные структурно-ценовые ограничения в ближайшие месяцы по разному скажутся на увеличении финансовых возможностей инвесторов. В сравнительно лучшем положении окажутся производства, которым удастся, решив проблему сбыта, максимально быстро и целиком перенести возросшую амортизацию на издержки производства и сформировать у себя новые воспроизводственные фонды. Это понятно. Но есть и еще один фактор, который напрямую будет определять реальное расширение возможностей для инвестирования. Это реальные масштабы инфляционного подорожания основного технологического оборудования в различных отраслях. Поясним это.
Предлагаемые "Положением о порядке переоценки" унифицированные индексы пересчета фондов из старых в восстановительные цены заведомо уравнивает все производства в правах на инфляционную компенсацию, не учитывая масштабы реального обесценения отдельных видов оборудования в различных отраслях. А это как раз и способно одним инвесторам обеспечить дополнительные преимущества, а других, напротив, поставить в сравнительно худшее положение.
Чтобы лучше понять возможные выигрыши и проигрыши для предприятий различных отраслей, в таблице 5 мы обобщили данные о фактическом росте цен на наиболее представительные виды технологического оборудования отдельных отраслей в период между прошлогодней и предстоящей переоценками основного капитала.
Таблица 5
Рост цен на отдельные виды технологического оборудования для отраслей в период между переоценками капитала (июль 1992 — декабрь 1993 гг.)
Виды оборудования Индекс оптовых цен: июль 1992 — октябрь 1993 (отчет) Индекс оптовых цен: июль 1992 — декабрь 1993 (прогнозная оценка)
Электроэнергетика
турбины паровые 17,49 24,1
котлы паровые п/п от 0,4 до 10 т пара/час 14,75 20,4
Топливная промышленность
нефтепромысловое оборудование 28,23 39,0
нефтегазоперерабатывающее оборудование 36,32 50,1
комплексы и механизированные крепи для очистных работ в угольных шахтах 8,42 11,6
комбайны проходческие 21,96 30,3
Черная металлургия
прокатное оборудование 11,41 12,6
доменное и сталеплавильное оборудование 23,12 28,0
Цветная металлургия
технологическое оборудование для цветной металлургии 2,25 3,1
Химическая и нефтехимическая промышленность
химическое оборудование 17,96 24,8
оборудование для переработки полимерных материалов 11,92 16,5
Машиностроение и станкостроение 28,92 39,9
Лесная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная промышленность
оборудование для лесозаготовок 28,62 39,5
станки деревообрабатывающие 22,04 30,4
бумагоделательное оборудование 28,5 34,5
Промышленность стройматериалов
оборудование для цементной промышленности 28,96 40,0
Легкая промышленность
текстильное оборудование 19,35 26,7
трикотажное оборудование 16,55 22,8
Пищевая промышленность
оборудование для отраслей пищевой промышленности 27,65 38,2
оборудование для предприятий торговли и общепита 15,06 20,8
Сельское хозяйство
тракторное и сельскохозяйственное машиностроение 33,94 46,9