Инвестиционная обстановка в народном хозяйстве в конце года — хуже не придумаешь. Централизованные капиталовложения свернуты, амортизационные фонды предприятий многократно обесценились, прибыли промышленности не хватает не то что на обновление или простое восстановление производства, ее недостаточно даже для покупки инструмента. Понятно, что в условиях такой тяжелой депрессии конкуренция за товары инвестиционного назначения резко снижается. Поэтому для тех предпринимателей, кто все же имеет капитал и хорошо проработанный инвестиционный проект, самое время начинать его прямо сейчас или в ближайшее время. Эта рекомендация касается не только инвестиций в производство, она распространяется и на капиталовложения в ценные бумаги — на это указывает анализ динамики рассчитанного экспертами Ъ фондового индекса.
Инвестиционный климат в ноябре--декабре
Тенденция к свертыванию капитальных вложений в экономику, отмеченная нами в прошлом инвестиционном обзоре, к середине осени существенно усилилась. Общие инвестиции в экономику за 9 месяцев сократились на 12%, а в III квартале инвестиционный спрос предприятий в годовой оценке (в сравнении с тем же периодом прошлого года) сократился более чем на 20% (еще в середине года глубина его падения была в 2,5 раза ниже). Примерно в тех же масштабах (на 18%) снизился инвестиционный спрос в начале последнего квартала года — в октябре. Конечно, октябрьский спад инвестиций носит сезонный характер, такое случается из года в год. Однако раньше осенняя сезонная рецессия была примерно вдвое меньше.
В ноябре--декабре инвестиционный спад усилится: денег на капитальные вложения и сейчас уже в обрез, а дальше будет еще меньше. Ъ неоднократно писал о том, как и почему свертываются государственные производственные и строительные программы. А сейчас правительство внесло окончательную ясность и в перспективы инвестиционной деятельности предприятий.
Согласно принятому на позапрошлой неделе плану действий правительства, наконец решен вопрос о переоценке основных фондов предприятий — она будет произведена по состоянию на 1 января будущего года. Это значит, что шансов поднакопить амортизационные отчисления в этом году уже нет. Но и после индексации фондов ситуация улучшится ненамного. Во-первых, переоценка будет до обидного незначительной — судя по имеющимся у Ъ данным, Минфин готов увеличить стоимость основных фондов лишь в пять--шесть раз, тогда как с момента последней переоценки основные средства подорожали никак не меньше чем в 10-12 раз. Конечно же, столь скудная индексация не сможет активизировать инвестиции: по оценкам специалистов из Минэкономики, реанимирование децентрализованных инвестиций (то есть инвестиций за счет собственных средств предприятий) требует увеличения стоимости фондов в 20-25 раз.
Во-вторых, деньги с переоцененных фондов на амортизационные счета начнут поступать лишь через некоторое время — по мере появления выручки от реализации продукции. А за этот период много что может произойти: например, усилится платежный кризис, промышленный спад ускорится... Выручки предприятиям это особо не прибавит.
Что же касается прибыли промышленных предприятий, то на ней как на источнике инвестиций можно, пожалуй, уже поставить крест. Мы пересчитали данные официальной статистики о динамике рентабельности в 1992-1993 годах из показателей рентабельности к текущим затратам (норма прибыли "по Марксу" — исходя из теории прибавочной стоимости) в рентабельность к капиталу (общепринятый индикатор) — см. таблицу 1. Полученные данные свидетельствуют, что рентабельность на капитал в текущем году уменьшилась на 66% — в отличие от рентабельности к текущим затратам, которая остается стабильной. Это значит, что, если функцию по текущему обслуживанию производства прибыль сейчас все еще выполняет, то ее воспроизводственная функция фактически утрачена. На самом деле рентабельность на капитал в промышленности гораздо ниже указанных 18%, поскольку считалась только прибыль по произведенной продукции — без учета неплатежей и вычетов.
Таблица 1
Изменение уровня рентабельности промышленного производства к себестоимости и к основному капиталу в восстановительных ценах в 1992-1993 гг., в %
Отрасль рентабельность к себестоимости рентабельность к капиталу*
1992 1993 (январь--август) 1992 1993 (январь--август)
Промышленность в целом 40,4 40,8 29,8 18,1
Электроэнергетика 23,7 25,3 9,4 6,6
Топливная промышленность 41,0 31,8 29,5 13,6
Черная металлургия 52,0 69,2 46,0 33,2
Цветная металлургия 49,5 61,8 53,7 44,3
Химическая и нефтехимическая промышленность 55,0 45,8 32,4 12,7
Машиностроение 46,4 49,9 27,5 15,8
Лесная и деревообрабатывающая промышленность 33,5 31,9 25,9 12,3
Промышленность стройматериалов 24,0 38,0 12,5 14,3
Легкая промышленность 40,3 38,0 87,5 22,6
Пищевая промышленность 27,4 27,1 34,3 27,4
*При расчетах рентабельности по отношению к основному капиталу для пересчета последнего в восстановительные цены использовались: для 1992 года — индексы произведенной в прошлом году переоценки основных фондов; для 1993 года — восстановительные цены II квартала 1993 года.
Из этого следует, что к концу года инвестиционный спрос будет, во-первых, продолжать стремительно падать, а во вторых, все в большей степени переориентироваться на текущие производственные нужды. Поэтому для инвесторов, которые все же решили предпринять попытку капитальных вложений в производство или строительство, в ближайшее время могут сложиться довольно благоприятные условия: конкуренция на рынках строительства и оборудования будет относительно небольшой.
Конъюнктура рынка строительства и оборудования
Положение дел на рынке инвестиционных товаров и работ полностью определяется тем инвестиционным климатом, который устоялся в российском народном хозяйстве к середине осени. По расчетам экспертов Ъ, в октябре по сравнению с сентябрем стоимость строительства увеличилась незначительно — на 13%, причем ее динамику преимущественно определял рост издержек на оплату труда строителей (см. таблицы 2 и 3).
Таблица 2
Сводный индекс стоимости строительства в народном хозяйстве, октябрь 1992 — октябрь 1993 года (%)
год месяц к предыдущему месяцу нарастающим итогом (сентябрь 1992 = 100%)
1992 год октябрь 135 135
ноябрь 115 155
декабрь 126 195
1993 год январь 119 232
февраль 133 309
март 125 386
апрель 118 455
май 120 541
июнь 131 708
июль 136 963
август 126 1213
сентябрь 115 1395
октябрь 113 1576
Таблица 3
Индекс стоимости строительства индивидуального жилья из кирпича и дерева, октябрь 1992 — октябрь 1993 года, в %
год месяц к предыдущему месяцу нарастающим итогом (сентябрь 1992 = 100%)
кирпичное деревянное кирпичное деревянное
1992 год октябрь 145 138 145 138
ноябрь 113 115 164 159
декабрь 124 125 203 198
1993 год январь 123 124 250 246
февраль 135 136 338 335
март 128 123 432 411
апрель 115 117 497 481
май 123 124 611 596
июнь 126 120 770 715
июль 146 144 1124 1030
август 129 134 1450 1380
сентябрь 118 116 1706 1595
октябрь 115 117 1962 1866
Октябрьское подорожание другой компоненты расходов на строительно-монтажные работы — используемых в строительстве материалов — было весьма незначительным. Объясняется это прежде всего сравнительно благоприятной конъюнктурой, сложившейся в сентябре--октябре на рынке основных строительных материалов под влиянием неодинаковой динамики производства стройматериалов и инвестиционного спроса.
Дело в том, что заметно ускорившийся к середине осени общепромышленный спад пока лишь в незначительной мере затронул производство важнейших строительных материалов. В сентябре объемы производства стройматериалов не уменьшились, оставшись на августовском уровне. На рынках основных строительных материалов временно сложилось равновесие спроса и предложения, обусловившее сравнительно вялую динамику цен.
Впрочем, это равновесие едва ли продлится слишком долго. Спросовые ограничения будут усиливаться, следом за этим обострятся и проблемы сбыта, и производители стройматериалов будут вынуждены адекватно отвечать на эти перемены. В нынешних условиях острой нехватки средств для обслуживания текущего хозяйственного оборота производители могут откликнуться единственным способом — начавши свертывать производство.
Поэтому самое ближайшее время — наиболее удачный момент для заблаговременной закупки стройматериалов под запланированные инвестиционные проекты. Не исключено, что уже зимой, несмотря на то что обычно это сезон строительной спячки, покупка совершенно тех же, но ставших уже куда более дефицитными из-за спада производства стройматериалов может потребовать гораздо больше средств.
Иное дело заказы и закупка оборудования. Тут эксперты Ъ советуют все хорошо взвесить, и, если позволяют обстоятельства, повременить. Вполне возможно, что с нового года условия инвестирования и закупки машин и оборудования могут стать более благоприятными. Судя по появившейся в печати информации, с 1 января 1994 года предусматривается освободить реализацию машин и оборудования (за исключением группы подакцизной техники) от НДС. Обнадеживающая информация, особенно если так все и случится. Может быть, правда, цены на оборудование с учетом инфляции и не снизятся, но расти будут по сравнению с другими инвестиционными товарами более умеренно.