Председатель ЦБР Виктор Геращенко и министр финансов Борис Федоров в конце прошлой недели порадовали общественность публичными выступлениями. Если Виктор Геращенко свое выступление посвятил в основном анализу финансового положения России на текущий момент и результатам выполнения обязательств перед МВФ, то министр финансов взял на себя труд комментировать журналистам новое программное Заявление российского правительства о финансовой политике страны в 1994 году.
Эксперты отмечают, что появление самого заявления с высокой степенью вероятности было вызвано исключительно намерением российского руководства получить от Запада вторую половину системного кредита в размере $1,5 млрд. Видимо, поэтому статьи Заявления практически являются небрежно русифицированной калькой с текста (имеющегося в редакции), который недавно был прислан Международным валютным фондом из Вашингтона в адрес правительства России.
Скорее всего, очередной правительственный меморандум постигнет судьба трех его предшественников — его ориентиры начнут нарушаться сразу после того, как валютный кредит будет правительством получен.
В лимитах МВФ деньги продержались полгода
Председатель ЦБР Виктор Геращенко начал пресс-конференцию с того, что еще раз (теперь уже по факту) указал на нереальность тех обязательств, которые берет на себя Россия перед международными финансовыми институтами.
Сегодня, по его словам, идет отработка корректив к майскому совместному заявлению ЦБ и правительства в сторону увеличения потолков лимита прироста кредитных вложений на IV квартал, поскольку и ЦБ, и Минфину, и МВФ уже понятно, что в методологии расчетов ориентиров были допущены неточности.
Напомним, что ключевые ориентиры развития кредитно-денежной сферы России в 1993 г. были закреплены в выработанном совместно с МВФ Заявлении об экономической политике правительства и ЦБ от 24 мая с. г. Согласно требованиям МВФ, указанные ориентиры были выражены в терминах поквартальных лимитов резервного (централизованного) кредитования ЦБ по трем основным направлениям (правительству, коммерческим банкам и межгосударственного кредита в рамках бывшего СССР), а также целевых показателей роста денежной базы и массы (см. таблицу).
По словам Виктора Геращенко, в первом и втором кварталах лимиты прироста, предусмотренные майским совместным заявлением, были соблюдены, а в третьем произошел перерасход на 1,5 трлн руб. По мнению председателя ЦБР, остается непонятным только, почему достаточно строгое соблюдение лимитов не приводит к желанному спаду инфляции. Видимо, заметил председатель, справедливо утверждение ряда экономистов о немонетарной природе инфляции в стране.
И действительно, как уже не раз отмечалось экспертами Ъ, несмотря на то что в целом в 1993 году финансовая политика была достаточно жесткой, добиться снижения темпов инфляции до 10% в месяц (что на нашей памяти уже трижды обещалось МВФ и неизмеримо чаще внутри России) как-то не удается. Дабы не быть голословными, есть смысл более подробно рассмотреть финансовую ситуацию 1993 года.
Подлинные события в денежно-кредитной сфере в I-III кварталах в сравнении с ориентирами есть смысл разобрать в разрезе трех источников резервного кредита и соответственно трех направлений планируемого ужесточения денежной политики.
Первое В области бюджетной политики программой предусматривалось жесткое урезание расходов бюджета, дефицит которого продолжал оставаться главным источником инфляции, а эмиссионное финансирование на протяжении прошлого и начала нынешнего года оттягивало на себя 35-50% суммарного прироста централизованного кредита. Программа включала в себя систему мер, направленных на снижение консолидированного дефицита бюджета (включающего в себя сальдо внебюджетных фондов и внебюджетных операций государства, в том числе субсидии по импорту), что должно было ограничить его 7% ВВП.
Реальное развитие событий в бюджетной сфере в нынешнем году характеризовалось крайней неустойчивостью — периоды относительно благоприятного развития (январь--февраль, апрель, июнь) сменялись обусловленными резким наращиванием бюджетных расходов (в т. ч. под влиянием индексации заработной платы работников бюджетной сферы, а также концентрацией по срокам других обязательств, требующих бюджетного финансирования) скачками дефицита. Тем не менее по итогам 8 месяцев дефицит консолидированного и федерального бюджетов не достиг критической отметки, составив соответственно 3,7% и 5,8% ВВП.
В первой же половине сентября произошло резкое нарастание объемов кредитования правительства: если за за июль--август было выдано кредитов на 2 трлн руб., то за первые 13 дней сентября — 1,3 трлн рублей (в основном за счет кредитов аграриям). И утвержденный лимит бюджетного кредитования на III квартал в размере 3,2 трлн рублей уже к середине сентября оказался превышенным на 0,1 трлн, что еще раз продемонстрировало "гибкое" отношение правительства и ЦБ по отношению к принятым на себя обязательствам.
Второе Одним из наиболее значимых результатов нынешнего года с точки зрения формальной монетарной жесткости было резкое замедление темпов кредитования ЦБ коммерческих банков. В течение января--сентября динамика рефинансовых кредитов поддерживалась на среднемесячном уровне 11-12% (что более чем в 2 раза ниже прошлогодних показателей), а их сезонные всплески (в нынешнем году они пришлись на апрель и июль) были гораздо менее выраженными чем прошлогодние.
Отчасти показателем реального ужесточения кредитной политики — то есть того, что привычные каналы поступления денег в экономику оказались перекрыты — служит существенное повышение (более чем в два раза) по сравнении с прошлым годом доли "пожарных" кредитов на неотложные нужды в общей структуре кредитных вложений.
Третье Начиная с июля прошлого года благодаря введению расчетов через корреспондентские счета в пределах выделенных технических кредитов, удалось в значительной мере упорядочить процесс поступления в Россию безналичных платежных средств из бывших союзных республик и ограничить возможности их центральных банков влиять на ситуацию в денежной сфере России. Практически этот шаг означал отделение валютной системы России от других республик бывшего союза, так как республики лишались возможности эмитировать кредит в российских рублях в своих банках.
Новый этап в упорядочении системы межреспубликанских расчетов произошел в мае этого года, когда техническое кредитование ЦБ республик было официально прекращено, а накопленная с начала 1992 г. величина этих кредитов подлежала переоформлению в межгосударственный долг с соответствующими мировым стандартам параметрами его обслуживания. Вновь выделяемые кредиты с этого момента должны были проводиться только через бюджет и контролироваться правительством.
Однако во II квартале нынешнего года особую силу обрел механизм перекачки наличных денежных средств из России в республики, которые все в большей степени использовались последними для оплаты российских поставок минуя систему корсчетов. Согласно имеющимся оценкам, сделанным на основе сопоставления ряда материалов Центра межгосударственных расчетов ЦБР, поставки рублевой наличности в республики с апреля по июнь с. г. превысили 1 трлн руб., за 25 дней июля (до объявления обмена дензнаков старого образца) — еще порядка 220 млрд руб. (для сравнения: в 1992 г. подкрепление наличностью республик составило 509 млрд руб., в I квартале 1993 г. — 123 млрд руб.).
Предпринятые ЦБР в конце июля меры по разделению наличного обращения привели к резкому сокращению (по крайней мере по официальным каналам) поставок наличности в республики: к 15 сентября их объем в российских купюрах образца 1993 г. (причем в счет сумм по вновь заключенным межгосударственным кредитам) составил 62,5 млрд руб.
Подводя итоги, следует признать итоги ограничительной кредитно-денежной политики в 1993 г. удовлетворительными с точки зрения существенного замедления темпов роста ключевых показателей монетарной динамики. Квартальные приросты общего внутреннего кредита ЦБ во II-III квартале удалось поддерживать на уровне около 40% (соответственно 40% и 42% при целевом ориентире МВФ 38%).
Однако ограничение монетарных факторов инфляции не привело к существенному снижению последней: месячные темпы прироста оптовых и потребительских цен в текущем году практически не опускались ниже 20-процентной отметки, хотя и были несколько ниже показателей IV квартала прошлого года. В отличие от прошлогодней ситуации, когда за всплеском цен в мае--июне, обусловленном пересмотром цен на энергоносители, последовали летние "ценовые каникулы", в этом году темпы роста цен в летние месяцы не только не снизились, но и по некоторым наиболее надежным индикаторам (в частности по фиксируемому в еженедельном режиме индексу цен на продовольствие) даже несколько выросли.
Таким образом, по мнению экспертов Ъ, анализ финансов 1993 года показывает (и здесь мы солидарны с председателем ЦБР), что дело не столько в том, что ориентиры МВФ посчитаны с методологическими погрешностями, сколько в том, что даже буквальное следование им не улучшает состояния экономики.
Динамика основных параметров кредитно-денежной сферы России в 1992-93 гг. (среднемесячные темпы прироста, %)
1992 1993
I кв II кв III кв IV кв I кв II кв III кв IV кв (оценка)
Кредит правительству 0,0 50,8 36,7 27,5 19,0 10,2 17,4 14,4
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 17 19 13
Кредит коммерческим банкам 28,8 25,7 31,4 26,7 11,8 11,9 11,3 н.д
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 11 10 6
Кредит государствам СССР - 81,9 30,2 34,9 9,7 14,9 6,5 н.д
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 4 0 0
Итого общий внутренний кредит ЦБ 21,2 42,8 32,9 29,1 13,9 12,0 12,5 9,9
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 11 11 8
Денежная база 14,7 34,2 28,3 20,3 12,6 14,6 22,05 н/д
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 13 8 7
Денежная масса (М2) 12,6 15,6 28,9 17,2 15,0 14,0 24,85 н/д
согласно лимиту во II-IV квартале 1993 г. 10 10 7
Источник: реконструкция на основе статистических материалов Центрального банка, а также Технического приложения к заявлению правительства и ЦБ об экономической политике РФ в 1993 г. от 24 мая 1993 года
ЦБ предложил новую схему взаимозачета и отверг старые обвинения
Далее по ходу пресс-конференции Виктор Геращенко остановился на проблеме платежного кризиса.
Комментируя проблему кризиса неплатежей и указ президента о его преодолении путем принудительной векселезации, председатель ЦБР усомнился в том, что исполнение указа исправит ситуацию.
Г-н Геращенко подчеркнул, что летом 1992 года уже были приняты указы и решения, позволяющие проводить санацию предприятий и приступить к процедуре банкротств. Более года ничего сделано не было даже с теми предприятиями, которые по завершении прошлогоднего зачета оказались с большим дебетовым сальдо (150 млрд, выделенные на урегулирование проблем должников и находившиеся на счету Госкомимущества, оказались неиспользованными — по крайней мере по прямому назначению). Кредиты же, выданные тогда экономике, были в конце концов погашены предприятиями, их получившими.
Виктор Геращенко, подтвердил корреспонденту Ъ отсутствие точной статистики по неплатежам, поскольку в балансовых отчетностях предприятий не приводится разделения на срочную и просроченную задолженность. "Мы все гуляем в области предположений в оценке размеров неплатежей",- сказал он.
Кроме того, начала бурно развиваться дикая, с точки зрения развитого государства, система предоплаты в народном хозяйстве. Благодаря этому проблема неплатежей переросла в проблему непоставки товара. (Имеется в виду продажа товара после получения платежа третьему лицу по более высокой цене. Тогда даже возврат средств адресату из-за времени нахождения денег в пути в условиях инфляции грозит честному плательщику убытками). Вместе с тем в ЦБ всем стало окончательно ясно — старые формы проведения взаимозачета невозможны.