"Тройка Диалог" — "Мосэнерго"
Аналитики "Тройки Диалог" снизили оценку целевой стоимости акций "Мосэнерго" на 12%, до $0,241. Несмотря на снижение прогноза, рекомендация была повышена с держать до покупать. Эксперты с оптимизмом смотрят на "Мосэнерго", которое является крупнейшей теплогенерирующей компанией на территории России (установленные мощности — 11 567 МВт, тепловые мощности — 34 600 Гкал/час). В Московской области компании принадлежит 69% рынка электроэнергии. Центральный регион демонстрирует один из самых высоких показателей экономического роста. "По этой причине спрос на электроэнергию в этом регионе растет более высокими темпами и составляет 3,5% к уровню предыдущего года по сравнению со средним показателем в стране в 2,3% в 2007 году",— отмечают аналитики. В первом полугодии 2008 года спрос на электроэнергию вырос в Московском регионе на 4,6% против 4,4% роста по стране. За этот период выработка электроэнергии у "Мосэнерго" выросла на 5% к уровню предыдущего года. Согласно прогнозам аналитиков, среднегодовые темпы роста спроса до 2025 года составят 3,04-3,5%. Из-за роста потребления на рынке начинает наблюдаться дефицит мощностей. "Скорее всего, компания будет импортировать до 3,5 ГВт мощностей (по оценке "Мосэнерго") из соседних энергетических зон. Таким образом, у "Мосэнерго" есть возможности увеличить свою рыночную долю за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей",— предполагают аналитики. Ввиду высокой ликвидности акций компании (в свободном обращении находится 20,5% акций стоимостью около $1 млрд) не исключается включение ее в индекс MSCI. "Поэтому акции "Мосэнерго" заслуживают при оценке премии к отечественным аналогам",— резюмировали эксперты.
По словам аналитика ИК "Проспект" Романа Габбасова (покупать, $0,33), благодаря процессу либерализации российского рынка электроэнергии и мощностей генерирующие компании перерастут из низкодоходных в высокодоходные. Кроме того, переход к рыночным ценам нивелирует негативный эффект от роста цен на газ и уголь, потребляемые генерацией. "Анализ текущей эффективности операционной деятельности "Мосэнерго" позволяет говорить о неком паритете в степени влияния на данный параметр процесса либерализации рынка электроэнергии над ростом цен на первичные энергоносители,— подчеркивает эксперт.— Прогнозы развития данных рынков также однозначно свидетельствуют о преобладании положительного влияния либерализованного рынка электроэнергии и мощности".
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Петр Опарин (покупать, $0,31) отмечает, что благодаря либерализации рынков электроэнергии и мощностей, а также вводу в строй новых блоков (в 2007 — начале 2008 года было введено 900 МВт), выручка компании в текущем году вырастет на 40% и составит $4,26 млрд. На сегодняшний день рынок оптовой электроэнергии либерализован на 25%, полная либерализация завершится к 2011 году. Помимо 900 МВт, введенных в 2007-2008 годах, компания планирует ввести еще 850 МВт к 2010 году. Более того, в связи с высоким ростом потребления руководство компании планирует увеличить инвестиционную программу. Основная цель которой покрыть будущий дефицит электроэнергии на московском рынке. Однако увеличение инвестиционной программы несет в себе риски. "Есть опасения, что вложения неприбыльны из-за простоя введенных мощностей,— отмечает аналитик.— Темпы роста потребления электроэнергии в Московском регионе уже прошли свой пик, и на фоне снижения темпов роста экономики в стране он, скорее всего, замедлится. Следовательно, прогнозы руководства компании могут не сбыться и увеличение затрат не оправдается".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.