Менее чем за полтора месяца капитализация компании "XXI век" на AIM LSE упала на $310 млн. В условиях кризиса котировки падают у всех девелоперов, но "XXI век", скорее всего, страдает также из-за спекуляции инвесторов, считают аналитики. Сейчас определяется цена покупки варрантов "XXI века", и инвесторы, сбивая цену на акции компании, смогут больше заработать на разнице стоимости варрантов при их продаже через два года.
Акции девелопера начали падать в ноябре прошлого года: с 16,9 фунта стерлингов за бумагу в начале месяца до 11,62 фунта к 29 января. У инвесторов были опасения, что компания ничего не строит и не сдает, кроме того, падение котировок было обусловлено финансовым кризисом на рынке, объясняли аналитики (см. Ъ от 24 апреля). Однако в марте котировки стали расти и к началу апреля достигли 13,92 фунта за бумагу, а 21 апреля и вовсе подскочили до 15,22 фунта (тогда компания опубликовала финотчет за 2007 год и сдала в эксплуатацию торговый центр "Квадрат" в Киеве на бульваре Перова, что успокоило инвесторов).
Начиная с 27 мая (капитализация на тот день — $1,034 млрд) акции "XXI века" начали резко падать — с того времени компания потеряла $310 млн. Если 27 мая цена одной акции компании составляла 14 фунтов, то вчера акции компании торговались по 9,75 фунта (капитализация на вчера — $723,29 млн). При этом в июне-июле компания не опубликовала ни одной новости, способной негативно повлиять на котировки (новости в основном касались отчетов компаний по проектам, на которые инвесторы в день опубликования реагировали вяло). Сейчас девелопер торгуется с дисконтом к NAV — 65%, показатель P/NAV — всего 0,4.
Публичные украинские девелоперы в этот период также теряли в цене: бумаги Т.М.М. на Франкфуртской фондовой бирже с 27 мая снизились с 10,2 евро до 9,25 евро за акцию, фонда DUPD на AIM LSE — с 1,05 фунта до 81 пенсов (дисконт к NAV — 50%), KDD Group на AIM LSE — с 19,2 фунта до 14,7 фунта (дисконт к NAV — 20%). Но если падение этих девелоперов обусловлено финансовым кризисом в мире, у "XXI века" ситуация иная, считают аналитики. "В конце мая компания разместила еврооблигации на $150 млн по довольно жестким условиям: к каждой облигации был прикреплен варрант. Покупая облигации компании, инвестор получает не только купонный доход, но и разницу на стоимости акций. Цена варрантов определяется по средней стоимости котировок как раз в период с 23 мая по 12 августа",— напоминает аналитик ИК "Тройка Диалог" Евгений Гребенюк.
О размещении облигаций девелопер объявил инвесторам 27 мая. Тогда варранты стоили $168 млн ($27,68 за бумагу), и если бы за два года (варранты могут быть исполнены до 23 мая 2011 года) акции "ХХI века" выросли в цене на 20%, компания потеряла бы как минимум $30 млн при выкупе бумаг у инвесторов (см. Ъ от 28 мая). "Для тех, кто купил облигации, появляется мотивация различными действиями добиться падения акций 'XXI века', чтобы в августе реализовать опцион на покупку варрантов по минимальной цене",— говорит господин Гребенюк. По словам директора ИК Galt & Taggart Securities Сергея Лесика, существуют вполне легальные методы сбить цену акций. "Если у кого-то есть варранты, они могут сыграть вниз. Сейчас лето, рынок жидкий, и, чтобы сбить цену, не нужно тратить много денег. Можно взять акции в долг и продать их — это называется 'игра в короткую'",— отмечает господин Лесик.
В "ХХI веке" также допускают возможность спекуляции. "Мы рассматривали вариант, при котором причиной падения может быть ситуация с варрантами, но утверждать это не можем. Сейчас мы готовим ряд новостей о сделках и посмотрим на реакцию рынка",— сообщил Ъ председатель совета директоров "ХХI века" Лев Парцхаладзе.
Падение котировок на саму компанию не влияет, говорят эксперты. Но низкая цена не позволяет ей провести в текущем году допэмиссию. "В этом году компании необходимо порядка $600 млн для развития своих проектов. Кредиты они вряд ли уже возьмут, SPO тоже не проведут, и единственный способ привлечь средства и не сорвать планы по развитию проектов — это продажа готовых объектов или доли в своих проектах",— говорит Евгений Гребенюк.