KBC Securities--"Укрнафта"
ИК KBC Securities присвоила акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) рекомендацию покупать с целевой ценой 348,5 грн ($71,85). Ожидается, что цена на нефть продолжит занимать твердую позицию во всем мире благодаря жесткому балансу между добычей и возрастающими потребностями, а также значительным инвестициям в отрасль. Все эти предпосылки очень благоприятны для "Укрнафты", несмотря на то что полный доступ к мировым растущим ценам определенным образом ограничен внутренней регуляторной рентной политикой. Планируется, что текущие заниженные цены на газ достигнут рыночного уровня в течение ближайших нескольких лет под влиянием растущих цен на импорт и либерализации рынка. Эти факторы позитивно отразятся на доходности газодобывающего подразделения "Укрнафты". Компания является потенциальным кандидатом на приватизацию. Аналитики KBC Securities Ukraine прогнозируют возможный выход на SPO в 2009 году, учитывая увеличение дефицита бюджета и грядущие президентские выборы в январе 2010 года. Учитывая прогнозируемые, по результатам 2008 года, P/E на уровне 7,6 и EV/DACF — 6,6 по сравнению с зарубежными компаниями-аналогами, акции "Укрнафты" на данный момент торгуются с дисконтом в 30,7% и 33,7% соответственно. Этот дисконт является необоснованным и обеспечивает компании потенциал роста акций.
Группа "Аврора" рекомендует держать акции "Укрнафты" с целевой ценой 218 грн ($44,94). Руководитель аналитического отдела Вадим Янковский полагает, что в текущей цене акций компании присутствует премия в 22,8 грн, которая сформировалась за счет ожиданий по выплате дивидендов 100% нераспределенной прибыли в 2007 году (вопрос будет рассмотрен на собрании акционеров 24 июня). В пользу выплаты всей нераспределенной прибыли говорит тяжелое положение материнской компании — НАК "Нафтогаз Украины". Как акционер "Укрнафты", скорее всего НАК будет голосовать за выплату дивидендов, так как в условиях газового долга ($1 млрд) 600 млн грн дивидендов будут весьма кстати. Рост мировых цен на нефть приводит к росту валового дохода "Укрнафты" (рост в I квартале текущего года на 38%) и не приводит к росту чистого дохода компании. В 2006 году доля рентных платежей в валовом доходе предприятия составляла 18,4%, в 2007 году — 27,9%, а по итогам 2008-го ожидается рост этого показателя до величины более чем 30%. В результате ужесточения фискальной нагрузки на предприятие чистый доход компании в 2008 году сократится на 16%, до 4,125 млрд грн. В то же время за счет снижения себестоимости добычи нефти и газа, реализации нефтепродуктов EBITDA в текущем году вырастет на 4-5% и достигнет 2,39 млрд грн, чистая прибыль вырастет на 5%, до 1,31 млрд грн. I квартал 2008 года уже показал тенденцию роста показателей рентабельности предприятия в первую очередь за счет снижения себестоимости. Мультипликаторы компании EV/S — 2,62; EV/EBITDA — 5; P/E — 8,1 рассчитаны как отношение текущей капитализации к финансам скользящего года (результаты с I квартала 2007 года по I квартал 2008 года). Мультипликаторы EV/S, EV/EBITDA и P/E по прогнозным показателям текущего года составляют 2,9, 5,1 и 8,9 соответственно.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.